电新行业2018年重点公司三季报前瞻：光伏政策负面影 响逐渐显现，期待特高压投资积极变化

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1、行业及产业行业研究行业点评2018年10月08日光伏政策负面影响逐渐显现，期待特高压投资积极变化/看好——电新行业2018年重点公司三季报前瞻本期投资提示：证l电新行业2018Q1-3整体预计同比增长3.9%，电气设备贡献主要增长。电新行业重点研券128家公司2018Q1-3总体净利润预计为451.45亿元，较2017年同期的434.64亿元同究比增长3.9%，增速环比2018H1明显减弱，其中电气设备板块增长18.7%，是增长的主报要贡献者；前期高速增长的新能源发电增速明显减弱，新能源汽车板块负增长幅度收窄。告l电力设备

2、板块行业整体净利润预计同比增长18.7%，智能电网延续强势。电力设备板块重点公司51个，2018Q1-3总体净利润预计为202.54亿元，同比增长18.7%。细分板块中，智能电网板块继续强势增长，主要受国电南瑞重组及长园集团大额非经常性利润影响，其余板块乏善可陈。根据中电联数据，截止2018年8月，我国电网基本建设投资累计完成额2803亿，同比下滑-13.7%，降幅较上半年收窄，但近期能源局发文推动特高压新线核准建设，有望成为未来重要利润增长点；智能电网板块景气度有望持续。l新能源发电板块行业整体净利润同比增长10.7%，

3、光伏政策负面影响显现。新能源发电板块重点公司36个，2018Q1-3总体净利润预计达到141.93亿元，较2017年同期的128.25亿元同比增长10.7%，相比2018H1增速明显降低。光伏“5.31新政”以来，产业链景气度跌至冰点，预计龙头企业单季利润同比、环比大幅下滑，部分上市公司单季亏损，政策影响充分显现。风电板块景气度尚可，龙头设备商预计增速维持，三季度二线设备商交付改善对业绩带动明显。l新能源汽车板块行业整体净利润同比下滑21.2%，电池细分板块降幅收窄。新能源汽车板块重点公司41个，2018Q1-3总体净利润

4、预计为106.97亿元，较去年同期的135.70亿元同比下滑21.2%。其中电池细分板块下滑38.7%，拖累整体增速，主要是龙头比亚迪业绩下滑以及宁德时代上期高基数所致，环比来看两者降幅有所收窄，电池板块增速回升是大概率事件。八月新能源汽车销量数据靓丽，旺季来临预计四季度板块景气度出现提升。l投资建议：综合来看行业内部景气度分化较大，光伏行业受补贴政策影响需求在三季度快速下降，价格战导致企业盈利跌至底部区域，预计未来半年内景气度难有明显改善；风电板块景气度持续，基本验证了我们的判断。新能源汽车行业渐入旺季，四季度景气度有望

5、显著加强，但以“年”为维度向未来展望，补贴退坡仍将对上下游各环节形成明显的盈利压制。电力设备板块在特高压投资加速后有望出现盈利能力整体回暖，未来四个季度重点关注特高压招标中标情况。电力设备板块我们推荐核心资产国电南瑞，风电板块我们推荐核心资产金风科技，新能源汽车推荐份额不断提升的动力电池全球龙头宁德时代，以及海外整机厂供应链核心标的卧龙电气。请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明电气2.长高3.68190.1310.230.0000.00集团00.瑞特17.02291.421.360.000.75股份02.融钰3.29

6、280.220.020.000.00集团0表1：2018前三季度板块增速情况(单位：百万元，)201720172017201820182018201820182018细分行业Q1H1Q1-3Q1H1AQ1-3EQ1YOYAH1YOYAQ3YOYE电力设备3737.110991.817068.63971.113130.620254.46.319.518.7电力电子520.71680.72693.0591.61541.32166.113.6-8.3-19.6电源设备729.02131.82902.5976.52583.5

7、3340.334.021.215.1高低压设备1456.43866.65493.81386.53708.25745.7-4.8-4.14.6线缆铁塔及其他523.11087.71662.4542.21258.31826.43.615.79.9仪器仪表397.5952.01544.8303.3850.81448.7-23.7-10.6-6.2智能电网110.31272.92772.2171.03188.45727.255.0150.5106.6新能源发电1745.47171.312825.33570.19286.914193

8、.2104.529.510.7风电510.82220.54176.6437.22406.94543.8-14.48.48.8光伏1047.14238.07542.62865.56094.88595.0173.743.814.0核电187.5712.81106.1267.4785.21054.442