我国上市公司资本成本的研究

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1、我国上市公司资本成本的研究华东交通大学硕士学位论文我国上市公司资本成本研究姓名张顺超申请学位级别硕士专业会计学指导教师韩士专20071108摘要我国上市公司资本成本研究摘要资本成本是公司理财的核心概念之一然而我国企业界对融资成本的关注主要集中于借贷成本很少关注股权资本成本导致企业融资成本长期以来实际上并非完全成本进而导致财务管理水平较低企业与投资者关系不和谐准确估算公司的资本成本对于公司的筹资决策投资决策和公司业绩的评估等具有重要的意义我国对资本成本研究的文献最近几年正在逐渐增多研究主要集中在如下两个方面一是对企业或行业资

2、本成本进行具体的估算这一领域存在的主要问题是对资本成本估算理论的研究不够充分没有取得突破二是对企业资本成本的影响因素的研究这一领域可以说仍处于起步阶段由于估算理论影响因素均不成熟因此总体上讲国内对公司资本成本的研究有待加强有鉴于此本文希望通过对我国上市公司资本成本的研究为我国上市公司投融资决策价值评估以及业绩评价等问题的解决提供一个基础同时希望以此为契机推动我国资本成本研究首先本文对资本成本进行概述分别从资本成本的内涵本质特征以及表现形式进行说明其次本文对资本成本估算的模型与方法进行选择与比较选择资本资产定价模型CAPM对

3、我国上市公司2002-2006年权益资本成本进行估算得出我国上市公司的权益资本成本总体呈现上升的趋势对我国上市公司债务资本成本的估算采用六个月至一年银行贷款利率的税后利率作为替代量得出从2002-2006年债务资本成本经历了先略有下降再有所上升的过程在此基础上通过加权平均法估算出我国上市公司资本成本2002-2005年我国上市公司的资本成本上变化很小而2006年上市公司的资本成本变化很大该年上市公司资本成本达到了861再次本文在估算出我国上市公司资本成本的基础上就公司特征层面对影响我国上市公司的因素建立模型进行实证分析得出

4、我国上市公司资本成本的差异主要由财务杠杆企业规模以及盈利能力三个变量进行解释此外本文基于实证结果对上市公司管理者提出了相关建议最后本文对我国上市公司资本成本就以下方面的应用进行了研究1从企业融资角度我国上市公司有着较为强烈的股权融资偏好2从企业投资角度2002-2006年期间内我国上市公司平均资产收益率要小于资本成本削减了股东价值3从企业价值评估角度本文预测未来一段时间内我国上市公司资本成本为867企业兼并收购或者重组可以参照这一折现率进行估价4从上市公司业绩评价角度通过简单的调整求出各个公司EVA结果显示我国上市公司总体

5、业绩值得改善I摘要关键词权益资本成本资本成本应用IIAbstractASTUDYONTHECOSTOFCAPITALOFCHINALISTEDCOMPANIESABSTRACTThecostofcapitalisoneofthemostimportantconceptsincorporatefinanceTheenterprisesfixmoreattentiononthecostofloanthanonthecostofequitycapitalinChinaThusthecostoffinancingisntactua

6、llythetotalcostofenterpriseWhichleadstheleveloffinancialmanagementtobeverylowandcausestherelationsbetweencorporateandinvestorstobeinharmoniousEstimatingthecostofcapitalaccuratelyissignificantforfinancingdecisioninvestingdecisionandcorporateperformanceappraisalThel

7、iteraturesonthecostofcapitalincreasegraduallyrecentlyThestudymainlyfixattentiononthetwoaspectsbelowoneisEstimatingthecostofcapitalmateriallyfromthecorporateortheindustryThemainproblemonthedomainisthatthestudyonthetheoryaboutestimatingthecostofcapitalisntabundantan

8、dhasnobreakthroughTheotheristhatthestudyoninfluencingfactorsaboutthecostofcapitalThisdomainisstillontheunderwayphaseBecausethetheoryaboutestimatingandin