债券专题报告：雨虹转债申购价值分析

《债券专题报告：雨虹转债申购价值分析》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在行业资料-天天文库。

1、债券研究债券分析证券研究报告2017年09月25日债【债券分析】券研究雨虹转债申购价值分析——华创债券专题报告20170921投资要点证券分析师本次发行的规模为18.4亿，为第一个采用信用申购的传统转债，发行方证券分析师：吉灵浩式采用原股东优先配售，网上发行，网上申购上限为1000万元，无需定执业编号：S0360515070004金，原股东优先配售股权登记日为9月22日（本周五）。电话：021-20572568发行期限为6年，到期按票面价值的106%（含最后一期利息）赎回，债邮箱：jilinghao@

2、hcyjs.com项和主体评级均为AA，纯债价值大概在80.7元左右，是目前存量转债里最低的，债底保护水平低，对应的到期收益率为1.72%左右。联系人：王文欢初始转股价为38.48元/股，如果按9月20日37.9元/股的收盘价来算，电话：010-63214662对应的初始转股价值为98.5元，对总股本的稀释率在5.4%左右。邮箱：wangwenhuan@hcyjs.com转股价下修条件为15/30，80%，在存量里相对较严；赎回和回售条款中规中矩。相关研究报告上市定价方面，正股是国内防水材料龙头，公司

3、主要产品包括防水卷材、防水涂料等，广泛应用于房屋建筑、高速铁路、地铁及城市轨道、机场和《通胀数据超预期，监管将继续施压债市—水利设施、综合管廊等领域。近年来公司业绩保持持续高增长、估值中等。—华创债券周度观点20170909》2017-09-11结合目前存量转债来看，平价在98.5元左右，相对可比的转债有桐昆EB《ABS快速发展或使实体经济融资规模被和久其转债，对应转股溢价率在20%左右，上市价格估计在118元左右；低估——华创债券专题2017-9-11》但考虑到近期转债市场由于供给预期影响，估值承压

4、，加上市场有担心正2017-09-12股涨幅已经过大，估计溢价率会稍低一点，因此我们估计上市价格在115《滞胀在招手！-----华创债券专题元-117元之间，中枢在116元左右。2017-09-17》配售方面，原股东按每股配售2.0865元面值进行配售，前十大股东持股2017-09-18占比为49.6%，其中大股东持股占比为29.5%，假设大股东全部参与配售，《金融数据依然强劲，央行宽松尚不可期——华创债券一周市场回顾与展望由于该正股基本面好，机构持仓占比较高，根据wind显示中报一般机构2017-0

5、9-15》持股占比在27.2%左右，假设机构投资者有70%参与配售，其余股东有2017-09-1840%参与配置，则总的参与配售比例在66%左右，对应的配售规模在12.1《盐城地区城投调研感受：挡不住的市场化亿，剩下6.3亿供网上申购。转型——华创债券债务专题之四申购资金方面，分机构投资者和一般投资者，机构方面，此前巨化EB网2017-09-18》下发行时，申购户数达到了6500户，雨虹转债申购户数估计要高，假设2017-09-19有7500户，机构基本都按上限申购，对应申购资金为750亿；对于一般投

6、资者数量上不好估计，而且还不一定都按上限申购，如果不考虑一般投资者，仅考虑机构，中签率大概在0.84%，一个户中签金额在8.4万，按上市涨幅16%算，实际收益在1.3万，当然如果考虑一般投资者收益肯定要低，若假设有10000户，且都按上限，则申购金额有1000亿，综合中签率只有0.38%，单个户中签金额3.8万，实际收益0.6万元左右。总的来看，信用申购不破面，打新就能获得收益，无非是收益较低，重在参与。证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号未经许可，禁止转载债券分析

7、目录（一）雨虹转债申购价值分析:收益虽低，仍可积极参与....................................................................................41、发行安排及方式:优先配售，网上发行，无网下申购..................................................................................42、基本信息及条款分析:债底价值低，条款一般...........

8、..................................................................................43、上市定价：预计上市价格在115元-117元之间.........................................................................................54、申购价值分析：收益虽低，仍可积极参与...........