债券基金回归债券本质

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1、债券基金回归债券本质　　　随着股票市场继续的大幅波动，债券基金将逐步回归债券市场的本质，不仅主要投资于债券市场，而且债券基金的收益将主要来源于债券市场。中国论文联盟　　　　真是“你方唱罢我登场”，伴随股票型基金普跌，成为市场的重灾区，低风险的债券基金开始走上前台。投资者因此开始谈论一个与之前完全不一样的话题，如何投资债券基金，配置多大比例合适？或者，债券基金正在帮助投资者完成一个完美的回归，那就是不再只单纯追逐高风险高收益产品，而是思考合理配置资产，分散风险，寻找适合自己的投资产品。　　投资是一门艺术，是智慧的体现，如何做到进可攻、退可守，或许在保证本金的同时享受丰厚收益

2、不失为一个有意思的挑战。　　与股票市场相比，债券市场给我们提供了一个相对安全的投资机会，虽然不会有惊人的收益，然而长期稳定的回报让人更安心和踏实。　　　　债基加大债券投资比例　　　　纵观2008年二季度的债券市场，没有出现一季度的强劲反弹势头，而是与股市同样处于调整之中。截至6月30日，银行间国债和金融债指数较2008年一季度末分别下跌%和%，国债指数基本回到年初水平。债券收益率曲线重新陡峭化，长端上升幅度高于短端。大类债券品种走势相比，国债收益率上升幅度高于金融债和企业债。　　　　申银万国在研究报告中指出，二季度债券基金呈现5个明显特征：　　第一，债券基金呈现净赎回。平

3、均规模由一季度末的亿下降到二季度末的亿，净赎回率为%，2007年二季度以来首次遭遇净赎回。净赎回的主要原因在于二季度债券市场出现一定幅度下降。如果算上已经募集完成的新发债券基金，目前市场整体规模达到1225亿，平均单个基金达到21亿。　　　　泰信双息双利净赎回率达到36%，是规模缩水最快的债券基金。目前仅有的一只短债基金嘉实短债基金，二季度净申购达到74%，延续了一季度以来规模增长的态势，表明在股市大幅下跌的情况下，市场对风险较低品种的关注度在增加。　　第二，从业绩基准上看，几乎所有债券基金跑赢业绩基准。这主要是因为多数债券基金的业绩基准是债券指数，二季度债券指数和股票指

4、数均大幅下降。偏债基金和保本基金均跑输业绩基准，这主要是和其股票仓位比较重有关。　　从收益和风险的风格转化看，二季度和一季度类似，均是收益和风险成反比，表明收益高但承担的风险却较低，而收益低的同时承担的风险却比较高。这也说明今年以来债券基金的收益主要来自债券，股票则提供了负收益。而且，越来越多的基金集中在收益为正，增长率标准差较小的区间，表明更多的基金逐步回归债券投资本质。而过往几个季度，债券基金注重股票投资的倾向比较严重。　　　偏债基金中表现最差的是国投瑞银融华债券，净值增长率为-%，延续了一季度以来的弱势表现，这和一季度末股票比例达到%有关。　　第三，大资产配置方面整

5、体来看，多数基金加大了债券比例，减少了股票和存款比例，这延续了去年四季度以来的趋势。　　股票占比下降最快的是保本基金，由一季度的%下降到二季度的%，其债券比例则由一季度的%上升到二季度的%，也是债券比例上升最快的大类基金品种。这显示了在股票表现较差和对未来债券市场相对乐观的预期下，基金投资风格在转化，而且目前保本基金中债券比例已经处于4大类基金中最高的水平。债券基金的债券比例由一季度%上升到二季度%，股票比例则由一季度的%下降到二季度的%。特别是今年新发的债券基金，股票比例均不超过1%，体现了新发债券基金对股票的谨慎。偏债基金也减少了股票比例，而略增了债券比例。　　南方避

6、险增值基金股票减幅最大，由一季度%下降到二季度%，其债券仓位从一季度的%上升到二季度的%。　　第四，在债券组合方面，国债和企业债的比例下降，而金融债和央票比例上升。主要是因为二季度国债跌幅较大，金融债跌幅较小，央票利率维持稳定，也没有出现大幅下降。　　　偏债基金仅减少了可转债比例，而增加了其他债券的比例。债券基金增加了央票比例，减少了其他债券比例。保本基金大幅增加了央票比例，这延续了一季度以来的情况，同时减少了国债比例。　　从2008年以来新发债的债券组合看，多数以央票作为主要的债券投资品种，例如华夏希望债券，央票比例达到%，交银施罗德增利央票比例甚至达到%。金融债占比最

7、大的是中海稳健收益，达到%，而由于二季度金融债表现相对其他债券品种要好，使得中海稳健收益的净值增长率达到1%，在新发债券基金中是第一位的。　　第五，在重仓债券方面，整体来看，2008年以前发行的多数基金二季度的前5品种占净值的比重平均为%，高于一季度的%，表明集中度在上升。而2008年新发的基金中，多数集中度要高于老的基金，平均达到%，表明新发基金倾向集中仓位投资。　　　　　　机构看多三季度债市　　　　申银万国对三季度债券市场相对乐观：宏观基本面下滑趋势越来越明显，通货膨胀压力逐步缓解，基本面正逐步向有利于债券市场的方向转变。