社会服务行业：业绩增速较Q2有所下降，龙头公司配置价值依然显著.docx

《社会服务行业：业绩增速较Q2有所下降，龙头公司配置价值依然显著.docx》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在行业资料-天天文库。

1、行业点评报告报告正文1、Q3以来餐饮旅游板块有所回调，全年表现仍排名前列国内消费疲软叠加消费龙头公司业绩不及预期，Q3以来餐饮旅游跟随大消费板块回调。中美贸易战愈演愈烈，叠加中国经济增速换挡、宏观经济去杠杆等因素影响，今年以来国内消费持续承压，社零消费总额同比增速持续下降，5月、7月增速分别仅为8.5%、8.8%，创2005年以来新低，个位数增长已成常态。另外，机构重仓的茅台、伊利等多个消费龙头Q3业绩不及预期，市场资金流出食品饮料、家电等大消费板块，流入银行、非银金融等蓝筹权重板块。受此影响，7-10月餐饮旅游板块累计跌幅21.02%，抹去今年以来全部涨幅。但是

2、就全年表现来看，餐饮旅游板块累计跌幅仅为13.01%，在中信全部29个行业中排名第3，抗风险性依然较为明显。在充满不确定性的市场环境中，餐饮旅游类公司现金流稳定、业绩稳健增长，总体风险较小，板块确定性使其受到市场追捧。图1、今年以来社零总额增速明显降低2018年5月增速8.5%创2005年以来新低25%23%21%19%17%15%13%11%9%7%2005-012005-102006-072007-042008-012008-102009-072010-042011-012011-102012-072013-042014-012014-102015-07201

3、6-042017-012017-102018-075%社会消费品零售总额当月同比增速来源：Wind，兴业证券经济与金融研究院整理，中信行业板块请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-9-行业点评报告图2、7-10月餐饮旅游跟随大消费板块回调，累计跌幅21.02%15%-21.02%10%5%0%-5%-10%-15%-20%-25%银行非银行金融钢铁石油石化煤炭建筑国防军工农林牧渔房地产建材电力及公用事业电力设备通信交通运输机械商贸零售计算机汽车综合基础化工有色金属餐饮旅游传媒轻工制造纺织服装医药家电电子元器件食品饮料-30%来源：Wind，兴业证券经济与金融研究

4、院整理，中信行业板块图3、截止2018年10月底餐饮旅游行业今年累计下跌13.01%排名第三-13.01%0%-5%-10%-15%-20%-25%-30%-35%-40%-45%银行石油石化餐饮旅游钢铁非银行金融煤炭医药计算机食品饮料国防军工农林牧渔房地产建筑交通运输建材电力及公用事业商贸零售家电基础化工纺织服装汽车机械轻工制造电力设备通信有色金属传媒电子元器件综合-50%来源：Wind，兴业证券经济与金融研究院整理，中信行业板块子行业龙头及被增持的小市值公司较为抗跌。今年以来餐饮旅游板块仅有4只股票实现正涨幅，分别是多次被高管增持的大连圣亚（25.47%）、免

5、税龙头中国国旅（24.67%）、广式月饼龙头广州酒家（22.42%）、旅游演艺龙头宋城演艺（14.11%）。即使在Q3以来的下跌行情中，这些个股的下跌幅度也明显小于行业跌幅，广州酒家甚至还在7-10月份上涨3.78%。请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-9-行业点评报告图4、今年以来餐饮旅游行业内公司涨跌幅排名情况请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-9-行业点评报告30%20%10%0%-10%-20%-30%-40%-50%大连圣亚中国国旅广州酒家宋城演艺大东海A三特索道金陵饭店首旅酒店腾邦国际云南旅游锦江股份长白山西安饮食全聚德黄山旅游丽江旅游桂林旅游

6、天目湖华天酒店中青旅九华旅游岭南控股张家界众信旅游峨眉山A曲江文旅*ST藏旅凯撒旅游-60%25%25%22%14%请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-9-行业点评报告来源：Wind，兴业证券经济与金融研究院整理2、餐饮旅游板块三季报综述：餐饮、免税亮眼，出境游、景区、酒店承压，行业依然维持高景气度2018Q3社服行业总体业绩延续快速增长趋势，但增速较Q2有所下降。以我们统计的28家餐饮旅游公司的中报数据来看（剔除受地产业务影响较大的三湘印象）：1）Q3单季度，社服行业总营收400亿元/+18.90%，归母净利38亿元/+22.12%，扣非归母净利36亿元/

7、+16.55%，三者增速均明显低于Q2，且均为2017Q1以来近七个季度的最低增速，主要原因在于受国内消费疲软影响，除餐饮以外的其他子行业增速均有所下滑，其中出境游增速下滑最为明显。就前三季度而言，Q1-Q3社服行业总营收1,018亿元/+24.02%，归母净利89亿元/+27.59%，扣非归母净利80亿元/+24.98%，行业依然维持高景气度。图5、2017Q1以来社服行业三大指标同比增速走势图6、2014年以来前三季度三大指标同比增速走势请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-9-行业点评报告200%150%100%50%0%2017Q12017Q22017

8、Q3201