财务重述的行业传递效应研究——基于中国证券市场的经验证据

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1、财务重述的行业传递效应研究——基于中国证券市场的经验证据----财务管理论文-->1文献综述国内外财务重述现象的频繁出现吸引了资金供给方、监管机构等报表使用者的日益关注，相关学者对此作了大量研究并提供了丰富的经验证据。本文拟从盈余操控角度阐述财务重述动机，以公司治理层面探讨财务重述影响因素，结合投资者和公司自身总结经济后果。对行业传递与财务重述方面的文献本文将从横向和纵向角度进行整理总结。1.1财务重述的文献综述财务重述相关文献回顾将以三大主方面、九个细方向展开，以投资者层面和公司层面探讨财务重述的经济后果，根据薪酬契约、融资需求和财务预期分析财务重述的盈余管理动机，从股权结构、董事会构成

2、、经理人和债权人市场归纳财务重述与公司治理的关系。具体见图1-1：1.1.财务重述的盈余管理动机上市公司发生财务报表重述行为会传递给投资者会计信息失真的信号，从而使得他们改变自身的投资策略和方向。与此同时，重述公司的竞争对手也会依据该信号适度调整战略措施。那么，面对影响如此恶劣的后果，为何上市公司还是亦然选择进行财务重述？究其主要原因有三点：第一，融资需求。当公司有强烈的资金需求时，公司管理层更有动机以改变财务数据的方式来影响报表使用者的投资期望，从而以相对较低的成本取得资金。由此可见财务重述是获取融资优势的有效途径之一。1.行业传递效应的文献综述本节文献回顾结合信号传递理论将先阐述证券市

3、场上公司重要事件的发生对市场造成的影响，而财务重述往往伴随着舞弊的嫌疑，其发生与公司所处的行业经济环境等密切相关，然后探讨财务重述对行业纵向和横向上所造成的影响。1.2.1公司重要事件的信息传递效应此前影响巨大的三鹿奶粉事件引起了广大消费者的恐慌，并纷纷将对国内奶粉行业的不信任转向国外奶粉品牌。一时间，香港奶粉遭遇购买热潮，这一乳业危机事件是一个典型的行业效应案例。孙亮和刘春针对这一信任危机事件进行了实证研究。结果证实，在三鹿奶粉摩光的前后日内，整个乳业行业的股价均受到严重影响，呈现下滑走势，非正常损失高达。许多学者以公司治理结构角度运用实证方法进研究信息传递的效应，结果发现股权集中度髙会

4、抑制负面信息所带来的影响，而董事会特征影响不大。王思敏和朱玉杰研究发现实际上危机事件的传染效应并不能使同行业竞争对手占据优势，因为证券市场会把这个事件变为公司特定事件而不是简单的行业事件。廖理，曾亚敏和张生以外资并购信息的传递效应为研究方向，指出目标方竞争对手的市场反应在外资并购第一次宣告时显著为负。1.2.2财务重述的纵向行业传递效应如果一个公司发生了危机事件，那么它所在供应链的上下游的其他公司会对发生危机事件的公司及其所处行业产生质疑。如，处于行业上游的供应商很有可能会重新评估其下游发生危机釆购商的信用状况，同时也会相应地紧缩对其的信贷额度，甚至要求它们提前归还，以确保自己货款的安全性

5、，降低损失发生的概率。对于处于下游的消费者来说，若一家公司发生危机事件，那么消费者会同时对同行业其他家公司重新评估，以确定是否还会继续购买此类产品。当然，如果处于此行业的产品需求弹性比较小，消费者会倾向于选择优惠的同类产品，这就导致行业内公司采取“降价促销”等方式来挽救由此引发的信用危机。但是，不论产品需求弹性大小，危机事件的发生都会或多或少的消退下游消费者的购买欲望，从而导致市场份额减少。2财务重述与行业传递效应的理论基础分析基于前文有关文献的回顾和总结，结合最近我国财务重述频频出现的案例，可知财务重述问题亟需解决。此章将为本文构建基本理论框架，有助理清本文研究的理论思路并指导下章有关假

6、设的提出和模型的构建。2.1财务重述理论分析2.2.1财务重述概念的界定和表现形式美国会计原则委员会最早于1971年7月在第20号意见书中将财务报表重新表述定义为当企业发现其前期财务报告存在会计差错，需要对历史财务报告重新表述以更正错误。同时归类了“差错”性质，具体为由计算错误所引起的差错、错误应用会计原则和错误忽视重述日已存在的事实。2002年美国会计总署指出上市公司可以自愿或者被监管机构要求对历史错误信息进行修正。美国财务会计准则委员会FASB出台准则强调财务重述实质上是体现历史会计差错的修正过程，其他会计变更不再纳入。我国最新关于财务重述概念的界定是2006年发布的新会计准则，指出上

7、市公司对其以前年度所采用的的会计政策进行变更时，一律视为此交易在发生时就釆用了此会计政策，为确保可比性，需要采取追溯调整法对本期财务报表的期初数和上期数进行调整；若本期发现以前年度的财务报告存在重大会计差错，要比照追溯重述方法，视作该会计差错没有发生，对本年财务报表重新调整。此准则首次创新提出“追溯重述”和“追溯调整”。财务报表重述主要表现有两种形式：一种是由于会计政策发生了变更所导致的财务重述，还有一种是由于重大前期差