我国制造业上市公司现金持有量影响因素的实证研究

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1、扉页：独创性声明本人声明所呈交的论文是我个人在导师指导下进行的研究工作及取得的研究成果。除了文中特别加以标注和致谢的地方外，论文中不包含其他人或集体已经发表或撰写过的研究成果，对本文的研究做出贡献的集体和个人均已在论文中作了明确的说明并表示了谢意。研究生签名：垄j鸯星筮日期：论文使用和授权说明本人完全了解云南大学有关保留、使用学位论文的规定，即：学校有权保留并向国家有关部门或机构送交学位论文和论文电子版；允许论文被查阅或借阅：学校可以公布论文的全部或部分内容，可以采用影印、缩印或其他复制手段保存论文。(保密的论文在解密后应

2、遵循此规定)研究生签名：童：!拉塾导师签名：本人及导师同意将学位论文提交至清华大学“中国学术期刊(光盘版)电子杂志社”进行电子和网络出版，并编入CNKI系列数据库，传播本学位论文的全部或部分内容，同意按《中国优秀博硕士学位论文全文数据库出版章程》规定享受相关权益。研究生签名：导师签名：——日期：摘要企业最重要的财务资源之一就是现金，甚至有人形象地把它形容为企业的“血液”。企业的现金持有决策对企业经营决策和投资及融资决策行为都有着重大的影响。现金作为企业的一项流动资产，具有流动性强和收益率低的特点。当企业的现金持有量高于企业

3、正常的生产经营需要时，会造成企业资金的闲置和资金利用效率低下，还会产生较高的机会成本，从而降低了企业的总收益，且违背股东财富最大化的企业经营目标：如果企业的现金持有量低于正常生产经营的需要，不仅会丧失良好的投资机会，而且在企业发生资金短缺又不能及时的筹集到所需要的资金时，还可能会导致财务危机的发生，甚至导致企业破产。我国学者的研究发现，与西方发达国家相比较，我国上市公司普遍存在高额现金持有行为。我国高额现金持有这一特殊现象引起了国内外学者的广泛关注，学者们依据不同的理论基础分别对这一现象进行了理论上的阐述和解释，进而根据这

4、些理论基础收集数据进行实证研究。但是这些理论阐述及实证研究的结果却分别得出了不同甚至完全相反的结论，最终没有得出一个令人信服的解释。本文首先对国内外的相关文献进行系统梳理，并以代理理论、权衡理论、大股东控制权理论等为研究基础，采用了规范研究与实证研究相结合的研究方法，先从理论上分析了影响我国上市公司现金持有的因素。并在此基础上，以制造业上市公司为研究对象，选取在沪深交易所上市的A股制造业上市公司为样本，采用2006——2011年连续6年年报数据和公司治理数据，对影响我国上市公司现金持有的因素进行分析和证验，得出的结论是：公

5、司规模、债务期限结构、成长机会、资本性投资支出和第一大股东持股比例是影响我国制造业上市公司现金持有量的主要因素，并据此提出了对策建议。关键词：上市公司；制造业；现金持有量；影响因素AbstractThemostimportantfinancialresourcesisoneofcash，someevenvividlydescribeitaLsthe”blood”．Corporatecashholdingsdecisionshaveamajorimpactonbusinessdecision．makingandinvestm

6、entandfinancingdecision-makingbehavior．Cashasacurrentassetofenterprises，withstrongliquidityandlowyields．Whenthefirm’Scashholdingsishigherthanthenormalproductionandoperationneeds，willresultinidleandutilizationoffundsoftheenterprisefundsinefficient，butalsoresultinhi

7、gheropportunitycosts，therebyreducingthetotalincomeoftheenterprise，andcontrarytotheshareholderstwealthmaximizebusinessobjectives；cashholdingsislowerthanthenormalproductionandoperation，notonlywillthelossofgoodinvestmentopportunities，andintheshortageoffundsandcannotb

8、etimelytoraisethefundsneeded，mayalsocausethefinancialcrisis，andevenleadtobankruptcy·Chinesescholarsstudyfoundthat，comparedwithwesterndevelopedcountries，