第三节 投资银行的证券自营业务

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1、第三节投资银行的证券自营业务一、自营业务的含义与特点二、自营业务的种类三、投资银行开展自营业务的原则四、自营业务的运作方式五、自营业务的禁止行为六、自营业务的风险及其防范一、自营业务的含义与特点证券自营业务是指投资银行用自有资金和依法筹集的资金，用自己的名义开设证券帐户来买卖有价证券，以获取盈利的行为。作为自营业务买卖的对象，有在交易所交易的上市证券，也有通过场外市场进行交易的非上市证券。自营业务的特点：1、决策的自主性2、交易的风险性3、收益的不稳定二、自营业务的种类：1、上市证券的证券自营买卖2、承销业务中的自营买卖3、柜台

2、自营买卖三、投资银行开展自营业务的原则1、客户委托优先原则2、维护市场原则3、自营与经纪分开的原则4、自营业务控制原则“德隆事件”大事记（一）德隆兴盛时期1、1997年在新疆注册成立德隆投资公司，控制“湘火炬”。2、1998年以后，德隆投资公司通过贷款、从已控制的公司拆借资金、联合更多投资者等方式入主了“新疆屯河”和“合金股份”。3、随后，“湘火炬”进入了行业景气度较高的重型汽车领域，“合金投资”收购了在美国有一定影响、效益较好的电动工具公司，“新疆屯河”也加大了新兴的食品产业的投资力度，红色产业初具规模。4、德隆缔造了一个两翼

3、并举的庞大金融产业王朝：产业一翼，德隆斥巨资收购了数百家公司，所属行业含番茄酱、水泥、汽车零配件、电动工具、重型卡车、种子、矿业等；金融一翼，德隆将金新信托、厦门联合信托、德恒证券、新疆金融租赁、新世纪金融租赁等纳入麾下。（二）德隆王朝的覆灭2004年4月14日，著名的德隆系股票湘火炬、合金投资和屯河股份首度全面跌停。德隆系股票的跌势起于2003年8月，“三驾马车”一改连续多年的上涨，开始了漫漫阴跌。2004年4月上旬，德隆在一个月的时间内，将其所持上市公司的所有法人股全部质押给地处新疆的各家银行。其他各地企业和银行纷纷起诉德隆

4、、四处保全资产。而德隆开展一系列资产转让行动，将德隆非上市部分资产回填到德隆控制的五家上市公司中。5月底，唐万新失踪。6月初德隆的14家贷款银行组成债权人委员会，并聘请工商东亚为财务顾问。7月18日，唐万新从境外归来，并与留守的德隆团队出具了一份《市场化解决德隆问题的整体方案》，要求以德隆为主体进行重组并获得再贷款。8月26日，华融资产管理公司与新疆德隆、德隆国际、屯河集团签订了资产托管协议，这三家公司将其拥有的全部资产不可撤回的全权托管给华融方。随后华融组成托管组进驻。9月4日华融接受中国证监会委托对德恒证券、恒信证券、中富证

5、券进行托管经营。附：由于证券自营业务的高风险特性，为了控制经营风险，中国证监会对证券公司自营业务的规模、资产的流动性及资产负债比例等作出了规定：（1）证券公司自营账户上持有的权益类证券按成本价计算的总金额，不得超过其净资产的80％；（2）证券公司从事自营业务，持有一种非国债类证券按成本价计算的总金额不得超过其净资产的20％；（3）证券公司自营买入任一上市公司上市股票按当日收盘价计算的总市值不得超过该公司已流通股总市值的20％；（4）证券公司负债总额与净资产之比不得超过10：1；流动性资产占净资产的比例不得低于50％o。四、自营业

6、务的运作方式（一）投机业务投机业务是指投资银行利用预期的价格变动来低买高卖获取利润的行为。（二）套利业务套利业务是指投资银行利用同一证券在不同市场上的价格差异，在低价市场上买入的同时在高价市场卖出同一证券以获取利润的行为。一般套利业务可以分为无风险套利和风险套利。无风险套利是指交易商在两个以上不同的市场中，以不同价格同时进行同一种或同一组证券的交易，利用市场价格差异获利。无风险是指其利润是事先就知道的。其分为空间套利和时间套利。其不断进行，使不同市场上同一标的的价格趋于一致。风险套利是指以股票市场上兼并收购或其他股权重组活动为机

7、会，买卖证券以获利的行为。例：A为80元，B为30元；1A换2B；若现B市场价格为35元。预期并购成功几率大，操作。并购未能成功，损失。五、自营业务的禁止行为（一）禁止内幕交易所谓内幕交易就是利用内幕信息先一步对市场作出反应，从而形成不公平交易。（二）禁止操纵市场所谓证券公司操纵市场行为是指证券公司利用其资金、信息等优势，或者滥用职权操纵市场，影响证券市场价格制造证券市场假象，诱导或者致使投资者在不了解事实真相的情况下做出证券投资决定，扰乱证券市场秩序以达到获取利益或减少损失的目的的行为。（三）其他禁止的行为六、自营业务的风险及

8、其防范1、法律风险2、政策风险3、市场风险4、经营风险