汽车行业2018年三季报前瞻暨q4投资策略：估值已到位，静待业绩底

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1、目录行业整体销售数据低迷，新能源车一枝独秀39月汽车销量低迷，行业继续承压3新能源车接力SUV，一枝独秀4行业整体低迷背景下，龙头持续扩张5汽车行业估值进入历史底部，静待业绩底5前三季度业绩预告及重点公司分析6前三季度业绩预告分析6精锻科技（300258）：维持稳健增长，符合预期7当升科技（300073）：三元正极热销，扣非业绩维持高速增长8新宙邦（300037）：环比持续改善，业绩迎拐点可期9上汽集团（600104）：9月销量同比负增长，不改逆势扩张步伐9风险提示10插图目录图1：9月汽车销量同比增速跌幅扩大3图29月乘用车销量同比下滑123图3：9月轿车销量同比下降13.4....

2、.................................................3图49月SUV销量同比下降10.13图5：9月新能源车销量12.1万辆，环比+20，同比+554图6：新能源车有望接力SUV，带来第三轮投资机会4图7：上汽集团月度份额呈现波动上升态势5图8比亚迪新能源车市场份额不断扩张5图9：汽车股估值相对沪深300比较优势渐显6图10锂电池指数（Wind）估值处于历史底部6图11：回顾过去5年，Q4一般是谷底形成期6图9：业绩增速预告情况分布（申万汽车分类）7图10业绩增速分布情况（新能源车产业链共41家）7图11：已发布2018年前三季度业绩预告

3、重点公司情况7行业整体销售数据低迷，新能源车一枝独秀9月汽车销量低迷，行业继续承压9月汽车销量239万辆，同比下降11.6%，较8月跌幅扩大；9月乘用车销量206万辆，同比下降12%。整体来看，9月汽车销量低迷，主要原因包括：①去年购置税优惠年底退出，导致下半年基数较高；②今年股市、P2P等持续低迷，居民财富受损，贸易战及宏观经济等担忧导致购置意愿低。分车型来看，轿车9月销量100.6万辆，同比下降13.4%，环比增长11.6%，1-9月累计销量842.6万辆，累计同比增长1.3%。SUV在9月销量87.3万辆，同比下降10.1%，环比增长18.3%，1-9月累计销量723.5万辆，累计

4、同比增长3.9%。MPV在9月销量14.7万辆，同比下降11.4%，环比增长23.2%，1-9月累计销量126.1万辆，累计同比下降13.1%。客车9月销量4.1万辆，同比下降12%，环比增长6.2%，1-9月累计销量33.3万辆，累计同比下降3.8%。货车9月销量29.2万辆，同比下降7.9%，环比增长6.4%，1-9月累计销量289.8万辆，累计同比增长7.6%。整体来看，汽车销售数据不容乐观。图1：9月汽车销量同比增速跌幅扩大图29月乘用车销量同比下滑12%35015%30011.59%11.47%10%9.61%2504.67%4.79%5%2000%150-4.02%-3.75

5、%-5%10050-11.12%-11.60%-10%0-15%1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月30015%25010.73%11.16%10%7.89%2005%3.45%2.31%1500%100-5.30%-4.55%-5%50-9.63%-10%-12.00%0-15%1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月销量（2017年/万辆）销量（2018年/万辆）月同比（2018年）资料来源：Wind，资料来源：Wind，图3：9月轿车销量同比下降13.4%图49月SUV销量同比下降10.1%14015%12.09%12010.80%10%9.11%1

6、007.29%5%3.66%800%60-1.25%-3.42%-5%4020-10%-12.00%-13.40%0-15%1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月14025%22.94%12018.34%20%10015%10.69%10%806.51%5%60-0.52%0%40-3.14%-4.68%-5%20-8.24%-10.10%-10%0-15%1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月销量（2017年/万辆）销量（2018年/万辆）月同比（2018年）资料来源：Wind，资料来源：Wind，销量（2017年/万辆）销量（2018年/万辆）月同比（

7、2018年）销量（2017年/万辆）销量（2018年/万辆）月同比（2018年）新能源车接力SUV，一枝独秀9月新能源车销量12.1万辆，同比增长55%，环比增长20%，1-9月累计销量72.1万辆，累计同比增长81.8%。其中，新能源乘用车9月销量10.7万辆，同比增长74%，环比增长19%，1-9月累计销量62.8万辆，累计同比增长93%。插电式乘用车9月销量2.7万辆，同比增长105%，环比下降3%，1-9月累计销量17.6万