美国货币政策对中国经济溢出效应实例研究

《美国货币政策对中国经济溢出效应实例研究》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在学术论文-天天文库。

1、美国货币政策对中国经济溢出效应实例研究-->第1章绪论1.1研究背景和意义1.1.1美元主导的国际货币体系当今全球经济体系失衡的根源在于美元的主要储备货币地位，以及美国依靠美元的地位所进行的经济政策获取收益和“新布雷顿森林体系”。由于各种原因，东亚无法像欧洲那样通力合作组建共同货币区以隔阻美国经济政策的溢出效应，而中国亦无法依靠自己能力单独解决此问题。因此，中国暴露在美国经济政策溢出效应当中，并且在未来一段时间内这种局面仍无法改变。各个国家的货币根据其国际地位来划分可以分为三种：贸易货币、国际性货币以及主要储备货币。贸易货币是指该货币可以作为国际贸易中的结算

2、货币。这要求其经常账户是完全开放的。目前人民币就是一种贸易货币。国际性货币是指在世界经济金融体系当中被普遍接受、广泛使用的可兑换货币。国际性货币应当具有三个特征：可兑换性、价值的相对稳定性和普遍接受性。国际性货币的这种特征要求该国的资本和金融账户也是开放的。目前日元就是一种典型的国际性货币。主要储备货币是指是指被多国政府或机构大量持有，作为外汇储备的货币。在国际市场上进行如石油、黄金、农产品等商品的贸易时，也常使用主要储备货币来计价。历史上英镑曾经承担过主要储备货币地位的职责。而随着第二次世界大战后英美实力的此消彼长和“布林顿森林体系”的建立，美元就抢走了英

3、镑的主要储备货币地位并一直持续到现在。主要储备货币除了要求该国有超强的经济实力之外，该国的央行应当具有独立性以及被认可的制约制度保证货币的稳定性，从而获得其他国家对该货币的认可。目前除了美元之外，欧元也承担了一定的储备货币职责。美国享受了美元作为主要储备货币的许多收益。首选，美国可以向境外居民征收铸币税和通货膨胀税。利用美元的地位，美国可以开动印钞机发行更多美元来向其他国家购买商品和服务。其他国家，主要是亚洲发展中国家和石油出口国出口了大量的商品换回了美元外汇储备以及美元债权。但是美元的大量增发带来了美元流动性的泛滥，这些巨额的美元外汇储备和美元债权产生了剧

4、烈的贬值。据测算，如果美国通胀年率达到6%，那么只需要经过四年，美国的国债余额/GDP比值就可以下降20%。其次，国际市场上对于储备货币有较高的需求。这样美国就能以较低的利率进行借贷，所以美国的国债收益率都是较低的。1.2研究方法与结构安排美元在目前国际货币体系中处于领导、支配和优势地位。美元的主导地位导致了两个矛盾：第一，美国要想维持美元的国际地位，需要为其他各国提供商品销售场所，保持国际收支逆差，从而为国际货币体系提供美元流动性。但是美国持续的国际收支逆差将会导致全球的经济失衡，对于美元的信心削弱以及美国的收支危机，从而引起美元在国际货币体系中地位的衰落

5、。第二，美国本国的经济是美国货币政策服务的主要目标之一，而美元又是一种全球货币，足以影响全球经济。当这两者不一致时，美国必定会选择前者，从而对其他国家经济造成影响。对于第一方面问题的研究，包括全球经济失衡、“新布雷顿体系”、危机理论、美国外部铸币税等方面的研究。而对于第二方面的研究包括了美国货币政策调整对其他国家资本流动、利率、汇率、通货膨胀、产出等宏观经济指标的影响。而美国货币政策的调整又分为传统的美联储目标利率调整和次贷危机过后实行的量化宽松货币政策。本文主要关注第二方面的实证研究，全方面研究了美国货币政策调整对中国经济的溢出效应，包括了传统的美联储目标

6、利率调整以及非传统的量化宽松货币政策。美国货币政策主要通过三个途径影响中国经济。第一个途径是通过影响外部商品的价格影响中国经济。这部分内容主要在第3章进行研究。第二个途径是通过国际资本流动来影响中国经济，这主要在第4章进行了实证研究。第三个途径是通过影响我国的金融市场从而传导到中国经济，这主要在第6章进行了研究。而以上三个途径都会对我国的通货膨胀产生影响，因此在5章进行了国际通货膨胀传导的检验。美联储量化宽松货币政策对中国的影响单独成章研究是因为美联储在非常时期采取了非常规的货币政策手段，但是其在影响中国的途径上并无区别。本文主要采用定量分析的方法全面研究美

7、国货币政策对中国的溢出效应。论文的结构安排如图1.1所示。由于2008年次贷危机的爆发，美联储将货币政策从传统的对目标利率进行调控转向了量化宽松货币政策。因此本文将分为两个部分，分别研究传统的目标利率调整手段和非传统的量化宽松货币政策手段对中国的溢出效应。第2章理论和文献回顾美元在目前国际货币体系中处于领导、支配和优势地位。美元的主导地位导致了两个矛盾：第一，美国要想维持美元的国际地位，需要为其他各国提供商品销售场所，保持国际收支逆差，从而为国际货币体系提供美元流动性。但是美国持续的国际收支逆差将会导致全球的经济失衡，对于美元的信心削弱以及美国的收支危机，从

8、而引起美元在国际货币体系中地位的衰落。第二，美国本国