证 券行业6月策略：CDR管理办法推出，券商跨境业务破冰

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1、目录5月业绩：利润环比改善4单月业绩环比改善，累计降幅收窄4资管利润增速分化，投行利润整体下滑6市场概况7券商板块跑输指数7券商板块表现低迷7质押回购利率回落8市场回顾8经纪业务：市场交易小幅提升8投行业务：股债融资下滑明显9资本中介：两融回暖质押收缩11资管业务：集合资管新发增加13投资业务：股票回暖债市向好14行业新闻和公司公告15投资建议17图表目录图1：7天上证所新质押式国债回购利率（单位：%）8图2：非银板块资金价格情况（单位：%）8图3：5月两市股基成交额为9.94万亿（单位：亿元）9图4：5月两市日

2、均股基成交额为4516.77亿元（单位：亿元）9图5：新增投资者开户数量（单位：万人）9图6：行业佣金费率变动（单位：%）9图7：5月IPO融资规模小幅回升（单位：亿元）10图8：5月增发融资规模持续下滑（单位：亿元）10图9：两融余额环比略增0.52%至0.99万亿元（单位：亿元，%）11图10：5月份融资净买入额41.43亿元（单位：亿元）11图11：股票质押待解押规模有所下滑（单位：亿元，%）12图12：3年期和5年期公司债到期收益率略有上行（单位：%）12图13：2018年5月份集合资管新成立产品446只

3、（单位：只，亿份）14图14：沪深300和创业板指年初至今表现分化（单位：%）14图15：中债总全价指数年初至今涨跌幅（单位：%）14表1：上市券商5月经营数据（单位：亿元，%）4表2：上市券商1-5月经营数据（单位：亿元，%）5表3：上市券商资管子公司月度经营数据（单位：亿元，%）6表4：上市券商投行子公司月度经营数据（单位：亿元，%）6表5：5月份主要指数涨跌幅一览（单位：%）7表6：主要个股月度涨跌幅一览（单位：%）7表7：债券承销规模（单位：亿元，%）10表8：截至6月1日上市券商投行项目储备（单位：个）

4、10表9：5月券商债券发行汇总（单位：亿元，%，年）13表10：上清所5月份券商持债规模和结构（单位：亿元，%）14表11：中债登5月份券商持债规模和结构（单位：亿元，%）15表12：行业重大新闻15表13：公司重要公告165月业绩：利润环比改善单月业绩环比改善，累计降幅收窄5月券商业绩环比有所改善。34家上市券商公布5月经营业绩，合计实现营业收入153.48亿元，环比+16.1%，同比+18.6%；合计实现净利润55.17亿元，环比+21.6%，同比+21.0%。可比口径下，30家上市券商合计1-5月累计实现营

5、业收入688.12亿元，同比-2.6%，累计实现净利润254.13亿元，同比-10.2%，母公司口径净资产合计约1.20万亿元，环比-0.44%。分券商看，兴业、东方、国元利润增速最快，增幅分别为1239.6%、585.4%和356.5%，上月基数较低是环比大增主要因素；大券商中，银河、海通、国君和招商环比表现良好，分别增长106.1%、100.4%、46.5%和40.0%。累计来看，1-5月西南、太平洋、申万和中信累计净利润增速较好，分别为175.0%、39.9%、30.9%和29.8%。表1：上市券商5月经营

6、数据（单位：亿元，%）公司名称营业收入环比同比净利润环比同比净资产环比海通证券14.0667.7%17.4%9.33100.4%30.8%1,094.840.8%国泰君安16.0654.8%33.4%5.6446.5%-6.6%1,104.36-3.1%广发证券10.5235.0%-1.7%5.0134.0%10.4%777.890.5%中信证券15.01-26.1%13.2%4.90-46.7%-9.2%1,263.520.4%东方证券9.57193.6%59.9%4.52585.4%113.5%481.46-

7、2.2%兴业证券6.91267.5%69.9%4.061239.6%223.4%315.511.5%华泰证券10.2433.2%-4.0%3.9739.1%-7.1%816.480.3%招商证券9.4048.0%40.6%3.8940.0%27.3%763.480.3%申万宏源6.78-34.9%35.5%2.83-37.1%92.8%597.080.1%银河证券7.7967.0%32.2%2.58106.1%27.5%645.240.3%光大证券6.0351.9%123.1%2.11112.4%62.6%493

8、.300.3%国信证券6.281.3%-17.9%1.51-18.4%49.8%506.08-2.6%东兴证券2.29-3.3%33.6%0.90-20.8%72.7%194.970.5%长江证券3.34-16.9%1.8%0.82-20.8%-3.8%255.95-2.5%西南证券2.1515.5%56.6%0.7748.8%192.6%188.50-1.3%安信证券2