上市公司分拆上市效应研究

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1、首都经济贸易大学硕士学位论文THESISOFMASTERDEGREE论文题目：上市公司分拆上市效应研究Astudyoncarve‘_’outseffectofChineselistedcompanies院系：金盐堂瞳专学号：!!Q!Q鲤0269作者：篮室墨独创性声明I渊邺卿一本人郑重声明：今所呈交的《上市公司分拆上市效应研究》论文是我个人在导师指导下进行的研究工作及取得的科研成果。尽我所知，文中除了特别加以标注和致谢的地方外，论文中不包含其他人已经发表或撰写的内容及科研成果，也不包含为获得首都经济贸易大学或其它教育作者签名：机构的学位或证书所使用过的材料。关于论文使用授权

2、的说明本人完全了解首都经济贸易大学有关保留、使用学位论文的有关规定，即：学校有权保留送交论文的复印件，允许论文被查阅、借阅或网络索引；学校可以公布论文的全部或部分内容，可以采取影印、缩印或其它复制手段保存论文。(保密作者签名：挝盥导师签名：后应遵守此规定)摘要随着2009年我国创业板市场的推出和2010年证监会明确允许符合6大条件的境内上市公司可以分拆子公司到创业板上市的规定颁发，分拆上市引起了市场的广泛关注。分拆(carve．outs)，是指母公司设立一新公司，并将母公司资产的一部分转移到新公司去，然后，母公司再将子公司股权对外出售，从而在不丧失控制权的情况下给母公司带

3、来现金收入。分拆上市是指母公司将分拆出来的子公司进行首次公开发行，或者是一次子股换母股形式的首次公开发行。分拆上市在欧美各国已成为一项流行的融资方式。关于分拆上市问题的研究一直是国外相关领域学者感兴趣的问题。但目前我国对分拆上市的研究较少，对于分拆上市的讨论多见于报端对个案的评论，还没有形成一套行之有效的理论。本论文旨在以香港分拆上市为样本进行实证研究，为现阶段我国境内分拆上市行为提供一套比较完备的研究体系，从而对我国上市公司发展、资本市场完善以及制度优化提供一定的指导作用。本文在回顾国内外相关研究文献和理论的基础上，利用事件研究法和财务分析法，研究上市公司分拆上市案例的

4、市场效应和财务效应，基于我国A股市场分拆上市起步晚且运用极少，因此本文选择了2000—2011年间香港上市公司分拆上市的案例作为研究对象。研究结果显示，分拆上市公告能产生明显的积极市场效应，且分拆上市这一特殊事件的消息能够在证券市场上提前被预知，从而使市场效应在分拆公告宣布前的几日内就得到了快速的体现；同时，从统计角度，分拆上市并没有产生显著的财务效应。但本文综合其他因素考虑，认为分拆上市对公司的财务绩效可以产生积极的影响趋势。结合本文的实证结果和对我国分拆上市发展趋势的分析，本文认为分拆上市有益于企业的长远发展。关键词：分拆上市市场效应财务效应AbstractWitht

5、helaunchoftheGEMmarketinChinain2009andthereleaseofregulationsthatSFCallowdomesticlistedcompanieswhichmet6conditionstocalve．outsubsidiarytolistedontheGEMmarketin2010，equitycarve．outscausedwidespreadconcerninthemarket·Carve’outsmeansparentcompanysetupanewcompany,andtransferpartofparentcompa

6、ny7Sassetstothenewcompany,thentheparentcompanyseUmeequityinterestsinthesubsidiaries，whichbringincashtotheparentcompanyinthecaseoflosingcontr01．EquityCalVe—outisthattheparentcompanywillcalveoutitssubsidi撕eSa11dmaketheinitialpublicoffering．Orasubsidiary’Sshareforaparentshareininitialpublico

7、ffering．Equitycalve。outhasbeenapopularfinancingmethodinforeignmaturecapitalmarket．Researchesonthisissuehavealwaysbeentheinterestpointforforeignscholarsintherelatedfield．ButcurrentlyinChina，therearefewerresearchesaboutEquitycarve-outs．thediscussionrelatedtoequitycalv