全球经济金融展望报告2018年第3季度（总第35期）

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1、若出现排版，错误，数据显示不全等情况，可加微信535600147，凭购买下载记录获取PDF版本全球经济复苏向好与风险积聚并存——中国银行全球经济金融展望报告（2018年第3季度）2018年上半年，全球经济延续上年的增长势头，复苏向好态势尚未改变，但边际增长动能有所减弱。展望未来，美国仍将维持强劲增长，欧元区和日本经济维持温和复苏，新兴市场整体保持较高增速。全球经济主要的下行风险来自于美国发起的贸易保护主义的负面影响将在未来几个季度逐渐显现，以及美欧等主要经济体货币政策转向、全球流动性收紧可能引发的金融市场风险。本期报告专

2、题分析了意大利政治危机及其外溢影响、国际原油价格走势及其对全球通胀和货币政策的影响、加息背景下的美国及新兴市场金融风险等。一、全球经济季度回顾与展望（一）全球实体经济复苏向好态势不变，但边际动能有所减弱2018年上半年，全球主要经济体延续了2017年的增长势头，但总体增长动能有所减弱。一季度欧元区、日本受出口疲软等因素影响，增长不及预期，拉低了全球经济增速。二季度，摩根大通全球综合PMI指数保持在50荣枯线以上，4月和5月分别达到53.9和54，较一季度略有回落。世界贸易组织（WTO）发布的数据显示，2018年二季度全球

3、贸易景气指数为101.8，较上季度回落0.5，但仍位于100的趋势水平上方。发达国家劳动力市场表现良好，接近充分就业水平，带动消费者信心上升。尽管美国针对主要伙伴发起贸易摩擦，但其对贸易和投资的负面冲击要真正体现还存在时滞。新兴经济体维持了强劲的增长，尤其是印度、东盟等亚太经济体保持5%以上高速增长。大宗商品价格的回暖对主要大宗商品出口国经济起到带动作用，产油国的回升较为明显，科威特、沙特、阿曼、伊拉克等国都将从去年的负增长回到正增长区间。综合来看，全球若出现排版，错误，数据显示不全等情况，可加微信535600147，凭

4、购买下载记录获取PDF版本经济复苏向好态势尚未改变。受一季度基数较低的影响，初步估计2018年二季度全球经济增长环比折年率将达3.6%，较上个季度加快0.8个百分点（图1）。图1：全球GDP与综合PMI指数对比全球综合PMI指数（左轴）全球经济增长率（右轴）60.0657.5555.0452.53若出现排版，错误，数据显示不全等情况，可加微信535600147，凭购买下载记录获取PDF版本50.047.545.0210201020112012201320142015201620172018若出现排版，错误，数据显示不全

5、等情况，可加微信535600147，凭购买下载记录获取PDF版本资料来源：Wind，中国银行国际金融研究所（二）贸易保护主义与货币政策转向将是全球面临的两个最大风险在全球增长态势总体向好的大背景下，各方力量不断交织和博弈，国际金融市场暗流涌动，局部风险正在累积。展望下半年，全球经济面临的两个最大风险来自于美国发起的贸易保护主义以及全球宽松货币政策的转向。第一，贸易保护主义的破坏性值得高度警惕。自3月以来，美国连续对钢铝产品加征关税、对中国等主要伙伴发起贸易战，美国的单边主义和保护主义行为成为影响国际贸易和投资信心的最主要

6、风险。WTO发布的二季度全球贸易景气指数回落与当前全球贸易紧张局势密切相关。从分项指标看，出口订单指数大幅回落至98.1，已低于趋势水平；国际航空货运量指数为102.5，虽高于趋势水平，但已明显失去增长动力；集装箱吞吐量指数为105.8，预计已经见顶，未来有可能稳中回落；汽车生产和销售指数、农业原材料贸易指数分别为97.9和95.9，依然较为疲弱。与此同时，WTO若出现排版，错误，数据显示不全等情况，可加微信535600147，凭购买下载记录获取PDF版本还预测，2018年全球货物贸易量增速将由2017年的4.7%降至4

7、.4%。种种迹象表明，美国发起的贸易战对全球贸易的负面影响将在未来几个季度逐步显现。与此同时，联合国贸发会议近期公布的全球直接投资数据显示，2017年全球FDI下降23%至1.43万亿美元（图2），其中最主要的原因在于美国和英国作为吸收跨国投资最大的两个国家，其吸引外资规模分别下降了40%和92%，这既有上年基数较大的原因，也有美国税制改革、投资保护主义盛行等因素的影响。当前，随着美国不断针对贸易伙伴发起贸易摩擦，且贸易政策朝令夕改，极大增加了全球经济运行的紧张气氛，冲击了投资者的信心。投资者不得不提前预设贸易战演变可能

8、出现的极端情形，导致对未来投资的前景判断变得更加谨慎，从而可能推迟或减少有关投资计划，这将导致全球直接投资的进一步下滑，给实体经济带来破坏性的影响。图2：全球FDI流量及其在固定资本形成总额中的占比若出现排版，错误，数据显示不全等情况，可加微信535600147，凭购买下载记录获取PDF版本2,5002,0001,5