公司治理与公司财务危机

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1、公司治理与公司财务危机1.绪论1.1研究背景及意义1.1.1研宄背景随着全球经济一体化及资本市场的发展，公司治理不仅是财务理论研宄的热点，也是中西方实践工作领域的热点，还是全球理论工作者及实践工作者普遍关注的问题。由于公司治理研宄内容大都从财务角度出发，而且公司治理效果扱终要落实到财务利益上加以实现，因此，公司治理与公司财务的研究已浑然一体，形成两者之间的相互联系、相互促进、最终逐步形成独立的财务治理理论体系。1.1.2研究意义在我国发展的历程中，许多企业出现了一系列的公司治理和公司财务问题，例如，出资者所有权与企业法人财产权不分，国有资产产权主体缺位，国有集团母子公司关系不顺，内部

2、人控制现象严重，董事会作用发挥受限，屮小股东权益保护不足，经营者激励约束机制不足，财务治理机制缺失，信息披露不规范，财务控制手段失效，等等。此外，由于受传统计划经济体制影响，许多国有企业在市场经济下还存在非市场化管理的思路和行为，如过度重视经济规模的扩张而忽视企业效益的提升，实施不相关多元化战略导致企业核心、Ik务竞争力不强，政府行政干预，等等。以上问题纷繁复杂、头绪众多，单纯从财务角度或公司治理角度进行独立分析和研宂，很可能导致进入“只见树木，不见森林”的误区。国有企业面临的上述问题很大程度上反映了我国国有企业在资本结构构建、财权配置划分、激励约束机制设计、信息披露规范等方面存在着

3、缺陷和不足，需要从公司财务和公司治理的结合点一一财务治理方面进行研宄和剖析。因此，国有企业的财务治理研究具有十分重要的实践需求和理论意义。2.中外公司治理与公司财务风险研宄文献综述2.1国外学者关于财务治理相关理论的研究国外学者就财务治理的研究成果散见于企业理论及资本结构理论之屮，由于西方市场经济体制已经相当完善，公司治理理论及企业财务管理理论已相当成熟，单独进行财务治理体系研究意义不大，但从公司治理中财务问题的研究还是高度重视的。现就与财务治理相关的公司治理理论及资本结构理论进行阐述。1.股东中心治理模式1932年，美国学者伯利和米恩斯发表的经典论文《现在公司和私有产权》，该论文被

4、认为是现在企业公司治理理论的萌芽。1997年，施莱佛和维什尼认为公司治理的首要任务是确保企业资本提供者得到投资冋报，保证股东财富增值。2.利益相关者治理模式布莱尔在其经典著作《所宥权与控制》中认为，有效的公司治理结构应向对待主要所有者那样给予利益相关者合适的激励、权利、和责任，因为企业除主要股东以外的包括中小股东等利益相关者都拥有自身权益并承担企业风险，均与企业有着密切厉害关系。1988年，科兑伦和沃提克认为，公司治理解决的是所有者、治理层、管理层、和企业其他利益相关者相互之间分配及权利划分等问题。1.资本结构的非数量性研宄西方理论界对以不对称信息理论为核心的资本结构理论的非数量性研

5、允，是财务治理问题研宄的突出表现。1988年，威廉姆森从资产专用性角度分析了股权与债权两种融资方式的治理效率，认为应综合考察公司财务与公司治理问题。总而言之，丙方学者对财务治理的研宄侧重从财务视角对公司财务的治理问题进行分析，通过资本结构的非数量研允、现代企业理论以及公司治理理论等角度将公司财务理论与公司治理理论融合研究。2.2国内学者对财务治理的研究在借鉴国外公司治理理论及财务管理理论研究成果基础上，国内学者对财务管理理论进行了大量探索性研究。衣龙新从狭义和广义两方面提出财务治理理论，认为狭义财务治理一般指财务内部治理，主要巾企业股东大会、董事会、经理层、监事会等权力机构对企业财务

6、权利进行的一系列制度安排；广义财务治理一般是指企业内外部利益相关者共同治理企业财务，是对利益相关者的财务关系进行平衡协调的一系列正式、非正式的制度或机制。伍中信从现代产权理论入手，提出了以财权为基础构建现代财务理论体系的观点，认为财务治理结构是以产权中的核心部分一一财权为基本纽带，逐步确立出资人、苽事会、经理人、和企业财务人员在财产流动和分割中所处的地位和作用，分别体现各主体在财权上相互约束、相互制衡的关系。油晓峰认为，财务治理框架包括财务治理主体（利益相关者）、客体（财务冲突，包括股东与经营管理者之间的财务冲突、债权人与股东之间的财务冲突两大类）、假没、模式等内容。2.3论文的研宄

7、思路及主要工作本文研宂的核心是公司治理与公司财务危机之间的关系，在进行公司治理与公司财务危机研究前，先各自对公司治理和公司财务危机进行了相应的理论研究，然后综合公司治理和公司财务危机的理论进行公司治理与公司财务危机关系的研究。对此研究，采取理论研究和实证相结合（包括直接引用了大量的、已有的实证研宄成果）、横向研究和纵向研究相结合的办法。对公司治理与公司财务危机的研宂运用了大量的现象分析，主要通过历史的纵截面，研宄公司治理的结构和公司财务危机的成因而后又横截