游戏行业港股手游公司：手游行业回暖，个股推荐创梦天地

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1、2019年手游行业回暖。伽马数据发布的最新报告显示，2019年前三季度中国移动游戏收入达到1136.9亿元，较上年同期990.1亿元增长14.8%。根据我们的了解，第四季度预计上线的手游产品众多，由此判断2019年手游市场大概率回暖。在经历2018年监管部门机构改革，游戏版号审批暂停之后，2018年中国移动游戏市场规模增长速度创历史低点，年同比增速仅为10.5%。自2018年底版号发放重启以来，移动游戏行业呈现恢复性增长。目前版号审批速度已恢复正常，国产游戏审批时间平均在2-3个月，引进游戏的版号审批平均在4-6个月。

2、版号发放的正常推进，保障了手游产品开展变现，有利于行业的恢复性增长。图表：中国移动游戏市场2017Q1-2019Q3实际销售收入(亿元)及环比增长来源：伽马数据，中投证券（香港）角色扮演类游戏最受欢迎，IP改编仍是新游戏增长助力。伽马数据研究显示，2019年第三季度，RPG（角色扮演）类游戏在收入方面表现优异，在中国移动游戏市场实际销售收入前十的移动游戏中，RPG类型相关的移动游戏占据六款；新上线的移动游戏表现良好，三款新移动游戏（《跑跑卡丁车官方竞速版》《龙族幻想》《精灵盛典》）的流水冲入前十。值得注意的是，这三款新

3、游皆是改编自IP，这说明IP改编仍然是刺激游戏收入增长的重要方式。第三季度TOP50手游的类型分布整体特征与去年同期类似。但具体来看，ARPG（动作角色扮演游戏）、MOBA类份额出现下降；得益于《和平精英》的流水表现，射击类份额提升最大；除此之外，策略类、竞速类、塔防类等细分品类占比出现提升。图表：2019年第三季度流水TOP10手游排名游戏游戏类型1王者荣耀MOBA回合制2和平精英射击类3梦幻西游回合制RPG类4跑跑卡丁车官方竞速版竞速类5龙族幻想MMOARPG6精灵盛典ARPG7完美世界MMOARPG8明日方舟塔防

4、类9阴阳师回合制RPG类10大话西游回合制RPG类*4、5、6为新上线游戏，皆自IP改编而来。来源：伽马数据，中投证券（香港）第四季度新游将继续发力，游戏类型更加分散化。在进入第四季度后，各游戏企业对于新品游戏的推广开始发力。根据伽马数据的统计，已知有近40家游戏企业的约百款移动游戏等待上线。其中，ARPG类游戏是游戏企业的重点研发方向，占比超过全部游戏的三成。此外，第四季度上线的其他游戏类型较为分散，多个类型的新游将会进一步促进移动游戏市场类型的多样化。图表：2019Q4计划上线的移动游戏（部分）公司游戏名称代理/自

5、研游戏类型腾讯龙珠：最强之战代理/自研ARPG腾讯我的起源代理/自研沙盒类网易轩辕剑龙舞云山自研ARPG网易阴阳师：百闻牌自研卡牌类网易绿茵之巅自研体育竞技网易花与剑自研ARPG盛趣游戏小森生活代理模拟类/经营类/养成类盛趣游戏通感纪元代理ARPG莉莉丝游戏剑与远征自研放置类游族网络山海镜花自研回合制RPG三七互娱指尖屠龙独家代理ARPG三七互娱超能球球自研休闲竞技类巨人网络犬夜叉—奈落之战自研ARPG巨人网络街篮2代理体育竞技英雄互娱、花儿爱消除代理消除类英雄互娱、绿色征途代理ARPG英雄互娱、方块大冒险代理消除类中

6、手游冒险之门代理ARPG哔哩哔哩桃源乡自研ARPG哔哩哔哩战争工厂代理休闲竞技类哔哩哔哩双生视界代理ARPG雷霆游戏失落城堡代理ACT吉游社下一把剑代理消除类西山居世游最终幻想：勇气启示录代理角色扮演来源：伽马数据，中投证券（香港）上半年整体游戏买量推广趋于平稳，四季度预计岁新游上线走高。移动游戏市场的推广方式主要是“买量”，即通过购买流量的方式进行游戏推广。大部分厂家倾向于短期集中投入大量资源，以达到连续几月上榜的效果，使得用户有机会在短期内浏览到足够次数的游戏广告，促成下载，厂家从而达到资源投入产出比最高。中国移动

7、游戏广告整体点击量在近半年的时间内（剔除春节假日影响），没有产生特别大的波动，市场趋于稳定。这反映了移动游戏市场用户规模趋近天花板的预期。但随着四季度新游大量上线，预计买量推广量将走高。图表：中国移动游戏买量广告点击量（亿次）图表：中国移动游戏买量广告激活用户数（千万）及转化率来源：热云数据，中投证券（香港）趋势：用户付费水平上有提升空间，技术革新、出海、移动电竞等因素驱动行业继续探索增长之路用户规模进入个位数增长阶段。2018年移动游戏用户规模增速滑落至3.8%，艾瑞咨询预计2019年用户规模增速为2.7%，意味着人

8、口红利消退，手游市场呈现存量市场特征。2013-18年移动游戏行业年均复合增速在62%左右，2019-21年行业年均复合增速将维持18.7%左右。图表：中国移动游戏市场收入规模(亿元)及同比增速图表：中国移动游戏用户规模(亿人)及同比增速来源：艾瑞咨询，中投证券（香港）游戏类型进一步分化，混合游戏增加。手游市场经过多年的发展，已积