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《行为金融学股市的羊群效应》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在行业资料-天天文库。
1、浅谈股市的羊群效应摘要：目前中国股市投资跟风行为严重，所以在股票市场上投资者的行为很容易形成聚集的情况,具体表现是在上升时“慎追”,下跌时却“慌逃”的行为。一般将这种现象称为“羊群行为”。本文从羊群效应的效应特征及其原因危害和如何抑制不合理的羊群效应。关键词：羊群效应；股市；成因；危害；1.羊群效应的定义及其主要观点1.1羊群效应定义:是一种在已有的社会公共信息(市场压力、市场价格、政策面、技术面)下,市场参与者观察他人行为并受其影响从而放弃自己的信念,做出与其他人相似的行为的现象。羊群效应在股市中的表现尤为强烈,是我国证券投资者行为的显著特点之一。分析研究股市中的羊
2、群效应,对于我国证券市场的进一步规范和投资者的不断成熟具有积极意义。1.2关于羊群行为主要有如下两种观点：（1）基于不全信息。认知心理学研究表明，基于社会选择的每个人都会关注其它人的决策，因为人类认知机制存在“当大部分人都做出相同判断时，那么，该判断正确的可能性非常大”的潜观点，信息越不完全和不对称，该机制表现得就更明显，处于信息劣势（或自认为处于信息劣势）的行为主体具有强烈忽视自己的私人信息而模仿他人行动的动机。9（2）基于委托代理的声誉和薪酬结构。Scharfstein、Zwiebe、PrendergastandStole、Graham认为，当基金经理的声誉和薪酬
3、取决于与其它人业绩的相对优劣时，他就有模仿其它人的行为的动机。2.中国股市羊群效应特征股市中的羊群效应是指在信息环境不确定的情况下,投资者的行为受其它投资者的影响,模仿他人决策,跟风炒作,在他人买入时买入,在他人卖出时卖出;股市上涨时信心百倍蜂拥而至,下跌时,恐慌心理连锁反应,纷纷仓慌出逃的行为现象。羊群效应对股市的稳定性和效率有很大的消极影响。股市中的羊群效应,往往会造成投资者的经济损失,酿成了千万悲剧。而股市中羊群效应的体现,无非位于三个阶段,即股票的上涨、下跌和调整阶段。在上涨的过程中,投资者对于市场的信心空前高涨,由于情绪受到市场环境的影响,投资者积极购入股票
4、,从而导致股价的迅速提升。因而,股票市场异常火爆,有些人甚至提出股市黄金十年的观点。而在下跌阶段,投资者人心惶惶,盲目从众更为普遍:投资者集体溃逃,争相抛售。3．羊群效应的成因总体来说,羊群效应是一较为复杂的现象,其产生由各种因素造成。包括人类的从众本能、行为主体的有限理性,以及非理性的决策行为等等。关于羊群效应形成的各个因素,可以将其形成原因归纳为如下几类。93.1信息因素。对于投资者来说获得及时、准确和有效的信息就意味着可以获得高额利润或避免重大经济损失。因此,信息对于投资者成功投资具有十分重要的意义。在我国股市中,大多数投资者在接收信息方面有着诸多的制约因素,表
5、现在获取信息不完全、不充分、不对称、不及时和不确定,信息质量不高,可信度不强等方面。首先是股票发行者出于对自身利益保护的考虑,会本能地夸大企业及其股票的优点,而对其存在的问题避而不谈或有意掩饰。他们不会把全部信息暴露在竞争对手面前,也不愿意花费更多的经济成本及时完全地发布信息。在这样的信息环境下,机构投资者也很难获得充分、完全的股票信息。其次是大多数投资者由于主客观因素的影响,他们所处的生活环境、社会背景不同,个体素质和经济能力不同,获取信息的能力和途径以及得到信息的时间也不相同。他们与具有信息优势的投资者,有实力的机构投资者相比,信息不对称、不公平,处于弱势地位。他
6、们很难及时获得真实有效的投资信息,只能根据别人的买卖行为来做出自己的选择。这就形成了跟着有信息优势的投资者走,跟着机构投资者走的羊群效应。有很多投资者误入“信息陷阱”,造成了经济损失。3.2利益驱动。投资的目的是获取最大化的利润。一方面对各个单个或小规模投资者来说，都去追逐最能赚钱的方向。股市看涨,投资者纷纷涌入股市。可以说,获取最大利润是形成股市羊群效应的内在动力。另外一方面对于庄家来说庄家是主力机构投资者。庄家占尽资金、人才、信息、工具、舆论的优势,能够主动、积极地认识市场和进行操作。庄家炒作的特点是主动利用“选美博弈”9原理,诱使散户循着羊群效应的轨迹行动。庄家
7、择一股票,在低价位时吸进所需的筹码,然后再有计划地将信息传给大众。当少数圈内人获知这些信息时,价格还在不断上升,收到信息并且买了股票的人都赚到了钱,于是形成挣钱的示范效应。信息越传越广,跟风的人越来越多,股票价格不断拉高,庄家趁机出货,完成了一次做庄过程。这个过程使庄家赚足了钱,广大散户亏了本。这个过程正是庄家有目的有计划地编织“美女幻影”,诱发“羊群”对幻影群起追逐的过程,是庄家有意设计的套牢“羊群”的陷阱。3.3从众心理。从众心理是指个人受到外界人群行为的影响,而在自己的知觉、判断、认识上表现出符合大众舆论或多数人的行为方式。人人都有从众心理,这
