医药行业2017年三季报业绩前瞻：供给侧改革，寻找创新、成长／估值切换、优秀三季报的交集

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1、行业及产业医药生物2017年10月16日行医药供给侧改革：寻找创新、成长/业研究/估值切换、优秀三季报的交集行业点看好——申万宏源医药2017年三季报业绩前瞻评相关研究本期投资提示：证"行业持续稳健增长，紧抓龙头，稳健价券值、多关注优质高成长——医药生物2017年前三季度医药板块企稳小幅回暖，板块内企业经营业绩分化加剧。我们对覆盖的研2017年中报业绩回顾"2017年9月12究51家医药板块上市公司三季报业绩进行预测，其中：归母净利润增速超过50%的有瑞康日报医药、九州通、国药股份、丽珠集团、泰格医药、智飞生物、葵花药业、广誉远、健帆生"2017年国内流感疫情跟

2、踪——华南地告区形势较为严峻，关注疫苗与抗病毒药物、冠昊生物、润达医疗等11家；归母净利润增速30%~50%的有乐普医疗、长春高新、物"2017年8月8日通化东宝、奥佳华、迪安诊断、爱尔眼科、恩华药业、仙琚制药、常山药业、康弘药业、片仔癀、凯利泰、山东药玻、柳州医药、老百姓等15家；归母净利润增速20%~30%的有恒瑞医药、华东医药、鱼跃医疗、华大基因、益佰制药、通策医疗、信邦制药、迈克生证券分析师物、尚荣医疗、鹭燕医药、嘉事堂、中国医药等12家；归母净利润增速在0~20%的有东杜舟A0230514080008阿阿胶、云南白药、天士力、华兰生物、复星医药、信立泰、

3、步长制药、国药一致等8家，duzhou@swsresearch.com归母净利润下滑或亏损的有科华生物、广生堂、宜华健康、羚锐制药、昆药集团等5家。联系人熊超逸2017年前三季度医药板块整体企稳回升，关注产业政策调整带来的结构性机遇。2017年(8621)23297818×转xiongcy@swsresearch.com1-8月医药制造业主营业务收入为19448.7亿元，同比增长11.7%，利润总额为2127.6亿元，同比增长18.3%，收入与利润增速均企稳回升，体现出医药行业在经济不景气下的稳定成长性。板块表现回顾：2017年年初至今医药板块收益上涨4.4%

4、，表现排名第13，跑输大盘2.4个百分点。目前医药板块2017年市盈率33.36倍，医药板块重点公司2017年市盈率31.55倍；扣除金融服务后，分别相对市场溢价42%、138%。稳健回暖，分化明显。医药行业基本面企稳回暖，新版医保目录出台，医改深入推进，政策发布和执行进入密集期，整个医药板块分化明显。2017年1-8月医药制造业主营业务收入增长约11.7（%2016年同期增速10.0%），利润总额增长约18.3%（2016年同期增速13.9%），收入与利润总额增速分别较2016年同期上升1.7个、4.4个百分点，基本面企稳回暖，公募基金医药配置仓位相对合理，医

5、药板块2017年市盈率33.36倍估值处于合理位置。42号文重磅政策，医药供给侧改革。2017年10月8日，中共中央办公厅、国务院办公厅印发了《关于深化审评审批制度改革鼓励药品医疗器械创新的意见》，从改革临床试验管理、加快上市审评审批、促进药品创新和仿制药发展等六方面提出了36条具体措施，政策的核心在于12字：深化改革、鼓励创新、满足需求。这个纲领性的文件，是近10年来我们国家非常重要的药政改革，如果从更深远的意义上来讲的话，这是中国医药行业的供给侧改革，也将催化整个医药板块的情绪上扬。四季度投资策略：寻找创新、成长/估值切换、优秀三季报的交集。(1)化学制药

6、看好：华东医药、恒瑞医药、恩华药业、仙琚制药等。（2）生物制药看好：丽珠集团、长春高新、通化东宝、康弘药业、智飞生物。（3）医疗服务看好：爱尔眼科、泰格医药等。(4)医疗器械看好：奥佳华、乐普医疗、迪安诊断、尚荣医疗、迈克生物。(5)中药看好：东阿阿胶、片仔癀、云南白药等。（6）医药流通看好：老百姓、九州通、瑞康医药等。请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明行业点评1.2017年三季报上市公司业绩整体保持平稳增长，个股持续分化：2017年三季报上市公司业绩整体保持平稳增长态势，个股持续分化：我们对覆盖的51家医药板块上市公司中报业绩进行预测，其中26家公司归母

7、净利润增速超过30%：瑞康医药、九州通、国药股份、丽珠集团、泰格医药、智飞生物、葵花药业、广誉远、健帆生物、冠昊生物、润达医疗、乐普医疗、长春高新、通化东宝、奥佳华、迪安诊断、爱尔眼科、恩华药业、仙琚制药、常山药业、康弘药业、片仔癀、凯利泰、山东药玻、柳州医药、老百姓。归母净利润下滑或亏损的有5家。归母净利润增幅50%以上的公司，11家：瑞康医药（0.49元增长100%）、九州通（0.59元增长120%）、国药股份（1.11元增长95%）、丽珠集团（7.67元增长590%）、泰格医药（0.40元增长100%）、智飞生物（0.18元增长4100%）、葵花药业（0.8

8、8元增长1