期权策略的实务运用(现货商版)

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1、如何透过场外衍生品管理企业风险衍生品扮演风险管理的工具衍生品使用比例100908070605094％4030201013％0A股上市S&P500期权的功能期权能提供简便易行的�保险�功能�保险人�保险公司期权是一种更为精细的风险管理工具期权避险方案采购避险方案库存避险方案买入看涨期权买入看跌期权期权买方对比期货的优势(锁定采购成本)一个月后采购100吨铜,铜价49000,规避上涨风险�期货:作多20手铜,需要期货保证金588,000�期权:买进100吨49000看涨期权,支付权利金56,000一个月到期,铜价上涨至51000�期货:赚(51000-49000)*1

2、00=200,000�期权:赚(51000-49000)*100-56000=144,000一个月到期,铜价下跌至47000�期货：赔(49000-47000)*100=200,000,现货采购成本49000�期权：只有期权成本56,000,现货采购成本值47560,节省144,000期权买方对比期货的优势(锁定终端售价)一个月后销售100吨锌,锌价16000,规避下跌风险�期货:作空20手锌期货,需要期货保证金144,000�期权:买进100吨16000看跌期权,支付权利金37,000一个月到期,锌价下跌至14000�期货:赚(16000-14000)*100=2

3、00,000�期权:赚(16000-14000)*100-37000=163,000一个月到期,锌价上涨至18000�期货：赔(18000-16000)*100=200,000,现货销售价16000�期权：只有期权成本37,000,现货销售17630,多赚163,000买入看跌期权：支付期权费，锁定下跌风险�益0%到期价格看跌期权与现货组合：仅支付期权费，上涨敞口开放适用时机：担忧大涨或大跌的风险买入看涨期权：支付期权费，下跌收益无限�益0%到期价格买入看涨期权与现货采购组合：最大费用为期权费，下跌收益无限。买进期权的优势以较低权利金支出替代保证金，节约资金成本进可

4、攻,退可守�价格朝有利方向,获利增加;�价格朝不利方向,锁住风险;企业根据采购周期和风险价位灵活调整�周期越短，费用越低�价格越高，费用越低增值方案采购增值方案库存增值方案低价预购业务仓单增值业务预约代购业务(低价预购)预约代购业务适用时机：�企业有采购需求�预定价格跌落指定价位下,进行采购优点：�透过互换合同指定价位,由我们在指定价位之下进行代购�万一市场价格没碰到指定价位,可得期权费收入缺点:�锁住了下方的采购成本,即使当时价格再低,仍需以约定价格采购办理要件：�保证金(按我方收取品种的保证金费率+2％)业务流程到期价格高於下限设定买入下限与采购量以市场价买

5、入缴交保证金收期权费到期价格低於下限以预设价买入收期权费案例需求分析-预约代购业务时间点2/18,当时铜价为50720,企业要采购100吨,设定低於49000买进,当时期权价格为227元/吨,试问该企业在3/18日状况？期初2/18缴交710080保证金情境一：上涨2/183/18损益铜价5072053000期权收入02270022700案例需求分析-预约代购业务假设时间点为2/18,当时铜价为50720,企业要采购100吨,设定低於49000买进,当时期权价格为227元/吨,试问该企业在3/18日状况？期初2/18缴交710080保证金情境二：下跌2/183

6、/18损益铜价5072048770价格低於49000,客户需付给我方23000=100*(49000-48770);客户在期货市场买进成本为4877000总成本为4877000+23000=4900000卖出看跌期权收到22700权利金预约代购业务：获取期权收入，实现采购利润管理�益0%到期价格卖出看跌期权与现货组合：收取权利金,降低采购成本适用时机：价格预期震荡较小仓单增值业务(高价预售业务)仓单增值业务(高价预售)适用时机�客户想要为库存增加收益,并且想以约定价格售出存货宏观环境�供求关系利多不足，价格高位压力沉重办理材料�保证金业务流程到期价格高於上限

7、设定卖出上限与预售量以预定价售出缴交保证金收期权费到期价格低於下限以市场价售出收期权费案例：企业高价预售100吨库存，并增加现金收入。时间点为2/18,当时铜价为50720,企业卖出1个月52000看涨期权(102.5％),当时期权价格为457元/吨,试问该企业在3/18日库存现值及现金收支？情境一：小涨没到预售价，期权买方弃权，库存增值10.8万，企业增收457元/吨卖出期权时间铜价期权金数量库存价值现金收支预售价2月18日507204571005072000457003月18日518005200010051800000