环保行业国际环保巨头系列报告之三：LKQ，渠道+再制造成就全球汽车拆解之王

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1、目录1、绝对龙头无可匹，上升通道再奋蹄61.1、经营业绩持续增长，增速支撑想象空间71.2、三大业务部门覆盖欧美市场91.3、LKQ财务状况分析102、回收拆解业务：纵向挖掘报废车最大经济价值132.1、美国：市场化引导汽车拆解依矩而为132.2、纵向挖掘报废汽车最大经济价值163、横向兼并，从回收到汽车后，从美国到欧洲213.1、并购基因深植，成营收拉动主要因素213.2、LKQ并购扩张策略224、中国：汽车拆解八百亿市场空间打开在即314.1、汽车市场火爆发展，回收拆解尚需规范314.2、放开五大总成再制造，释放800亿市场空间344.3、

2、后发优势明显，中国汽车拆解有望快速成型395、中美汽车拆解公司对比425.1、重点公司介绍445.2、中美企业三大差异475.3、中国企业未来发展方向516、风险分析52图表目录图1：LKQ发展历程6图2：LKQ四大基本战略6图3：公司股价走势强势领先NASDAQ1007图4：LKQ近十年营收与净利润情况8图5：北美碰撞件市场第一大分销商，各细分领域销售份额（2017年）8图6：2017年欧洲多国汽车后市场营业收入，LKQ冠绝欧洲（单位：十亿欧元）8图7：LKQ三大业务部门10图8：LKQ营收结构按业务分类（2017年）10图9：LKQ营收结构

3、按产品分类（2017年）10图10：欧洲业务成主要增长动力11图11：公司资产负债率基本保持在50%左右11图12：近年来公司毛利率约40%，远高于市场平均水平12图13：公司ROE和ROIC走势12图14：公司持股股东集中在美国（2018.6.5）13图15：美国机动车保有量经历了四个阶段14图16：20世纪50年代以来美国汽车销量经历了三个阶段14图17：20世纪70年代以来美国机动车报废量经历了五个阶段15图18：纵向挖掘报废汽车最大经济价值17图19：LKQ报废车回收渠道17图20：2017年公司在北美回收报废汽车31万辆18图21：公

4、司PickYourPart废旧车场19图22：美国日废钢价格波动幅度较大20图23：LKQ互联网布局20图24：公司并购与股价走势高度相关21图25：公司并购扩张发展策略22图26：美国市场各类零部件价格（2017年）24图27：回收与汽车后业务协同效应25图28：美国碰撞件替代件使用率陷入平台期25图29：车龄3-8年汽车数量下滑显著影响LKQ业务26图30：欧洲市场APU显著低于美国（2017年）27图31：ECP被收购后大幅扩张27图32：ECP大数据27图33：Sator大数据28图34：Sator三步模型变两步28图35：Rhiag2

5、016年营业收入分布28图36：Stahlgruber营业收入情况29图37：Stahlgruber2016年营业收入分布29图38：收购Stahlgruber后，LKQ欧洲业务占比首次超越北美（2018E）29图39：LKQ欧洲业务布局30图40：欧盟前十大乘用车市场(单位：百万辆)30图41：LKQ2016年欧洲营业收入分布30图42：核心增长点—五大总成再制造放开31图43：我国报废车黑市处理大致流程32图44：汽车拆解厂具体拆解流程33图45：中国报废汽车补贴标准低于美国（单位：元/辆）34图46：中国汽车报废量预测38图47：中国汽车

6、回收量预测39图48：2025年汽车拆解市场规模预计超800亿元39图49：2015年中国仅有603家汽车拆解企业40图50：我国汽车拆解企业发展趋势预测与后发优势40图51：C2B2B模式41图52：互联网在汽车拆解企业中整合前后端的作用41图53：中国汽车回收拆解行业图谱42图54：怡球资源废金属再生流程43图55：齐合环保金属再生流程43图56：格林美汽车拆解流水线43图57：格林美循环产业布局44图58：天奇股份2017年营业收入构成45图59：营业收入持续增长45图60：毛利率稳中有升45图61：天奇股份汽车拆解产业链布局46图62：

7、隆运环保成长可期47图63：隆运环保报废车回收渠道48图64：事故车拍卖流程48图65：Copart事故车来源（2016年）49图66：Copart营收情况49图67：推定全损所需维修费用占车辆实际价值比值50图68：LKQ汽车拆解营收规模远超隆运、天奇（单位：亿元）50图69：LKQ产能约为隆运环保15倍（单位：万台）50图70：规模效应使LKQ订货完成率远超竞争对手51图71：LKQ零部件再生占营收19%51图72：隆运环保金属再生占营收78%51表1：美国市场上有五类零部件9表2：公司主要持有人情况（2018.6.5）13表3：美国与其他

8、发达国家汽车拆解政策对比15表4：美国联邦在用车检验标准16表5：美国报废汽车拆解行业情况16表6：并购成营业收入增长主要贡献因素21表7：LKQ重要