财务重述、管理层权力与股价崩盘风险来自中国证券市场的经验证据

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1、财经理论与实践2017,01（38）,80-87财务重述、管理层权力与股价崩盘风险:来自中国证券市场的经验证据江西财经大学会计发展班宄中心江西财经太学会计学院导出/参考文献关注分亨收藏打印摘要：股市震荡引发投资者和监管层对股价崩盘风险的关注。从财务重述背后所反映的财务信息质量低下和公司治理失效出发，探讨其对股价崩盘风险的影响，结合管理层权力这一影响组织行为和产出能力的代理人特征，探讨其对财务重述与股价崩盘风险之间关系的影响。研究结果表明：相比未发生财务重述的公司，发生了财务重述的公司的股价崩盘风险明显更高;进一步纳入代理人特征一一管理层权力后，发现代理人的这一特征

2、对上述关系有明显的促进作用。关键词：财务重述;信息隐藏;信息透明度;信息不对利管理层权力;股价崩盘风险;作者简介：谢盛纹（1970—），男，江西瑞金人，江西财经大学会计发展研究中心教授，博士生导师，研宂方向：审计与公司治理。收稿日期：2016-07-17基金：国家自然科学基金项目（71462014、71162010）FinancialRestatements,ManagerialPowerandStockPriceCrashRisk:EvidencefromChineseSecurityMarketsXIEShengwenLIAOJiaSchoolofAccoun

3、ting，JiangxiUniversityofFinance&Economics;Abstract：Stockmarketvolatilityledinvestorsandregulatorstobeconcernedaboutthestockpricecrashrisk.Fromtheviewoffinancialrestatementswhichreflectthelowqualityoffinancialinformationandcorporategovernancefailures,wediscussitsimpactonthestockpricecr

4、ashrisk.Combinedwiththemanagerialpowerwhichisoneofthefeaturesoftheagentthatcanaffecttheorganizationalbehaviorandoutputcapacity，weexploreitseffectontherelationshipbetweenfinancialrestatementsandstockpricecrashrisk.Ourempiricalresearchsuggeststhat,comparedtothecompanywhichthefinancialre

5、statementdidnotoccur,thecompanywhichrestatesitsfinancialreportsfacesagreaterriskofthestockpricecrash;withincludingtheagentfeature—managerialpower,theresultsindicatethatthisfeatureoftheagentplaysasignificantroleinpromotingtheabove-mentionedrelationship.Keyword：financialrestatements;inf

6、ormationhiding;informationtransparency;informationasymmetry;managerialpower;stockpricecrashrisk;Received：2016-07—17一、引言股价崩盘风险为股票价格急剧下降发生暴跌的概率Ul，宄其内在根源，主耍归咎于上市公司管理层蓄意隐匿或拖延负面消息的披露。犹如“信息隐藏假说”认为的那样，公司的信息透明度越低，外部投资者越难以感知管理层隐藏坏信息的行为，此时,管理层越冇可能进行信息管理其至信息操纵，致使其能在一定时期内对投资者隐藏坏消息。随着时间推移,坏信息不断累积,

7、直至上限便又转而集屮释放，继而严重冲击股票价格致其急剧下挫，甚至崩盘m。上市公司财务重述的发生，表明该公司以前发布的财务报表中存有错误和(或)遗漏，一定程度上直接体现了该公司会计信息披露质量不高，而这又有可能加剧公同内外部信息不对称性,进而影响公司市场形象及投资者反应,其至导致未来股价发生崩盘，更冇其者可能导致公司破产。鉴于此,本文欲以财务重述为视角，研宂其与股价崩盘风险之间的关系，同时关注管理层权力这一重耍的代理人特征耍素对上述关系的影响。选取2007-2013年中国A股非金融行业上市公司为研究样本，实证检验财务重述与股价崩盘风险之间的关系，结合管理层权力,探讨

8、管理层权力