游戏行业三季度总结：行业增速回暖，龙头个股合理，配置价值显现.docx

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1、行业专题研究2019对应PE为12X、11X，推荐关注。n风险提示：1）政策监管风险；2）用户增长放缓风险。-11-请务必阅读正文之后的重要声明部分行业专题研究内容目录行业：三季度移动游戏同比、环比均增速有所回暖.-4-移动游戏环比增速为近6个季度以来最高...................................................-4-榜单固化，头部游戏份额继续提升..............................................................-4-版号审批暂停影响逐步显现...................

2、......................................................-5-上市公司：股价大幅回调，估值进入合理区间...................................................-6-年初至今A股游戏公司平均跌幅42%.........................................................-6-2018Q3游戏公司平均动态估值同比下跌40%...........................................-6-财务状况：营收、扣非利润环比下滑

3、，应收款占比增加.....................................-7-营收、扣非净利润环比均下滑.....................................................................-7-应收账款占比营收有所增长，经营性净现金流占比营收下滑......................-7-股票质押比例环比略增，资产负债率略有下降............................................-8-投资建议......................................

4、........................................................................-9-关注估值合理的龙头标的（完美世界、三七互娱、吉比特）......................-9-风险提示............................................................................................................-10-政策监管风险.............................................

5、................................................-10-用户增长放缓风险.....................................................................................-10-图表目录图表1：2016Q3~2018Q3国内移动游戏行业销售收入及增速...........................-4-图表2：进入iOS日畅销榜TOP200游戏数量情况...........................................-4-图表3：收入T

6、OP50移动游戏中新游收入占比及数量.......................................-4-图表4：腾讯2018年上线重点游戏整理............................................................-5-图表5：网易2018年上线重点游戏整理............................................................-5-图表6：A股游戏公司年初至今涨跌幅情况（截至10月31日）......................-6-图表7：截至2018Q3游戏公

7、司动态估值情况一览............................................-6-图表8：A股游戏公司营收及扣非净利润同比、环比增长情况..........................-7-图表9：应收账款、经营活动净现金与单季营收对比.........................................-8-图表10：游戏公司质押比例与资产负债率情况..........................................