机构投资者持股与会计稳健性

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1、机构投资者持股与会计稳健性王震中央财经大学会计学院摘要：以20072012年沪深两市A股公司为样木，釆用应计一一现金流模型研宄机构持股对会计稳健性的影响。结论表明：机构投资者持股比例越高，会计稳健性越好;相对于持非国有上市公司股份而言，持有国有股份的机构投资者有助于推动会计稳健性，即在国有控股公司中，机构持股与稳健性的关系越明显;在其它条件不变的情况下，相比于成长性较好以及信息高度不对称的公司而言，机构持股与会计稳健性的相关性在企业成长性较差以及信息对称的公司会更显著。关键词：机构持股;会计稳健性;成长性;信息不对称;作者简介：王震，中央财经大学博士，研宄方向：会计理论与公司治理

2、。InstitutionalInvestorsHoldingsandAccountingConservatismWangZhenAbstract：Using2007^012ShanghaiandShenzhen八-sharecompaniesassamples，westudieshowtheInstitutionalOwnershipimpactsonaccountingconservatismthroughaccruedcashflowmodel.Theresultsindicatethat:(1)Thehighertheproportionofinstitutionalinv

3、estorsholding,thebetteraccountingconservatismwillbe.(2)Relativetonon-state-ownedsharesoflistedcompaniesheld,thestate-ownedsharesheldbyinstitutionalinvestorspromoteaccountingconservatism.Namely,theinstitutionalownershiprelationshipwiththeaccountingconservatismhasahigherdegreeofrobustnessinthes

4、tate-ownedholdingcompany.(3)Inthecaseoftheotherconditionsremainunchanged,comparedtothehighgrowthandhighdegreeofinformationasymmetrycompanies,institutionalownershipandtherelevanceofaccountingconservatisminbusinessgrowthispoorandsymmetricinformationcompanieswillbemorepronounced.Keyword：institut

5、ionalownership;accountingconservatism;growth;informationasymmetry;引言稳健性是衡量信息质量的重要指标(Basil,1997)M作为制衡股东与管理层之间冲突的机制，会计稳健性有助于降低双方的信息不对称，缓解代理冲突与道德风险。Watts(2003)£141首次将影响稳健性的因素归为契约、股东诉讼、税收与管制四类，其中契约是影响稳健性的根本，稳健性可以作为一种有效的公司治理机制。目前，国外学者从不同的视角研究会计盈余信息质量与公司治理的关系，但大多文献是以欧美国家为研究背景，企业股权较为分散，而中国企业股权结构较为集中

6、，多以国有控股为主，特殊的制度背景对会计信息质量的影响会产生差异，从而对会计稳健性的有效性产生影响。会计信息质量作为衡量机构投资者参与公司治理的重要机制，受到学者的广泛关注。自2000年提出“超常规发展机构投资者”以来，截止2012年底，机构投资者持股比例达到了37.0%，逐渐放弃用脚投票的方式，釆用诸如股东决议、董事会席位等措施积极干预公司治理。机构投资者的信息来源广，具冇专业的分析团队，会更加关注企业财务报告采用的会计政策是否稳健以及公司治理环境的好坏，从而对企业的会计信息质量产生影响。针对机构投资者与稳健性的现有文献相对较少，鲜有考虑企业成长性与信息不对称对会计稳健性的影响

7、。因此，系统的研宄机构投资者持股对会计稳健性的影响十分必要，木文首先验证机构投资者持股是否会对会计稳健性产生影响;如果机构持股与稳健性成正相关，那么,机构投资者持股所在公司的性质(是否国有控股)是否对稳健性产生影响；当企业成长性较好以及信息高度不对称时，机构持股与会计稳健性的关系依然是否显著？文献回顾与研究假设Basu(1997)位：首次将稳健性量化，以股票收益的正负衡量消息的好坏，如果会计盈余中坏消息比好消息能够及时的得到反应，那么采取的会计政策具有稳健性。最近研宄表明，权益投