美国货币政策对中国宏观经济溢出效应的实证研究

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1、分类号：F224.0单位代码：10183研究生学号：2014252038密级：公开吉林大学硕士学位论文（学术学位）美国货币政策对中国宏观经济溢出效应的实证研究AnEmpiricalStudyontheSpilloverEffectsofAmericanMonetaryPolicyonChineseMacroeconomic作者姓名：于依洋专业：数量经济学研究方向：宏观经济学指导教师：张小宇副教授培养单位：商学院2016年05月美国货币政策对中国宏观经济溢出效应的实证研究AnEmpiricalStudyontheSpilloverEffe

2、ctsofAmericanMonetaryPolicyonChineseMacroeconomic作者姓名：于依洋专业名称：数量经济学指导教师：张小宇副教授学位类别：经济学硕士答辩日期：2016年05月24日未经本论文作者的书面授权，化法收存和保管本论文书面版本、电子版本的任何单位和个人，均不得对本论文的全部或部分内容进行任何形式的复制、修改、发行、出租、改编等有碍作著著作权的商业性使用（但纯学术性使用不在此限）。否则，应承担侵权的法律责任。吉林大学硕古学位论文原创性声明本人郑重声明：所呈交学位论文，是本人在指导

3、教师的指导。下，独立进行研究工作所取得的成果除文中己经注明引用的内容外，本论文不包含任何其他个人或集体已经发表或撰写过的作品成果。对本文的研究做出重要贡献的个人和集体，均己在文中明确方式标明。。本人完全意识到本声明的法律结果由本人承担学位论文作者签名；日期；年《月／日摘要美国货币政策对中国宏观经济溢出效应的实证研究货币政策的溢出效应研究是目前宏观经济学中的一个热点问题，当今的世界日益开放，全球化的迅速发展使国与国之间的联系越来越紧密，世界各国的政治、经济领域也相互影响、彼此依存，各国的货币政策之间也存在日益加

4、深的相互影响。尤其是美国这样的经济大国在调整其货币政策时，不仅会影响到本国的经济，也势必带来一定的国际影响。自改革开放以来，中国的国际经贸合作不断发展，外贸依存度日益提高，经济也迅速发展。对外开放使中国与世界经济的联系愈发密切，使得外部政策的冲击对中国经济的影响愈发深远。而美国作为世界第一的经济大国，同时也是与中国贸易往来最密切的国家之一，其货币政策的调整与实施不可避免地会对中国的宏观经济产生影响。回顾已有的研究成果，外国的货币政策冲击会对一国的宏观经济产生多方面的影响，还可能干扰一国货币政策的独立性，影响该国各项经济政策的实施效果。因

5、此本文研究美国的货币政策冲击对中国宏观经济的溢出效应这一问题，选择理论与实证相结合的研究方法，就美国的货币政策对中国产出和通货膨胀的溢出效应的方向、趋势和大小等问题进行分析。本文选取中国实际GDP同比增速作为中国的产出变量，中国CPI同比增速作为中国的通货膨胀变量，选取美国联邦基金利率作为美国的货币政策变量，使用1992年1月至2015年9月的月度数据进行实证分析。本文首先构建线性的VAR模型，整体分析美国的货币政策对中国产出和通货膨胀的溢出效应，之后构建非线性的STVAR模型，分别分析美国处于量化宽松货币政策时期和传统货币政策时期，以

6、及处于高利率水平时期和低利率水平时期，美国的货币政策对中国产出和通货膨胀的溢出效应。通过建立VAR和STVAR模型，进行脉冲响应分析，本文得出以下四点主要结论：第一，美国的货币政策对中国的产出和通货膨胀具有溢出效应。第二，美国量化宽松货币政策对中国宏观经济的溢出效果与传统货币政策的效果具有差异。相较于传统货币政策，量化宽松政策对中国产出和通货膨胀的影响更小。第三，美国处于高利率水平时期，其货币政策对中国产出和通胀的溢出效果与低利率水平时期的效果具有差异。高利率时期美国货币政策变动对中国产出的溢出程度更大，对通货膨胀的影响速度更快。第四，

7、美国的货币政策对中国通货膨胀的影响程度大于对中国产出的影响程度。本文针对得出的实证结论提出四点政策建议：第一，加强政策的灵活性与国际协调。第二，深化汇率改革。第三，加强人民币的国际地位。第四，继续深化产业结构升级。关键词：货币政策，溢出效应，平滑迁移向量自回归模型，脉冲响应IAbstractAnEmpiricalStudyontheSpilloverEffectsofAmericanMonetaryPolicyonChineseMacroeconomicAtpresent,thespillovereffectofmonetarypoli

8、cieshasbeenahotresearchfieldofmacroeconomics.Nowtheworldisincreasinglyopen,therapiddevelopmentoftheglob