我国制造业上市公司财务特征对现金持有水平影响的实证研究

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1、摘要摘要企业现金持有行为是财务管理领域一项重要的研究课题，其不仅关系到日常经营活动，更是企业进行战略选择和投融资决策时必不可少的参考因素，本文关于制造业企业财务特征对现金持有水平影响的实证研究具有现实意义。在参考国内外学者对现金持有研究的基础上，本文紧密结合我国上市公司背景，从时间特征以及行业特征两方面入手分析我国上市公司现金持有水平，随后针对制造业进行现金持有水平的整体分析，并对制造业百强企业与制造业整体现金持有水平进行比较。在实证研究阶段本文选取2010年至2014年间我国制造业上市公司作为研

2、究样本进行回归分析。本文首先运用描述性统计、变量间相关系数检验、回归分析等方法研究公司规模、企业盈利能力、现金流量、债务期限结构、现金替代物以及现金股利发放对企业现金持有水平的影响，随后引入年度和行业控制变量进行回归对比分析。实证结果表明，盈利能力和现金股利支付对制造业企业现金持有水平产生正向调节作用，债务期限结构和现金替代物对企业现金持有水平产生负向调节作用，公司规模和现金流量在未引入控制变量前对现金持有水平产生负向影响，引入年度和行业控制变量后，两者均对现金持有水平产生正向调节作用。关键词：制

3、造业；财务特征；现金持有水平-II-ABSTRACTEmpiricalResearchofFinancialCharacteristic’sInfluencetoCashHoldingLevelinChineseManufacturing-ListedCompaniesABSTRACTCashholdinglevelisasignificanttopicinfinancialmanagement.Cashholdinglevelisnotonlyrelevanttoenterprisesdaily

4、operation,butalsothenecessaryfactorfortheirstrategychoiceandinvestmentdecision.Thereisanimportantpracticalsignificanceonstudyoffinancialcharacteristicinfluenceofmanufacturing-listedcompaniestocashholdinglevel.Onthebasisofdomesticandforeignscholar’sstu

5、dy,andthebackgroundofChineselistedcompanies,thispaperfromyearandindustrialaspectsanalyzescashholdinglevelofChineselistedcompanies.Comparativestudyoncashholdinglevelwiththetop100manufacturingcompaniesandthewholemanufacturingindustry.Onempiricalresearch

6、,paperselectChinesemanufacturinglistedcompaniesbetween2010and2014yearasoursample.Weusedescriptivestatistics,Correlationcoefficienttest,regressionanalysistostudytheinfluencesofcompanyscale,profitability,cashflow,debtmaturitiesstructure,cashsubstitution

7、andcashdividendsonenterprise’scashholdinglevel.Thispaperalsoincludetheannualandindustrialcontrolvariable.Empiricalresultsindicatethatcompanyprofitabilityandcashdividendshaveaforwardeffectonenterprise’scashholdinglevel.Thedebtmaturitiesstructureandcash

8、substitutionhasanegativeeffectonenterprise’scashholdinglevel.Thecompanysizeandcashflowhaveanegativeimpacttoenterprise’scashholdinglevelbeforeincludecontrolvariableandhaveapositiveimpacttoenterprise’scashholdinglevelafterintroducingannualandind