权益资本成本与我国上市公司股权融资偏好之研究

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1、天津商学院硕士学位论文权益资本成本与我国上市公司股权融资偏好之研究姓名：张侠申请学位级别：硕士专业：会计学指导教师：傅建设20050401中文摘要“权益资本成本”在Anthony教授倡导的资本成本会计理论中是一个非常重要的概念和要素。然而在现行的财务会计体系中，仅仅确认了债务资本成本，把权益资本成本却当作了税后利润分配的一种形式加以对待，这就造成了权益资本成本是“免费的午餐”的错误认识。同时由于投资者投资意识的薄弱，进而导致了上市公司极低甚至是零的分红派现，久而久之形成了权益资本成本在我国的软约束性。资本成本的高低是融资决策最直接的因

2、素，与发达资本市场国家上市公司的“内部融资优先，债务融资其次，股权融资最后”的融资顺序不同，权益资本成本在我国的软约束性直接导致了我国上市公司畸形的股权融资偏好。以树立权益资本成本意识、扭转股权融资偏好为出发点，本文通过对权益资本成本概念的界定、内容的剖析、确认和计量的重要性分析、对现代融资理论的深刻理解以及对我国上市公司融资现状的揭示，详细阐述了权益资本成本的软约束性与畸形的股权融资偏好之间的联系，并为达到我国上市公司融资行为的理性化回归，提出了一些建议:1、树立完整的资本成本意识，充分认识权益资本成本的本质;2、促进投资者投资意识

3、的觉醒，在我国建立权益资本成本的硬约束机制;3、建立上市公司现金分红的约束机制;4、重视对权益资本成本的补偿，融资时应适度负债。关键词:权益资本成本股权融资偏好硬约束机制ABSTRACT，‘Thecostofequitycapital"isaveryimportantconceptandkeyelementinthecostofcapitalaccountingtheorythatAnthonyprofessoradvocated.Thecurrentfinancialaccountingsystemonlyconfirmedthec

4、ostofdebtcapital,butitregardedthecostofequitycapitalasoneformofafter-taxprofitdistribution.Thiscausestheerrorcognitionthatthecostofequitycapitalis”freelunch”.Atthesametime,becauseoftheweaknessofinvestmentconsciousness,itleadstolow,evenzero,stockbonusoflistedcompaniesino

5、urcountryandthenformed"softrestriction"ofthecostofequitycapitalinourcountry.Weknowthatthelevelofthecostofcapitalisthedirectfactoroffinancingpolicy.Differentfromthemodemfinancingorder"insidefinancingfirst,debtfinancingsecond,stockfinancinglast"inthedevelopedcapitalmarket

6、,ournationallistedcompaniespreferthedeformedstockfinancing.Aimtoestablishtheconsciousnessofthecostofcapitalandchangethedeformedstockfinancingofthelistedcompaniesinourcountry,thisdissertationdefinestheconceptofthecostofequitycapital,analyzesthecontentsofit,pointsouttheim

7、portanceofconfirmationandmeasurementofit,understandsthemodemfinancingtheory,disclosesthecurrentfinancingsituationinourlistedcompanies,discussestheconnectionbetweenthe"softrestriction"andthedeformedstockfinancingandthenputsforwardsomesuggestionsinordertoformthereasonable

8、financingbehaviorofthelistedcompaniesinourcountry:1.Toestablishintactconsciousnessofthecostofcapital,torealize