第 六 章业绩评价与价值管理.精doc

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1、第六章　业绩评价与价值管理 　　本章主要介绍了业绩评价与价值管理的作用、业绩评价与价值管理的方法（包括综合绩效评价方法、平衡积分卡、经济增加值、价值评估方法），以及改进价值管理的效果与途径等。本章重点在第二节和第三节。　　【基本要求】　　（1）了解业绩评价和价值管理的作用；　　（2）理解和掌握业绩评价和价值管理的方法；　　（3）能够对实务中改进价值管理的效果与改进价值管理途径的合理性作出客观判断。　　【案例分析题1】　　F公司是一家从事通讯技术开发与产品生产的高科技公司，成立于2000年，该公司原来一直将持续盈利能力目标作为财务战略目标，并将利润作为其

2、业绩考核的核心指标。但近年来，盈利能力和发展能力大幅下滑，市场占有率也出现了下降。为了扭转这种局面，公司董事会决定转变财务战略目标，由持续盈利能力目标转变为经济增加值最大化目标，并确定以经济增加值作为其业绩考核的核心指标。　　经过充分的分析研究，该公司确定的明年目标经济增加值为2000万元，目前该公司正在进行2010年的财务规划，有关资料如下：　　（1）2009年公司实现销售收入20000万元，净利润2000万元，平均资产总额为8000万元，平均无息流动负债为800万元；　　（2）2010年预计销售收入增长10%，预计销售净利率、资产周转率不变，并且平

3、均无息流动负债与销售收入的比例也不变；　　（3）公司为推进技术创新，提高市场竞争力，2010年拟投入研发费用500万元；　　（4）公司目标资本结构为资产负债率60%，2010年将继续维持。在该资本结构下，公司负债的平均利率为5%。　　（5）公司所得税率为25%，加权平均资本成本率为10%。　　假设不考虑其他因素。　　要求：　　1.预测明年的经济增加值，并判断该公司能否实现目标。　　2.为了提高经济增加值，该公司拟采取如下行动：　　（1）减少不影响收入的300万元的经营费用；　　（2）重组资本结构（负债权益比率），将资本成本降为9%；　　假设其他因素保持

4、不变，各项行动是独立的，计算说明每一项决策对经济增加值的影响。　　[答疑编号1438060101：针对该题提问] 『正确答案』　　1.计算F公司的经济增加值　　净利润=2000×（1+10%）=2200（万元）　　平均资产=8000×（1+10%）=8800（万元）　　平均无息流动负债=800×（1+10%）=880（万元）　　平均负债=8800×60%=5280（万元）　　利息支出=5280×5%=264（万元）　　税后经营业利润=2200+（264+500）×（1-25%）=2773（万元）　　调整后资本=8800-880=7920（万元）　　经济

5、增加值=2773-7920×10%=1981（万元）　　由于预计的经济增加值低于目标经济增加值，因此，不能实现目标。　　2.（1）减少300万元的营业费用，可以增加税前利润300万元，增加税后利润=300×（1-25%）=225（万元），由于不改变资本成本，所以该决策可以增加经济增加值225万元。　　（2）将资本成本降为9%，不改变税后净营业利润，但可以降低资本成本7920×（10%-9%）=79.2（万元），所以该决策可以增加经济增加值79.2万元。　　【案例分析题2】　　某集团公司拥有全资控股的ABC三家子公司，其中A公司主营整车生产，B公司主营汽

6、车零部件生产，C公司专营A公司的全部整车销售与售后服务。集团公司每年对A、B、C公司经理层进行绩效评价。假设ABC公司2009年度的有关财务数据如下表（金额单位：万元）　　A公司B公司C公司营业收入42000860038500营业成本35500708035600销售和管理费用28109902660财务费用960901060利润总额2730440－820所得税（税率）409.5（15%）132（30%）0（30%）净利润2320.5308－820资产（平均）15000430021100股东权益（平均）4000310010000无息流动负债（平均）9008

7、00600加权平均成本率9%8%8%　　补充资料：　　（1）B公司生产的零部件主要供应给A公司。剩余部分外销，内销和外销价格相同，均以市场价定价。　　（2）集团公司设定C公司对A公司整车的关联采购价高于市场价，市场价仅为关联采购价的95%（上表中A、C公司的财务数据均以关联采购价为基础计算得出）。　　（3）除企业所得税外，不考虑其他相关税费因素。　　（4）假定财务费用均为利息支出。　　除以上因素外，不考虑其他因素　　要求：　　1.为了使绩效评价更加具有客观性，请按市场价格重新计算A公司、C公司2009年度的损益，并依据调整后的数据计算A公司、C公司20

8、09年度的净资产收益率和经济增加值，将计算结果直接填写在下表中的相应栏目。　　[答疑编号143