利率市场交易策略：基调边际放松，债市大涨收官

《利率市场交易策略：基调边际放松，债市大涨收官》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在行业资料-天天文库。

1、目录一、宏观基本面：经济短期运行压力加大11.价格拉动企业效益增长加快12.供需增长放缓，PMI高位回落23.高频物价数据跟踪34.其他高频数据跟踪55.汇率跟踪6二、资金面跟踪：财政支出力度加大，资金面平稳跨月71.人行公开市场操作72.货币市场8三、利率产品：债市大涨91.一级市场：需求向好92.二级市场：下行延续9四、债市走势预判：基调边际放松，债市大涨收官12图1：工业企业利润同比增速2图2：官方制造业PMI和财新制造业PMI终值()3图3：猪肉价格监测4图4：商务部蔬菜类价格环比（）4图

2、5：主要工业品价格环比增速（）5图6：十大城市商品房成交及可售套数6图7：人民币汇率中间价及离岸市场即期汇率7图8：人行资金回笼/投放（亿）8图9：shibor走势（）8图10：银行间回购利率走势（）9图11：国债收益率（）10图12：国开债收益率（）10图13：现券成交量（亿元）11图14：国债期限利差（）11图15：金融债期限利差（）12表1shibor涨跌况8若出现排版错位，数据显示不全等问题，可加微信535600147，凭下载记录获取PDF版一、宏观基本面：经济短期运行压力加大1.价格拉动

3、企业效益增长加快1-5月份，全国规模以上工业企业实现利润总额27298.3亿元，同比增长16.5%，增速比1-4月份加快1.5个百分点。其中，5月份增长21.1%，比4月份增速减缓0.8个百分点，仍然延续了高位增长的态势。工业企业利润的持续增长得益于成本的进一步下降以及价格回升的拉动。1-5月份，规模以上工业企业每百元主营业务收入中的成本费用为92.59元，同比下降0.35元；其中，每百元主营业务收入中的成本为84.49元，同比下降0.31元。而随着PPI的止跌回升，价格效应更加突出。5月份，工业

4、生产者出厂价格同比上涨4.1%，涨幅比4月份回升0.7个百分点；工业生产者购进价格同比上涨4.3%，涨幅比4月份回升0.6个百分点。据初步测算，5月份价格变动对利润增长的拉动作用比4月份多4.3个百分点。从具体的行业来看，新增利润较多的行业主要是原材料加工行业：其中黑色金属冶炼和压延加工业，利润增长1.1倍；非金属矿物制品业，增长44.6%；化学原料和化学制品制造业，增长27.7%；石油和天然气开采业，增长2.6倍；电力热力生产和供应业，增长27.8%。这五个行业对全部规模以上工业企业利润增长的贡

5、献率近70%。以上行业也是价格上涨较为突出的行业。另外，其他相关指标也在进一步改善，供给侧改革成效继续凸显。去杠杆效果显著，杠杆率继续降低。5月末，规模以上工业企业资产负债率为56.6%，同比降低0.6个百分点。其中，国有控股企业资产负债率为59.5%，同比降低1.5个百分点，国有企业去杠杆成效更为显著。产成品存货周转加快，经营效率提高。5月末，规模以上工业企业产成品存货周转天数为16.6天，同比减少0.2天。盈利能力增强，1-5月份，规模以上工业企业主营业务收入利润率为6.36%，同比提高0.3

6、5个百分点。整体来看，随着价格的回升，企业效益维持了高增长，经营情况也更趋改善。若出现排版错位，数据显示不全等问题，可加微信535600147，凭下载记录获取PDF版利润累计增速利润当月增速图1工业企业利润同比增速35302520151052014-122015-012015-022015-032015-042015-052015-062015-072015-082015-092015-102015-112015-122016-012016-022016-032016-042016-052016-

7、062016-072016-082016-092016-102016-112016-122017-012017-022017-032017-042017-052017-062017-072017-082017-092017-102017-112017-122018-012018-022018-032018-042018-050(5)(10)数据来源：wind，上海证券研究所1.供需增长放缓，PMI高位回落2018年6月份，中国制造业采购经理指（PMI）为51.5%，比上月回落0.4个百分点，仍高于

8、上半年均值0.2个百分点，制造业总体继续保持扩张态势。从分类指数看，在构成制造业PMI的5个分类指数中，生产指数、新订单指数和供应商配送时间指数高于临界点，原材料库存指数和从业人员指数低于临界点。生产指数为53.6%，低于上月0.5个百分点，仍处于扩张区间，表明制造业生产保持增长，增速有所放缓。新订单指数为53.2%，比上月回落0.6个百分点，继续高于临界点，表明制造业市场需求保持扩张，增幅有所收窄。原材料库存指数为48.8%，比上月下降0.8个百分点，位于临界点以下，表明制造业主