20180610-兴业证 券-社会服务行业中期策略美奢板块：从结构和风格之变，看高端消费投资机会

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1、若出现排版，错误，数据显示不全等情况，可加微信535600147，凭购买下载记录获取PDF版本目录1、回顾“消费升级”：消费结构与消费风格之变.-4-2、人均财富提升角度：进入消费升级区间..........................................................-5-2.1、城乡居民收入增速高于GDP增速.............................................................-5-2.2、借鉴国外经验，我国人均GDP

2、已经进入消费升级区间..........................-6-3、消费支出角度：消费人群与消费能力变革.......................................................-7-3.1、消费人群结构变革：上层中产及富裕阶层占比扩大................................-7-3.2、消费人群能力变革：消费能力随阶层上升而提高，新世代消费力突出-9-4、消费风格角度：多元化、个性化与品牌化.....................

3、................................-10-4.1、多元化：来自生产力飞跃与信息爆炸.....................................................-10-4.2、个性化：来自成长环境差异和自我意识觉醒..........................................-11-4.3、GUCCI的复兴：顺应多元化与个性化潮流............................................-12-4.

4、4、品牌化：多元化与个性化之下的品质追求..............................................-14-4.5、Supreme：个性多元街头文化下的品牌选择...........................................-15-5、消费升级引导投资机会....................................................................................-17-5.1、珠宝及高端衣物、日

5、化医美直接受益于消费升级..................................-17-5.2、珠宝行业具有“年轻趋势”..........................................................................-17-5.3、奢侈品代理商赫美集团受益于消费升级..................................................-19-5.4、日化行业进入赶超期，上海家化全面启动品牌时尚精品化........

6、..........-21-5.5、医美行业增速强劲，细致化是发展新趋势..............................................-25-风险提示..................................................................................................................-26-图1、最终消费对GDP增长的贡献率自2013年起提升......................

7、................-4-图2、喜茶大热引发“消费升级”讨论......................................................................-4-图3、新零售的代表：超级物种.............................................................................-4-图4、服务型消费占比上升.........................................

8、............................................-5-图5、城乡居民恩格尔系数下降.............................................................................-5-图6、城乡居民可支配收入增速、消费支出增速高于名义人均GDP增速........-5-图7、我国人均GDP超过8000美元......