国际资本流动带来的金融风险----货币危机、泡沫经济及银行业危机

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1、摘　要：国际资本流动不仅会给宏观经济和政策带来巨大影响,也会给资本流入国的金融体系带来不可忽视的代写硕士论文金融风险。一般说来,国际资本流动带来的金融风险主要表现在货币危机、泡沫经济和银行业危机等几个方面。关键词：国际资本流动；货币危机；泡沫经济；银行业危机；代写硕士论文 一、国际资本流动与金融危机的传递布雷顿森林体系崩溃后,在世界范围内掀起了放松管制、强化市场机制、推动经济自由化和金融深化的浪潮。相应地,国际金融市场日益自由化和全球一体化。加之现代化通讯手段和计算机网络技术的应用,金融衍生工具和交易手段层出不穷,国际资本流动更得到了空前的发展。在资本高速流动的背景下,投

2、机性冲击频频发生。比较典型的有80年代初对拉美部分国家钉住汇率机制的冲击、1994年墨西哥比索危机,以及1997年~1998年间的东亚金融危机。在金融市场动荡由一个国家到另一个国家、甚至由一个大洲向另一个大洲进而席卷全球的传递过程中,市场恐慌心理始终处于主导地位,而这种心理恐慌的现实载体是巨额资本的跨国流动。几乎每次国际金融动荡的加剧,都可以发现国际资本大规模迁移的痕迹。显然,国际资本流动与国际金融动荡具有某种密切的相关关系。资金的进退去留对金融市场的表现具有决定性影响。 二、国际资本流动对一国金融体系脆弱性的影响国际资本流动不仅会给宏观经济和政策带来巨大影响,也会给资本

3、流入国的金融体系带来不可忽视的金融风险。亚洲金融危机之后,国际资本流动引发的金融风险更是得到空前的重视。如最早预言了这场危机的克鲁格曼提出了“永恒的三角形”理论,认为货币政策的独立性、货币汇率的稳定性和资本的自由流动构成了一个三角形。但各国在发展经济时不可能同时实现这三个目标,只能选择对自己有利的其中两个。发展中国家对外资的依赖很大,经济开放程度越来越大,若任由资本自由流动,有关当局并不采取相应的对冲政策以及加强本外币政策之间的协调,将可能导致经济发展不稳定,金融风险也很容易演变成金融危机,所以要加强资本管制,防止国际资本的任意流动。在目前金融全球化的背景下,要想完全限制

4、国际资本流动是不现实的,故而由此引起的金融风险的传播也是广泛而普遍的。一般说来,国际资本流动带来的金融风险主要表现在货币危机、泡沫经济和银行业危机等几个方面。但资本流动带来的金融风险不一定必然演变为货币危机或银行业危机,这主要取决于各国货币当局的政策以及所面临的国际经济环境。 (一)货币危机汇率本身作为一种资产的价格,应主要由市场供求力量的对比决定。随着供求力量的此消彼长,汇率自然会呈现一定的波动性。但汇率的波动过大,则容易形成金融风险,造成外汇市场的不稳定。根据各国汇率制度的不同,可以分为两种情况:在固定汇率制度下,汇率的变动意味着货币的对外贬值(或升值),使固定汇率水

5、平难以维持;在浮动汇率制度下,当市场汇率的波动幅度超过能够用真实经济因素来解释的范围,这就是“货币危机”。一般来说,资本流动与金融危机的发展过程可以概括为三个阶段:其一,在危机前,危机国家普遍出现资本大量流入、股票价格和房地产价格迅速攀升以及本币升值过程;其二,本币升值等因素导致经济增长速度放慢和经常项目失衡加剧,实质经济形势逐渐逆转,在此基础上,金融市场出现货币贬值预期;其三,在市场恐慌情绪逐渐积蓄到危机触发点后,投机商对该货币汇率发动攻击,投资者开始抛售本币,资本流动出现反向性逆转,本币急剧贬值,货币危机爆发。货币危机往往是银行体系危机的前奏。 (二)泡沫经济在《新帕

6、尔格雷夫经济学大辞典》中,金德伯格对泡沫经济的定义为:“一种或一系列资产在一个连续过程中陡然涨价,开始的价格上升使人们产生还要涨价的预期,于是又吸引了新的买主,这些人一般只是想通过买卖牟取利润,而对这些资产本身的使用和产生盈利的能力是不感兴趣的,随着涨价常常是预期的逆转,接着就是价格暴跌,最后以金融危机告终。”泡沫经济的形成源于多种因素,如经济虚拟化、金融自由化浪潮等,其中资本国际流动也对泡沫经济的形成与破灭起了推波助澜的作用。发展中国家和地区的金融国际化为国际资本开拓了新的投资投机场所,而且境内资本缺乏,利率水平较高,在其金融国际化初期总会有大量境外资金流入,为金融泡沫

7、的产生和膨胀提供了必要条件。首先,在货币市场上,若流入国实行浮动汇率制,本币必然升值而被高估,本币汇率出现泡沫成分,削弱出口贸易部门的竞争力,使经常项目出现赤字,贸易收支恶化。若流入国实行固定汇率制,即使保持名义汇率的稳定,资本流入所引起的通货膨胀也会使实际汇率升值。90年代后期,东亚地区各国经济大多出现了外资大量涌入而本币实际汇率较大升值的汇率泡沫,是本国货币遭受投机性攻击的重要原因。其次是股市和房地产泡沫。若流入国实行固定汇率制,而中央银行又不采取冲销政策,则国内货币供给大量增加,充裕的资金必然流向股市和楼市,形成泡沫。9