基金业应回归金融本源、恪守本质

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1、基金业应回归金融本源、恪守本质服务实体经济不是一个筐，什么都可以往里装；即使资金最终流到了实体经济，还要看是否带来了高昂的成本和过多的风险。防范系统性风险也不是一个筐，即使装满了制度规则，如果与业务本质发生错配，只会窒息真正的创新而让真正的风险坐大。因此，回归本源、恪守本质是保障金融安全的首要条件下载论文网金融的本源是为实体经济提供资金融通，服务实体经济是金融的宗旨，也是实现金融安全的根本举措。从服务实体经济角度看，银行、证券、基金、保险各有其不可替代的功能价值。在一个健康而充满活力的金融体系中，各类金融服务在其有效边界内充分竞争

2、，让有限的金融资源以最有效率的方式配置到实体经济中去。换言之，金融应当致力于探索成本更低、效率更高的资源配置机制，而不是借助资源垄断或信息不对称反客为主，对实体经济“鲸吞蚕食”。面向大众的金融产品主要有三大类别：一是储蓄与信贷产品，二是投资管理产品，三是保险产品。三类金融产品本质不同，功能各异，理应各司其职、不可偏废。但是，金融产品属性不明、风险不清恰恰是当前最主要的金融风险之一。从整个资产管理行业看，各类资产管理业务并没有遵循统一的上位法，在监管上既有信托关系主导的突出投资人利益优先原则的监管规则，也有民商关系主导的遵从平等合同

3、主体地位的监管规则，受托财产法律属性不清晰，相关主体受托责任不明确，出现大量信贷业务与投资业务混同、违背委托人根本利益的现象，“刚性兑付”“资金池”“明股实债”“明基实贷”等违背资产管理本质的产品大量存在。由于《证券法》《基金法》没有对证券和基金作出实质性定义，导致大量形似而神非的产品无法得到准确界定，也无法适用恰当的监管标准。监管标准与业务本质的错配，给监管套利留下巨大空间，也让金融风险无法得到充分披露和有效监管。资产管理产品不能隐含“刚性兑付”，因为资产管理机构不受资本充足率约束，就不能按负债模式运营，否则就切断了投资风险的社

4、会化分散功能，使“挤兑”引发的系统性风险在资产管理领域成为可能。服务实体经济不是一个筐，什么都可以往里装；即使资金最终流到了实体经济，还要看是否带来了高昂的成本和过多的风险。防范系统性风险也不是一个筐，即使装满了制度规则，如果与业务本质发生错配，只会窒息真正的创新而让真正的风险坐大。因此，回归本源、恪守本质是保障金融安全的首要条件。基金的本质是受托理财，必须坚持“投资者利益优先”，做到“组合投资”“卖者尽责、买者自负”和“收益共享、风险自担”。首先，基金必须坚持投资人利益优先，做到“卖者尽责”。基金是集合他人资产而非自有资金，并基

5、于投资人的充分信任而拥有完整的资产处置权，投资人的利益高于管理人的利益、管理人恪尽谨慎勤勉是信托责任的集中体现。信托责任对管理人提出的要求要远高于合同关系的要求，因为投资人的信任是动态的、变化的，信任持续的基础是管理人能够忠实于投资人的利益，专业、尽责地对待受托资产。如果没有完善的信托法律架构和市场规则，仅仅依靠合同关系或私人关系，都无法维系这种信任，也无法保障“卖者尽责”。其次，基金必须坚持组合投资。组合投资是基金分散风险、管理风险的基本手段，也是管理人履行谨慎义务的核心准则，组合投资无法规避整个市场的系统性波动风险，但可以有效

6、规避单一资产的非系统性风险。第三，基金必须坚持“买者自负、风险自担”。基金的专业性体现为对不同风险的标的资产构造投资组合，并与投资者的风险偏好和风险承担能力相匹配，投资端和融资端足够分散同时又足够专业，才能最大程度上实现投资和融资的匹配，达到一对一交易无法达到的社会融资成本与投资效率的均衡。因此，将信托关系弱化为合同关系，将组合投资简化为单一投资，让保底保收益取代风险自担，短期看是尊重了市场意思自治，繁荣了市场，长期上则必定模糊行业本质，侵蚀行业发展根基，也无法正确识别和防范行业风险。十八大以来，基金行业围绕国家治理体系和治理能力

7、现代化的总体目标，积极探索行业社会化治理之路，初步形成政府监管与行业自律共治，社会约束与自主发展有机协调的现代行业治理新体系、新机制。通过行业理事会、行业专业委员会制订自律规则、公约，行业协会根据法规和监管要求实施自律检查、自律处分与投诉调解，现代化行业治理逐渐落地生根。截至2017年8月底，基金业协会共对17人采取自律处分，1140人被取消考从业资格试成绩并禁考1-3年，对43家机构采取暂停备案、撤销管理人登记或责令注销登记、取消会员资格等自律处分措施，公示失联私募机构298家，公示异常私募机构2884家次。响应投资者投诉313

8、2件，通过行业调解、促成和解事项97件，为投资者挽回经济损失亿元。全国金融工作会议以来，基金行业紧紧围绕服务实体经济和防范金融风险工作要求，主动降杠杆、压“通道”、防风险，积极回归本源，着力支持创新创业。截至2017年三季度末，证券期货经营机构私募