资本资产定价模型的逻辑悖论及资本资产纳什议价模型4行政论文...

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1、资木资产定价模型的逻辑悖论及资木资产纳什议价模型4行政论文...资本资产定价模型的逻辑悖论及资本资产纳什议价模型注释：1.在分析思维上更接近行为金融学，我们先提出这个假说，下个步骤必须进行计量分析为该假说提供证据。2.这与直观的一般理解非常一致，而且这一观点也比资本资产定价模型更富有人格化的意义。3.从某种意义上说，资本资产定价的纳什议价模型刻両了资本资产定价模型更微观的经济现象。4.详细内容可参见本文第三部分。5.apt最重大的缺陷是该模型并不能明确系统风险因素具体代表些什么6.我们的一个感觉是，资本资产定价模型和非合作博弈

2、定价理论两者的终极目的是一致的，只是在分析思路上走了不同的路。我们希望能找出W者之问的相通之处及根木的分歧在哪里。7.如果冇经验的谈判者彼此很了解，他们偶尔会对各方现有谈判力的价值不能达成一致。这种冲突的发生可能是由于经济和制度条件经常发生变动，这些变动至少在短期会不同程度地影响各方对于各自谈判力的认识。8.如果hi和对于xi很小，那么i方被迫接受破裂结果而损失xi的概率qi就必然很小，否则i方不会进行这个赌博。而且，i方越不愿意损失xi,di就必须越小。9.当然模型的结论是不一样的，capm推导出一个P系数，而我们的模型则推

3、导出史直观、史易理解的因素如威胁点、谈判力的大小、及谈判破裂担心程度等。10.这意味着尽管受让方是低价购买者，但如果处在被认为是会出高价的~组成员中,他将是不幸的，因为他的付价还价能力将很弱。11.形象地说，就是为了把股票全部卖出去或为了以G还宥股票可卖，发行商宁愿便宜出售股票。12.这也体现岀capm的悖论：capm定岀的是fU场的均衡价格，那为什么必然地发行价是比均衡价格要低的价格，而不是均衡价格木身呢？难怪有人说，股票的定价不能靠模型，而更多地是一种艺术。如果我们同意这种说法，那么艺术就艺术在到底耍比模型定价低多少这一点

4、上。13.因为“不抬价白不抬价”。W.roll,1977甚至认为该模型是同意重复，且他证实了在夏普等三人提出的模型和black的P系数为0。15.顺便提一下，我们这里的质疑同样可以针对商品帘场，因为在经济学里分析商品市场价格的决定也用了均衡价格的概念。但在商品市场的分析中用均衡价格的概念行得通，因为在商品市场均衡时消费者和生产者对商品的评价可以不一样。而这种分析运用在资本lU场上却存在问题，这是因为资本市场与一般商品市场的特征存在着太多的不同。我认为，最大的不同就是资木市场屮的“商品”（资本、资产）的效用是不确定的。16.这个

5、问题看起来很复杂，但我们可以巧妙地通过构造一个并不是很复杂的傅弈模型来解决。参考文献：1、investments、enj.a1exander、jedition清华大学岀版社、fte、npyirela11uhiasafbnuay.1•lethIecdhartnoff•110^tiona1inc.,1998,p262.2、宋逢明《金融工程原理》（m）清平大学出版社2000p42。3、张维迎2001《博弈论与信息经济学》上海人民出版社。4、杨小凯黃有光1999:《专业化与经济组织——一种新兴古典微观经济学框架》，经济科学出版社。5、

6、johnd.heybrucelyonsyanisvaroufakis2000《微观经济学前沿问题》，中国税务出版社。6、姜彦福等：岡际技术转让的博弈论议价模型分析，《技术经济》2001.107、詹姆斯.托宾、斯蒂芬.s.戈卢布，2000：《货币、信贷与资本》，东北财经大学出版社。8、保罗.a.萨缪尔森、威廉.诺德豪斯，1999:《经济学》，华夏出版社。9、魏权龄等1998:《数量经济学》中国人民大学出版社。10、杨小凯、张永生，2000:《新兴占典经济学和超边际分析》，中同人民大学出版社。11、william1.meggins

7、on,2002：《公司财务理论》，东北财经大学出版社。12、沃伦，1966：《现金的谨慎需求的合理性》（arationalizationoftheprecautionarydemandforcash），载《经济学率刊》13、兹维.博迪、罗伯特.c.莫顿，2000：《金融学》，中岡人民大学出版社.14、周鹏、张宏志：利益相关者间的谈判与企业治理结构，《经济研究》2002.615、罗巧根、马文彬：利率的动态议价过程新模型一一一种新的利率决定理论，《财贸研究》2003.2首页1234尾页深井泵变频技木在地下水源热泵系统中的应用摘要：

8、H前，在地下水源热泵空调系统中，经常一台深井泵的供水量能满足W台或更多热泵机组所需的水量。侃是在实际运行屮发现，热泵机组大部分吋间都在部分负荷运行，而深井泵一直处于满负荷运行，结果造成了电费及水费的大量塘加。针对这个问题，本文以实际工程为例，采用深井泵变频技术变流量供水，既阅