有色金属行业2017年中期策略：钴铝机会仍最确定、其他行业低估值可关注

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1、证券研究报告

2、行业研究有色金属【联讯有色金属行业2017年中期策略】钴铝机会仍最确定、其他行业低估值可关注2017年07月03日投资要点投资策略：钴铝机会仍最确定、其他行业低估值可关注增持(调高)钴：28.25美元/磅的钴价相对于历史高点仍有72%的空间、相关个股业绩有色金属行业研究组高增长确定。我们认为：因投资需求导致供需逆转加速，钴牛市提前开启，相关个股业绩仍将进一步增加，可持续关注洛阳钼业（603993）、格林美分析师：王凤华（002340）和华友钴业（603799）。执业编号：S0300516060001邮箱：wangfenghua@

3、lxsec.com铝：供给侧改革红利促铝价稳中上涨、企业盈利改善可持续。9月国家部委研究助理：王保庆专项抽查和11月份采暖季减产30%将成为市场最大的催化剂。可关注神火电话：010-64408440邮箱：wangbaoqing@lxsec.com股份（000933）、云铝股份（000807）和中国铝业（601600）。行业表现对比图(近12个月)铜：价格持稳概率大、个股估值回调具备投资价值。我们认为，短期库存下15%降支撑铜价，但考虑到中国电网投资增速下滑为大概率事件，全年铜价持稳7%概率大。但个股已充分回调，建议投资者可关注江西铜业（6003

4、62）。0%锌：短期仍锌锌向荣、低估值具备投资价值。2017年虽锌矿增产，但缺口-8%仍在，锌价下跌有底，企业业绩高增长确定。典型个股估值已回调至20倍-15%16-0716-1016-1217-0317-06的历史偏低水平，可关注中金岭南（000060）、驰宏锌锗（600497）和西沪深300有色金属藏珠峰（600338）。资料来源：聚源相关研究黄金：上半年，价格在1,200~1,300美元/磅区间震荡，但黄金行业个股因估值过高大幅回调。参考历史，估值已经回归合理水平。下半年，黄金行业《【联讯有色金属行业2017年投资策略】将与金价高度联动。

5、建议在金价1,200美元/磅企稳后配置黄金个股，可关供给收缩主导商品牛市、新兴高成长仍可注山东黄金（600547）、恒邦股份（002237）和西部黄金（601069）。期》2016-12-08《【联讯有色行业点评】2016年年报及锂：碳酸锂价高位企稳、个股PE估值合理可逢低关注。我们认为，20172017年一季报：业绩大幅兑现、铝、钴和年和2018年碳酸锂仍维持紧平衡，价格将持续保持在高位。相关个股通过锂仍是投资主线》2017-05-03扩产实现业绩增长可期，可持续关注赣锋锂业（002460）和天齐锂业（002466）。行业基本面：传统金属看

6、供给、新兴金属看需求铜：基本面不悲观、金融面不乐观。铜矿因Escondida（减20万吨）等罢工导致供应增量减少25万吨。前五月,中国铜冶炼厂现货铜矿粗炼费(TC)下滑至70~90美元/干吨。铜管及铜板带箔开工率创新高、锂电铜箔加工费一枝独秀。电网投资增速大幅放缓，空调增速高。截止至6月23日，LME+SHFE铜库存31.5万吨，增加。铜价仍缺乏方向性，预计下半年在5,500美元附近波动。铝：当前不乐观、未来不悲观。2017A产能增长10%；需求最好情况仅为8.5%，全年过剩57万吨。全球库存下降27万吨，内增外减。去违规产能已取得实质性突破、

7、山东魏桥及新疆嘉润先后关闭25万吨和15万吨违规在产产能，9月专项检查和采暖季减产30%仍有看点。电解铝连续8个季度请务必阅读最后特别声明与免责条款www.lxsec.com1/30行业研究。。。。。。。。。。保持盈利，铝加工总体平稳。2017年价格平稳上涨概率大，预计在1.35~1.45万元/吨区间。锌：中短期不悲观、长期不乐观。2017年锌矿产能增加67.6万吨仍确定，但实际产量或仅为40万吨附近，预计2017年消费增量下降至20万吨，锌矿供需缺口虽收窄，但仍存缺口。国产锌精矿T/C实际在5,000~5,500元/金属吨，高于去年同期，冶炼

8、企业盈利改善。黄金：最弱美元强势周期、避险需求创造短期交易机会。美元加息两次、仍有可能再加一次。美国就业率持续在5%以下；美国核心PCE通货膨胀率持续低于2%且呈下滑趋势。调息和美元指数的相关性仅为0.58，加息对金价打压有限。黑天鹅事件仍将频发、避险需求催生短期行情。预计下半年仍在1,200~1,300美元/盎司区间波动。钴：投资需求致供需逆转加速、长牛格局提前开启。需求：2017年需求增量1.45~1.65万吨（国外投资需求+7,500吨，国内投资需求+1,000吨，国内产线扩大需求+4,000吨，新能源汽车需求+4,000吨）。供给：20

9、17年钴矿增量在1.19万吨。主要来自刚果（金）手抓矿（+5,000~6,000吨）、Mutanda（+2,000吨）、Chemaf（+3,000吨）