养老金制度改革

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1、养老金制度改革[养老金制度改革]证监会研究中心、北京证券期货研究院13日在中国证券报发表题为《推动养老金改革与资本市场发展的良性互动》的文章指出，未来我国基本养老金缺口将达到几十万亿，国家财政将难以负担，养老金制度改革。应抓住我国经济尚处于较快增长阶段这一宝贵时间窗口，及时厘清政府、企业、个人的养老责任，建立当今世界主流的三支柱养老模式。三支柱养老模式中，第一支柱为公共养老金，提供参保者最基本生活保障。第二支柱为职业养老金，由国家提供一定的税收优惠，激励每个人在工作阶段不断积累，企业匹配一定比例的资金，同时这些资金通过参与投资保值增值

2、，分享经济发展成果，并实现自我累积，成为养老金体系的核心支柱，以确保社会的养老安全。历史数据表明，发达和发展中国家的第二支柱养老金长期回报率都在年均6%以上，我国全国社会保障基金过去十年平均实现了8%以上的年回报率。第三支柱是个人自愿参加的养老金计划。目前，现行的“统筹加个人”的基本养老金结余规模为2.4万亿人民币，基本上属于第一支柱的范畴，也基本上不参与投资。作为第二支柱的企业年金规模为0.48万亿人民币，两者的比例为83%:17%。而第三支柱至今几乎为空白。纵观各国养老金制度的变迁，建立三支柱的养老金模式并分别按照不同的模式进行投

3、资是现代经济社会发展到一定阶段的必然选择。加快养老体系改革、促使养老体系健康可持续发展不仅对于实现全社会养老安全、促进社会和-谐和公平正义至关重要，对于推动资本市场稳定运行、促进创新创业型企业发展、加快产业升级也影响深远。文章提出，我国养老金体系改革的重点，一是要建立真正的第二支柱，推动中国版的401(k)计划;二是养老金要参与资本市场，通过投资保值增值，实现自我生长。首先，可以考虑通过划拨国有股权、国家财政支持等渠道，补充个人账户的资金缺口;其次，将个人账户划转至第二支柱，并按照第二支柱的模式进行投资管理，和企业年金共同构成实质性第

4、二支柱，进行专业化、多元化投资，实现保值增值和自我积累;再次，随着第二支柱不断积累和规模扩大，在保持总的待遇不变的前提下，可进一步考虑降低社会统筹部分的缴费比例，减轻企业负担，激发经济社会活力。养老金制度改革的意义与思路(一)养老金制度改革的意义加快养老体系改革、促使养老体系健康可持续发展，一方面可以实现全社会养老安全、促进社会和-谐和公平正义;另一方面可以推动资本市场稳定运行、促进创新创业型企业发展、加快产业升级;美国401(k)计划中的养老金投资占比长期在90%以上，其中投资于股票、VC、PE等股权类产品的比例高达60%，推动也分

5、享了随后的经济繁荣和高科技产业崛起。事实上，美国二十世纪最后的30年的经济繁荣中最为重要的三件事情是，养老金参与资本市尝资本市场长周期成长和新兴产业不断涌现，三者是相辅相成、互为因果的。作为专业投资机构，养老金投资于上市和未上市公司，参与其公司治理，提升其管理水平，从而能够提高经济整体的质量;此外，养老金机构也是债券和资产证券化等市场的重要投资者，有助于推动新型城镇化建设，管理制度《养老金制度改革》(..)。同时，养老体系的健全，也有利于释放更多消费力，扩大内需，加快经济转型。(二)养老金制度改革的思路上世纪八十年代以来，以美国、加拿

6、大为代表的发达国家和以智利、哈萨克斯坦为代表的发展中国家，推行了公共和私人养老责任相区分的三支柱模式。同时，通过对养老金多元化投资管理，确保养老金制度可持续发展，实现了养老责任的多方共担，减轻了国家负担。与此相反，近年来，希腊等国由于养老金制度过度依赖国家财政，加剧了主权债务危机，几乎致使国家破产。因此，我国养老金改革应吸取正反两方面的经验与教训，从以下几方面入手：第一，补充个人账户缺口，确保实账运行。补足个人账户资金缺口，是个人账户养老金通过市场化投资运作，实现自我积累，提高待遇水平的前提条件。可以考虑通过划拨国有股、国家财政预算安

7、排等方式予以补充。第二，调整制度结构，区分公共养老与私人养老责任。建议将社会统筹部分明确为第一支柱的公共养老金计划，降低其待遇水平(即参保者退休后的养老金领取额与缴费工资的比例);在个人账户做实的基础上，和企业年金共同构成实质性第二支柱，并通过投资实现自我积累，保障总体待遇水平不降低。中长期可考虑在第二支柱发展壮大基础上，降低公共养老金的缴费比例和待遇水平，减轻企业负担。第三，科学运营养老金，实现保值增值。公共养老金注重安全性和流动性，个人账户养老金则兼顾安全性与成长性，两者属性不同。应该据此设计不同风险偏好的投资组合，通过科学合理的

8、投资运作，实现养老金保值增值。养老金制度的结构调整(一)社会统筹账户明确为公共养老金计划，适当降低待遇水平从世界范围来看，三支柱的养老金模式中，公共养老金都以防范老年贫困为目标，缴费水平和待遇水平都比较低。2011年OE