股市羊群效应发生机理浅议

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1、股市羊群效应发生机理浅议［提要］羊群效应作为股票市场中较常发生的一种经济学现象，不利于股票市场发现其公允价格，导致股票市场产生波动，影响市场良性稳定的发展。本文基于我国股票市场现状，以“中国南北车合并”为例，从羊群效应的三个发展阶段对其发生机理进行分析，具体阐述羊群效应的负面影响，并提出一系列修正举措。关键词：羊群效应；证券市场；投机性中图分类号：F83文献标识码：A原标题：浅谈股市羊群效应发生机制__以“中国南北车合并”为例收录日期：2016年11月22曰一、我国股票市场现状我国在改革开放时期才出现早期的证券市场，1981年到1987年我国的

2、国债发行量年均仅为60.1亿元，但是在进入20世纪90年代之后国债发行年均达到千亿元，21世纪初期已经达到2,400亿元。我国股票市场在短短的十几年之中实现飞跃的发展，但也存在一些问题，使得羊群效应的表现更加显著。目前我国的证券市场主要有以下几个特点：（一）投资理念不成熟。我国证券市场虽然发展迅猛，但是由于发展周期较短，导致多数投资者的投资理念不成熟，投资目标随着股票市场的变化而变化，不能理性地确定可投资数量和制定合理的投资计划，投资者无法做出量入为出的投资。例如：在2014年深圳和上海两座城市新增A股的开户数为3,312万户，相较于2013年

3、两市的307.12万户增长了11倍，而2015年深沪两市账户总数已达到1.36亿。以上数据不仅反映出股市对于我国股民理财观念的影响，还说明了投资者盲目投资的现象愈发严重。（二）股票市场庄股多，散户比重大。在公司进行上市之后，决定权掌握在少数大股东手中，侵占了许多散户和公告股的利益。但是散户却是中国股市交易的主体，无论是持有市值，还是交易占比，散户均占主导地位，有些散户的持有市值甚至超过了一般法人。在证券市场中机构投资者散户大众化成为我国股市的日常形态。我国股市具有典型的追涨杀跌特点，价值投资没有成为主流，反而被大群散户所侵占，这一现象导致中国股

4、市暴涨暴跌现象时有发生。（三）证券市场制度不健全，投机气氛日渐浓厚。我国证券市场制度的不健全主要体现在两个方面，分别是证券机构的信息披露制度和证券机构的利益保障与实现制度，有很多重要消息的来源具有不透明性，正统消息来源于多方渠道，容易被扭曲和杜撰。消息的一手掌握者有绝对的权威，掌握着大部分的利益，可以轻易的掌控市场，主导信息的走向。二、我国股市中的羊群效应股票市场中的“羊群效应”又称从众效应，是指股票市场中的投资者在对现有信息进行分析时，忽视自我决策而选择盲目跟随主流信息，即追随多数人的投资选择。羊群效应的诱导因素是具有多样化和复杂性的，如在股

5、票的牛市期间股价增长幅度过大，偏离正常波动曲线，股价的增长势必带来成交量的突增，大量散户和个体投资者蜂拥而至。这类投资者往往跟随证券市场的主流信息进行投资，缺乏股票的专业知识，忽视自身的个体私有信息，进而依靠他人的投资动向作为自己投资的标杆，依照他人的行动而采取从众的行为，从而引发羊群效应。影响羊群效应的重要因素分别为投资理念和受众群体，这两个重要因素在证券市场中体现在以下几个方面：首先，投资者对待信息缺乏理性。我国的证券市场发展时间较短，证券市场中的机制及制度还存在着一些漏洞，特别是在信息披露准确性、严谨性和完整性方面还存在着很多的问题，致使

6、一些散户个体投资者在获取信息时具有盲目性，并且增加了投资者收集信息、辨别信息的成本。在这种正确信息、错误信息和无用信息充斥的证券市场中，投资者想要正确地进行投资更是难上加难；其次，我国证券市场中的股民还没有具备专业的股票知识和树立良好的投资理念，随波逐流的投资现象大为明显。例如，在大盘行情图前聚集着众多投资者，他们各抒己见交流意见，其中不乏有些以专家著称的投资者分享各自的私有信息，俗称“小道消息”。这种专家往往对股票的价格做出预期，煽动周围的股民进行交易，这就容易出现“涨买跌不卖”的情况出现。此外，我国的证券市场还处于发展期，还是一个不成熟的市

7、场，某些大型企业不顾及散户个体投资者的利益，一味地谋取自身利益的最大化，这就违背了市场的良性循环，散户个体投资者难以获得长期有效的利益，主要的收益大部分都来自于跟着股价的涨跌获得的差价，投机气氛过于浓重，大部分散户个体投资者不做长期投资只做短线回报快的投机。在这样的背景下，炒消息、炒概念频发，进一步滋生了从众行为，凸显了羊群效应。三、羊群效应对我国股票市场的影响（一）以“中国南北车合并”为例谈股市中的羊群效应。在“南北车合并”过程中，股市中的羊群效应有三个阶段，分别是初始阶段、高涨阶段和衰退阶段，下文对这三个阶段进行简要的分析。1、初始阶段。初

8、始阶段的开始表现于2014年的10月，中国南车以5.8元的价格进行收盘，并且公布了南北车合并的通知。在2014年的12月30日，中国南北车官方公布了《