分拆上市经济动因的实证研究

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1、分拆上市经济动因的实证研究南京理工大学硕士学位论文姓名：赵敏申请学位级别：硕士专业：会计学指导教师：柳世平20040618硕士论文分拆上市经济动因的实证研究摘要在香港创业板成功上市，这是中国资本市场上第一家成功完成分拆上市的上市公司，而且到目前为止它也是i000多家上市公司中唯一成功的一家，同仁堂模式为广大学者研究分拆上市这一新型的资本运作方式提供了一个独特而现实的视角。本文对西方分拆上市经济动因的两大财务假说理论进行了阐述，并在此基础上探讨了同仁堂分拆上市的经济动因。同时对同仁堂公司的同业竞争者的股价反应进行了实证，实证结果表明：同仁堂分拆上市的经济动因更符合

2、信息不对称假说理论，即同仁堂分拆上市导致股东财富增加的原因是：由于信息不对称的存在，分拆之前同仁堂公司的价值被市场相对低估，而同仁堂科技公司的价值被市场相对高估，通过分拆，公司价值信息获得了更多的披露，这减轻了信息不对称的程度，使市场重新认识了同仁堂和同仁堂科技公司的价值，而同仁堂公司的价值是同仁堂科技公司价值的好几倍，因此同仁堂股票对分拆上市事件的净反应为正，即在分拆上市宣告期，同仁堂股票获得了显著的正的超额报酬率，分拆上市带来了母公司股东财富的增加。信息不对称假说剥离价值假说关键词：分拆上市硕士论文分拆上市经济动因的实证研究AbstractTONGRENTA

3、NGCo．carvedoutit’scalneintotheGrowthmarketIPOOn31thEnterpriseCo．andHongkongthroughwasthef'1]rstandthesoleofmorethan1000firmsonOctober,2000．ThiscompanywhichwassucceededinCarve―out．ItchinesemarketcapitalEquityprovidedmanyresearcherswithaandinCarve-out．specialpractialperspectivestudying

4、EquityThistwoEastfinancialthattheeconomiccausespaperexpatiateshypothesisexplainstudiestheeconomiccausesofCarve-out，thenofEquitypossibletherivalsofTONGRENTANGCo．stocksCarve―out．IalsotestsreactionsoftheEquitytheresultssustainCarve-outarmounrnents，TheAsymmetricduringEquityofTONGRENTANGC

5、arve―outtothatoneeconomiccausesayEquityHypothesis，It’sbutis：TONGRENTANGCo．isundervaluedTONGRENTANGrelativelybeforeCarve―out，TONGRENTANGCo．1saskedtoCo．isrelativelyupvaluedEquitymoredetailfinancialinformationsbecauseofCarve-outwhichreducesEquityexposeCo．isrevaluedanditisseveralinformat

6、ionvalueofTONGRENTANGasymmetry．Thetimeslargerthanit’stheannouncementscarve??out，TONGRENTANGCo．gainsduringofEquityfirm’svalue．Carve―outleadstotheenhanceoftheCAR，SoparentEquitypositiveInformationCarve―outsAsymmetricHypothesisKeywords：EquityDivestitureGainsHypothesisIIY1625229声明本学位论文是我在

7、导师的指导下取得的研究成果，尽我所知，在本学位论文中，除了加以标注和致谢的部分外，不包含其他人已经发表或公布过的研究成果，也不包含我为获得任何教育机构的学位或学历而使用过的材料。与我一同工作的同事对本学位论文做出的贡献均已在论文中作了明确的说明。3舛年；月隅日学位论文使用授权声明南京理工大学有权保存本学位论文的电子和纸质文档，可以借阅或上网公布本学位论文的全部或部分内容，可以向有关部门或机构送交并授权其保存、借阅或上网公布本学位论文的全部或部分内容。对于保密论文，按保密的有关规定和程序处理。M耳年6月／8日研究生签名：夔礁硕士论文分拆上市经济动因的实证研究引言研

8、究背景早在20世纪80年