金工专题报告：基本面量化视角下的医药行业选股研究

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1、6.总结327.附录33图表目录图1：中信一级行业年化收益率（20080101-20180531）5图2：医药行业各年度收益率5图3：医药主题基金规模与数目6图4：医药主题基金各年度超额收益中位数与平均值（20100101-20180531）6图5：医药行业内因子多空收益与ICIR7图6：医药（中信）行业分类9图7：医药行业内因子收益净值9图8：TF医药基准指数、医药（中信）指数、中正医药卫生指数各年度收益比较11图9：医药行业量化模型净值（20100101-20180531）11图10：医药行业产业链12图11：细

2、分行业数量变化（20060104-20180531）13图12：细分行业权重变化（20060104-20180531）13图13：细分行业数量（20180531）13图14：细分行业权重（20180531）13图15：细分行业分析流程14图16：化学制药各年度收益15图17：化学制药股票数量与权重15图18：化学制药行业牛股特征16图19：化学制药行业指标多空收益17图20：化学制药分组：研发支出/营业收入_三年平均18图21：化学制药分组：销售费用/营业收入18图22：中药生产各年度收益19图23：中药生产股票数量

3、与权重19图24：中药生产行业牛股特征20图25：中药生产行业指标多空收益21图26：中药生产分组：经营活动产生的现金流量净额同比增长率21图27：中药生产分组：销售商品、提供劳务收到的现金/营业收入21图28：生物医药各年度收益22图29：生物医药股票数量与权重22图30：生物医药行业牛股特征23图31：生物医药行业指标多空收益23图32：生物医药分组：归属母公司股东的净利润同比增长率24图33：生物医药分组：研发支出/营业收入24图34：医疗器械各年度收益24图35：医疗器械股票数量与权重24图36：医疗器械行业

4、牛股特征25图37：医疗器械行业指标多空收益26图38：医疗器械分组：一致预期滚动增速27图39：医疗服务各年度收益27图40：医疗服务股票数量与权重27图41：医药流通各年度收益28图42：医药流通股票数量与权重28图43：医药流通行业牛股特征29图44：医药流通行业指标多空收益30图45：医药流通分组：存货周转率变化30图46：医药行业基本面量化选股流程图31图47：医药行业基本面量化模型净值（20100101-20180531）31表1：因子列表7表2：医药行业内单因子检验结果8表3：医药行业量化模型收益（20

5、100101-20180531）12表4：细分行业的差别（2017年年报，取细分行业中位数）13表5：化学制药行业内年化超额收益排名前5名的股票（20080101-20180531）15表6：中药生产行业内年化超额收益排名前5名的股票（20080101-20180531）19表7：生物医药行业内年化超额收益排名前5名的股票（20080101-20180531）22表8：医疗器械行业内年化超额收益排名前4名的股票（20080101-20180531）25表9：医疗服务行业内年化超额收益排名前3名的股票（20080101

6、-20180531）28表10：医药流通行业内年化超额收益排名前2名的股票（20080101-20180531）29表11：量化模型与基本面量化模型的比较（20100101-20180531）32表12：指标列表33基本面量化受到越来越多的关注，如何将基本面融合到量化模型中，是大家都很关心的问题。在“行业基本面量化选股”系列中，我们将在各个行业中探索基本面与量化的结合方式，从而让基本面真正助力量化投资。本文是该系列的第一篇，研究医药行业内的基本面量化选股，希望能够给读者带来启发。1.研究背景医药行业与人们的生活息息相

7、关，在A股市场上也一直有“喝酒吃药”行情的说法。长期来看，医药行业的表现也非常亮眼。下图为2008年至2018年5月31日各中信一级行业的年化收益率。可以看到，医药行业的年化收益率为11.09%，排名第二。图1：中信一级行业年化收益率（20080101-20180531）15%10%5%0%-5%家电医药电子元器件食品饮料餐饮旅游计算机汽车通信农林牧渔综合建材轻工制造纺织服装房地产电力设备银行国防军工基础化工传媒商贸零售机械建筑电力及公用事业非银行金融石油石化交通运输有色金属煤炭钢铁-10%资料来源：Wind，天风证

8、券研究所从医药行业各年度收益来看，11年中有8年医药行业的收益率在中信一级行业中排名前50%。图2：医药行业各年度收益率20082009201020112012201320142015201620172018全期100%80%60%40%20%0%-20%-40%-60%-80%-100%100%90%80%70%60%50%40%30%20