机构投资者异质性、会计稳健性与盈余管理

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1、机构投资者异质性、会计稳健性与盈余管理黄启新广西师范大学漓江学院摘要：本文基于我国沪、深A股非金融行业2010年至2014年数据为样本，从会计稳健性视角实证检验了机构投资者异质性对盈余管理的影响。结果表明，机构投资荠异质性显著影响盈余管理:较之交易型机构投资者，稳定型机构投资者与应计盈余管理显著负相关。会计稳健性对机构投资者异质性与应计盈余管理的关系发挥显著的调节作用。基于会计稳健性程度分组冋归的结果表明，过度的会计稳健性对机构投资者异质性与应计盈余管理的负相关关系发挥显著的正向调节作用；适度的会计稳健性对机构投资者异质性与应计盈余管理的负相关关系

2、发挥显著的负向调节作用。关键词：机构投资者异质性;会计稳健性;盈余管理;一、引言作为外部监管机制的机构投资者，近年来得到了迅猛发展，一般这类投资者持有公司较大份额的股票，对企业生产经营活动的影响力较一般投资者大。这类机构投资者一般具有专业人才闭队、拥冇人额的资金及管理经验等，是资本市场中灵活的投资者（范海峰等，2009）。不同类型的机构投资者其行为决策也不同，部分机构投资者更多的是为获得投资的短期收益，这类机构投资者购入股票后持有的时间较短，交易也更加的频繁，属于资本市场中的投机者。另一类机构投资者则购入股票后持有的时间较长，交易不频繁。现有大量研

3、究认为，机构投资者作为一种外部监管机制，对管理层的自利行为具有一定的影响。会计稳健性影响实务工作500多年，给企业及相关利益者带来了重要的影响，作为一种会计惯例，其要求对资产和收益的计量条件更高，计量的速度更慢;而对支出和费用的计量条件更低，计量的速度更快，从而表现为两类计量速度的不对称性。资木市场的信息不对称导致外部投资者并不能有效获取企业实际生产经营的相关信息，基于理性经济人假设，为了实现盈余目标，如为降低政治成本，实现薪酬契约和债务契约的要求，为达到分析师预测，以及为实现増发和配股等目标，管理层存在盈余管理的动机，而信息不对称的存在增加了管理

4、层盈余管理的实施能力。盈余管理是通过财务报告过程中的披露管理而获得私有收益的行为，降低了会计信息的质量，给据此作出投资决策和融资决策的相关利益者带来了负面经济后果，因此过去的几十年，国内外学者对此进行了大量的理论分析和实证检验。机构投资者作为外部监管机制之一，其对盈余管理能否发挥有效的监管作用呢?现有研究结论不一，而会计稳健性作为内部环境因素之一，其是否会影响机构投资者异质性对盈余管理的影响呢?现有研宄较为匮乏。为此，给本文的研究提供了契机。二、理论分析与研宄假设作为资本市场屮老道的投资者之一，机构投资者被认为是灵活的投资者类型，利用自身经验和资金

5、等，在资本市场中进行买进和卖出行为，以获得差价收入等。近年来，我国资本市场得到了较大程度的发展，机构投资者也迅猛发展，形成了以基金、保险公司、券商和财务公同等多元化发展的格局。一般来说，较多研究认为，资本市场中的机构投资者是外部监管机制之一，能够提高监督效率及提高上市公司的会计信息效率，对稳定资本市场及股票价格具有不可或缺的重要作用。而机构投资者与盈余管理的现有研究来看，结论不一。部分认为机构投资者通过自身的投资优势、信息优势、团队优势和资金优势等，积极参与公司的经营活动，了解公司的经营信息等，洞悉管理层的行为偏差，从而对高管盈余管理行为发挥显著的

6、约束作用(Chungetal.，2002;Jensen,Meckling,1976)。从这方面来看，机构投资考持股确实能够提高上市公司的会计信息质量,约束高管的行为偏差程度，从而发挥了积极的治理效应(Shleifer,Vishny,1997;Aryaetal.,1998;Bushee,1998)。其他学者如Porter(1992)则认为，机构投资者并未发挥有效的公司治理作用，反而可能和管理层合谋，从而获得相关的私有收益，损害其他投资者和股东的利益，也可能基于短期收益目标进行短视行为，而不是进行长期战略决策，长期持股，以获得长期收益，并且不同机构投资

7、者对管理层及公司监管成本及时效性存在较大的不同，因而对管理层盈余管理行为的约束能力有限。借鉴李争光(2015)的研宄，将前文所述两种不同类型的机构投资者分别称为交易型机构投资者和稳定型机构投资者，前者具有投机的动机，后者具有投资的动机，前者更看重短期收益，后者更看重长期持股的收益。前者交易更加的频繁，后者交易更不频繁。考虑到这些特征的差异，本文认为，交易型机构投资者更不容易关注企业的未来收益，其更可能看重企业当期的收益，而为了迎合这类机构投资者，管理层的盈余管理动机更强，以防止交易型机构投资者抽离资金，转手公司股票造成公司股价下跌等。而稳定型机构投

8、资者由于更看重持冇股票的长期收益，其更可能对公司高管的行为进行监管。考虑到应计盈余管理实施的成本随着外部监管环境的增加而增