电新行业2017年重点公司三季报前瞻：业绩增速逐季改善，新能源配置价值有望持续

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1、行业及产业电气设备2017年10月15日业绩增速逐季改善，新能源配置价行业研值有望持续究/行看好——电新行业2017年重点公司三季报前瞻业点评相关研究本期投资提示："新能源汽车第九批推荐目录下发，能源电新行业17Q1-3整体同比增长27.0%，单季度同比增速逐季提升。我们预计125公物联网有望加速——电力设备新能源行司17Q1-3总体净利润为405.88亿元，较去年同期的319.62亿元同比增长27.0%，业周报20171010"2017年10月10日2017年前三季度行业整体净利润增速呈逐季提升状态（Q1为3.1%，Q2为18.6%）。"双

2、积分制不改趋势，看好CATL产业链证我们认为各细分领域净利润主要驱动力来自：（1）电力设备板块中特高压直流线路的集发展——新能源汽车行业点评之双积分券中交付、农网及配网投资加速、电力电子领域公司的下游光伏客户需求强劲；（2）新能制政策"2017年9月29日研源发电板块中的光伏抢装量超预期，从而带动光伏发电板块业绩整体持续坚挺；（3）新究报能源汽车板块中三季度整车销售放量带来的业绩提升。告证券分析师电力设备板块，行业整体净利润同比增长36.8%。电力设备板块重点公司51个，17Q1-3刘晓宁A0230511120002总体净利润为176.82亿

3、元，较去年同期的129.23亿元同比增长36.8%，电力设备板块liuxn@swsresearch.com整体受益特高压交付和“一带一路”带来的海外市场扩张，另外一些细分行业找到新利韩启明A0230516080005hanqm@swsresearch.com润增长点也带来业绩增量，如电力电子板块受益光伏逆变器与充电桩需求旺盛，仪器仪研究支持表企业不再只仰仗国网招标，而是在南网采购与海外市场拓展方面有所斩获。郑嘉伟A0230116110002新能源发电板块，行业整体净利润同比增长29.8%。新能源发电板块重点公司36个，zhengjw@swsr

4、esearch.com17Q1-3总体净利润124.97亿元，较去年同期的96.28亿元同比增长29.80%。光伏板张雷A0230117040007zhanglei@swsresearch.com块方面，受益领跑者计划、美国201调查带来的出货量提前透支以及分布式光伏电价下联系人调预期带来的抢装，三季度需求较去年同期有较明显提升；同时多晶硅供给方面，大厂宋欢检修与瓦克停产带来的供给收缩推动价格坚挺；风电方面，全行业Capex投资节奏放缓，(8621)23297818×7409songhuan@swsresearch.com上半年装机量仅7GW，

5、但进入三季度交付有望逐渐加速，叠加弃风限电改善，行业基本面趋势性向上，预计细分行业净利润同比增速转正。新能源汽车板块，行业整体净利润同比增长10.6%。新能源汽车板块重点公司38个，17Q1-3总体净利润104.09亿元，较去年同期的94.10亿元同比增长10.6%。6月后工信部发布双积分政策征求意见稿，行业对政策的信心摇摆期结束。随着工信部新能源汽车推广应用推荐车型目录的逐批发布，包括199户企业的2789个车型已进入目录。我们认为车型供给的丰富也有利于需求的增长。根据中汽协数据，9月份新能源汽车产销量分别为7.7万辆和7.8万辆，同比增长

6、分别为79.7%和79.1%，产销增速逐步提升。投资观点：投资建议：新能源配置价值好于传统电力设备，光伏需求景气持续、风电装机底部回升以及新能源商用车产销放量是未来一个季度的关注重点。传统电力设备领域，特高压的密集交付预计将于四季度达到尾声，后续电网投资的重点方向有待观察；新能源方面，受分布式与户用需求带动，四季度光伏需求有望维持景气，推荐各环节龙头通威股份、隆基股份、阳光电源、林洋能源、正泰电器；风电板块经历了上半年的需求疲软后，景气度有望趋势性回升，且我们预计明年需求回暖力度会更好，推荐各龙头金风科技、龙源电力。新能源汽车方面，锂电设备与

7、材料整体保持强势，三季度板块净利润改善状况总体偏弱，我们认为进入四季度商用车产销放量是核心变量，中游多个环节销售有望显著好转，推荐杉杉股份、卧龙电气、方正电机。请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明行业点评表1：电力设备与新能源板块重点标的2017年三季报业绩增速分类板块公司（16家）:金冠电气(123.28%)、经纬电材(105.00%)、科陆电子(225.00%)、节能风电(110.00%)、中利集团(133.79%)、东旭蓝天(130.00%)、南风股份(489.95%)、杭锅股份累计同比增长超过100%的公司(137.37%)、阳光

8、电源(145.00%)、科华恒盛(260.00%)、卧龙电气(300.00%)、英威腾(195.00%)、猛狮科技(1836.16%)、诺德股份(45