传媒行业9月中国电影月报：市场整体观影热度回落，行业新规长期利好内容公司

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1、目录一、行业市场数据回顾2（一）板块行情2（二）个股表现4二、电影产业数据跟踪4（一）电影票房4（二）院线表现7（三）下月即将上映重点影片9三、投资建议10四、风险提示10五、电影产业上市公司动态10（一）公司重要公告10（二）产业新闻动态13一、行业市场数据回顾（一）板块行情9月上证综指上涨3.53%，创业板指数下跌1.66%，影视动漫（申万）指数下跌2.73%，传媒（申万）指数下降1.43%，传媒及影视动漫子行业均跑输大盘。受7、8月影视从业人员纳税舆论、片酬天花板和购剧限价令等多个因素的影响，传媒行业及影视动漫子行业股价均继续下探。从个股涨跌幅来看，9

2、月影视动漫板块涨幅最高的个股分别是当代东方、当代明诚、慈文传媒、北京文化和文投控股，分别上涨17.05%、14.50%、10.63%、6.52%和4.44%；跌幅最大的个股分别是中南文化、横店影视、光线传媒、东方网络和祥源文化，分别下跌36.44%、5.03%、3.71%、3.62%和3.58%。图1：2018年9月各板块涨跌幅资料来源：Wind，中国银河证券研究院图2：2016年1月至今各板块指数走势资料来源：Wind，中国银河证券研究院8月份和9月份影视动漫（申万）板块的平均绝对估值水平分别为25.28倍和25.49倍，同比上升0.83%。截至2018年

3、9月30日，影视动漫板块一年滚动市盈率为25.12倍，传媒行业一年滚动市盈率为21.02倍，全部A股一年滚动市盈率为13.97倍（均采用TTM整体法，剔除负值）。其中，传媒行业一年滚动市盈率跌至自2015年6月12日以来的历史低位，2018年9月17日历史低点为20.29倍。行业估值溢价率方面，9月影视动漫（申万）板块相对于全部A股的平均估值溢价率较历史平均水平低183.95%。8月均值为88.11%，历史均值为272.07%。图3：2013年1月至今各板块估值水平走势资料来源：Wind，中国银河证券研究院国内影视动漫板块市盈率低于美国电影板块，为2010年

4、至今的首次。以2018年9月28日收盘价计算，国内影视动漫板块的动态市盈率为25.12倍，同期美国电影板块为27.72倍。以影视动漫板块对美国电影板块的PE溢价率计算，国内相对美国电影子板块的溢价率较历史平均水平低273.49个百分点，当前值为-9.39%，历史均值为264.10%。图4：2010年1月至今国内与国际电影指数走势资料来源：Wind，中国银河证券研究院（二）个股表现表1：主要电影公司估值水平数据来源：Wind，中国银河证券研究院二、电影产业数据跟踪（一）电影票房1.整体票房表现2018年9月国内电影综合票房达30.87亿元，同比下降1.91%，

5、环比下降54.74%；剔除服务费电影票房约28.77亿，同比下降2.61%，环比下降54.71%；观影0.88亿人次，同比下降5.78%，环比下降54.40%；排片场次902.48万，同比增长17.63%，环比下降9.11%；全国影院平均上座率7.70%，同比下降1.80%，环比下降7.60%；平均票价为35.20元，同比增加个11.39%，环比增加6.99%。2018年1-9月累计综合票房489.00亿元，同比增长14.42%；累计观影人次13.80亿人，同比增长11.74%。在今年暑期档票房创造了新的历史记录之后，9月份电影票房和上座率环比均出现较大幅度

6、的下滑，票房收入主要来自于排片场次和平均票价的增加，电影市场整体观影热度回落。图5：2017-2018年1-9月中国电影市场综合票房和分账票房（剔除服务费）增速资料来源：淘票票专业版，中国银河证券研究院图6：2017-2018年1-9月中国电影市场观影人次、场次和平均票价增速资料来源：淘票票专业版，中国银河证券研究院8月新上映影片48部，比去年同期增加5部。9月观影热度较高的影片为《碟中谍6：全面瓦解》《反贪风暴3》，当月票房分别为9.87和4.08亿元。相比于去年同期，今年9月制作大、口碑佳的头部影片较少，整体票房表现平淡，不及去年同期的《蜘蛛侠：英雄归来

7、》《猩球崛起3：终极之战》《敦刻尔克》等热门影片。9月排片率整体较为集中，《碟中谍6：全面瓦解》单片占据28.1%的排片占比，其他影片排片率均在15%以下。9月上映国产片40部，进口8部，国产片占比同比增加48.15%，环比增加2.56%。9月国产片票房份额占比为51.37%，比去年同期增加30.12%。票房过亿的电影只有7部，其中国产电影有4部，分别是《反贪风暴3》《黄金兄弟》《悲伤逆流成河》《李茶的姑妈》，当月票房分别是4.08亿元、2.81亿元、2.02亿元和1.01亿元，总计9.94亿元，在9月国产片总票房中占比达67.25%，国产片头部效应明显。表

8、2：2018年9月中国电影市场票房TOP10（票房剔