基于实物期权的新能源汽车企业价值评估研究--以比亚迪公司为例

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1、专业硕士学位论文基于实物期权的新能源汽车企业价值评估研究——以比亚迪公司为例培养单位：会计学院学科专业：会计作者姓名：刘平指导教师：袁光华副教授Researchonthevalueevaluationofnewenergyautomobilecompaniesbasedonrealoptions--TakingBYDAutoasanexampleCandidate：LiuPingSupervisor：A.P.YuanGuanghuaCapitalUniversityofEconomicsandBusi

2、ness,Beijing,China摘要近些年来，根据世界形势变化和我国国情，我国政府在全面考虑当前能源和环境压力的基础上，出台了一系列政策大力推动新能源汽车产业的发展，力求采用“弯道超车”战略，促进我国汽车产业转型升级，在国际竞争中取得优势地位，以此推动汽车产业全面协调可持续发展。因此，作为我国政府大力支持的战略性新兴产业，新能源汽车产业拥有巨大的发展前景和潜力，也受到众多资本的热捧，企业数量迅速増加，投资规模迅速增长，行业内产权交易日益增多。为进一步完善我国企业实物期权理论研究，提高投资者投资决策

3、的准确性，本文以比亚迪公司为例，开展新能源汽车企业实物期权研究，旨在构建一套科学、合理的新能源汽车企业价值评估模型。本文首先对企业价值评估理论和方法进行简要综述；然后根据新能源汽车企业特征，运用比较分析法开展各种企业价值评估方法的适用性分析，得到新能源汽车企业价值中包含实物期权价值、传统企业价值评估方法难以完全反映出企业整体价值的结论；接着为避免传统价值评估方法的缺陷，引入实物期权法作为重要补充，构建出EVA法和实物期权法相结合的新能源汽车企业价值评估模型组合，分别计算其现有资产价值和实物期权价值；最

4、后以比亚迪公司为案例，应用上述评估模型，计算其现有资产价值、实物期权价值和整体价值，并和评估基准日的股价进行比较，得出结论。研究结果表明，实物期权适用于新能源汽车企业，模型组合适用于新能源汽车企业整个价值评估。相对于现有资产价值来说，通过和企业股价的对比分析，实物期权法计算出的整体价值更为准确的反映出企业的内在价值，能够为我国新能源汽车企业投资融资、并购重组、增发股票等行为提供科学参考，向企业及其利益相关提供准确的信息，为其做出科学合理的决策提供科学依据，更好的推动新能源汽车产业的发展。关键词：价值评

5、估；实物期权；EVA；新能源汽车企业IAbstractIntherecentyears,Chinesegovernmentofferedaseriesofpoliciestoencouragethedevelopmentofthenewenergyautomobileindustrybasedonthechangesintheworldsituationandthecurrentenergyandenvironmentalpressureofourcountry.Aseriesofpoliciesha

6、vebeenstrivedtoadoptthe"curveovertaking"strategy,promotethetransformationandupgradingoftheautomobileindustryinChina,andtakeadvantageoftheinternationalcompetition.Promotetheoverallcoordinatedandsustainabledevelopmentoftheautomobileindustry.Therefore,asae

7、mergentbusiness，newenergyautomobileindustrymayhavesignificantdevelopmentwiththepassionofavarietyoffundinvestment.Astheresult,thenumberofautomobileindustrycompaniesincreasedrapidly,thescaleofinvestmentgrewquickly,andtheequitytransactioninsidetheautomobil

8、eindustryrosesignificantly.TofurtherimprovetheresearchofChineserealoptiontheoryandincreasetheaccuracyofinvestors’decision-makingstrategies,thisessaywillfocusontheBYDAutoasthetypicalexampletoexploreandconstructascientificandlogica