利率市场交易策略：货币边际放松仍需延续，利率再下一城.docx

《利率市场交易策略：货币边际放松仍需延续，利率再下一城.docx》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在行业资料-天天文库。

1、目录一、宏观基本面：虽有压力，但向好趋势不变11.基建触底回升，工业投资反弹12.高频物价数据跟踪23.其他高频数据跟踪44.汇率跟踪5二、资金面跟踪：税期影响有限，央行零操作延续61.人行公开市场操作62.货币市场7三、利率产品：热情点燃，涨势如虹81.一级市场：需求旺盛82.二级市场：快速下行9四、债市走势预判：货币边际放松仍需延续，利率再下一城11图1：工业、投资、消费同比增速（）2图2：猪肉价格监测3图3：商务部蔬菜类价格环比（）3图4：主要生产资料价格环比增速（）4图5：十大城市商品房成交及可售套数5图6：人民币汇率中间价及离岸市场即期汇率6图7：人行资金回笼/

2、投放（亿）7图8：shibor走势（）7图9：银行间回购利率走势（）8图10：国债收益率（）9图11：国开债收益率（）10图12：现券成交量（亿元）10图13：国债期限利差（）11图14：金融债期限利差（）11表1shibor涨跌况7一、宏观基本面：虽有压力，但向好趋势不变1.基建触底回升，工业投资反弹10月工业增加值同比增长5.9%，较上月上升0.1个百分点，工业生产稳中有升。10月份，采矿业增加值同比增长3.8%，增速较9月份加快1.6个百分点；制造业增长6.1%，加快0.4个百分点；电力、热力、燃气及水生产和供应业增长6.8%，回落4.2个百分点。三大产业仅有公共事

3、业大幅回落，采矿业与制造业均有所回升。从产量来看，原煤、焦炭、原油产量的恢复（同比上升或由负转正）带动采矿业生产加快。发电量增速有所回升，但日均产量却仍在下降，而天然气产量的下滑导致了公共事业生产出现了较为明显的下降。制造业增速本月终于有所反弹，生铁、粗钢、钢材等产量增长加快，汽车产量降幅收窄，集成电路、发电机组等降幅扩大。分行业看，食品、电子设备、通用设备、其他运输设备增速上升，黑色金属冶炼持平，有色金属冶炼、医药、专用设备有所下降，其中汽车生产进一步放缓，由正转负。整体来看，制造业生产仍然维持了上下游分化的格局。2018年1-10月份，全国固定资产投资（不含农户）54

4、7567亿元，同比增长5.7%，增速比1-9月份回升0.3个百分点。本月制造业投资以及基建投资的回升带动了投资增速的整体反弹。制造业投资增速继续回升，增长9.1%，增速提高0.4个百分点，其中电气机械器材、专用设备制造业、汽车制造业、计算机制造业等行业是拉动制造业投资增长的主要因素。而本月基建投资触底回升，同比增长3.7%，增速比1-9月份提高0.4个百分点。今年以来PPP清库以及去杠杆下地方融资平台遭遇进一步限制严重拖累基建发力。国务院常务会议以及政治局会议上要求财政政策要更加积极，加大基础设施领域补短板的力度，相关支持政策频出，专项债发行加快，基建资金将陆续到位，政策

5、效果正逐步显现。从区域来看，东中西部均有提升，西部地区投资增速明显加快。房地产投资为9.7%，增速回落0.2个百分点。房地产投资继续小幅下滑。新开工面积以及土地购置面积均有所下降，房企拿地热情减退。房地产销售方面，本月销售进一步下滑，金九银十风光不再，调控难松销售承压。在房企融资约束持续加强的背景下，到位资金中贷款下滑，表外融资仍在萎缩，定金及预售款的大幅增长显得独树一帜。这也表明了房企存在着强烈的加速推盘回款意愿，以此提高周转率，进而新开工维持高增。民间固定资产投资8.8%，增速加快0.1个百分点，比去年同期高3个百分点，并持续高于全部投资，维持高速增长，投资结构进一步

6、改善。民间投资主要集中在制造业和房地产业，今年以来制造业投资与房地产投资均保持了较快增长，有利于民间投资的恢复。10月份消费同比增长8.6%，受假期错位（今年中秋在9月，而去年同期中秋国庆集中在10月）以及11月电商大促导致消费推迟等因素影响，本月消费较上月回落0.6个百分点。分行业看，通讯器材、食品、服装、金银珠宝等消费下降显著，而汽车消费连续6个月负增，降幅收窄0.7个百分点。建材、中西药品则有所增加。整体来看，10月工业生产投资均有回升。制造业投资与基建投资双双发力，带动投资增速反弹，补短板政策显效。消费受短时因素影响有所下滑。经济虽有压力，但向好趋势不变。工业投资

7、消费图1：工业、投资、消费同比增速（）30.0025.0020.0015.0010.005.002011-022011-062011-102012-022012-062012-102013-022013-062013-102014-022014-062014-102015-022015-062015-102016-022016-062016-102017-022017-062017-102018-022018-062018-100.00数据来源：wind，1.高频物价数据跟踪猪肉价格稳中有降10月猪肉价格下降1.3%，降幅收窄