新三板市场引入做市商制度后的市场流动性研究.pdf

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3、金融．ｆ，，ｉ；’；校内教航顺生副教授直ｒ最＾’＇：行业导师：杨秋萍主任％，草；杉等ｊ＂－－，和、襄单位：河北金融学院；台每：培养客＾§｜｜《／＇吏声｜：＾＇，｜．，妾－－ｖ读，．參載ｆ捉．為矣马作冷，＂－六．＊，．＇＾＼＇２０巧年５月；／的毛芽＾餐，Ｋ每松．．．‘．．．．巧．；山’：争少ｓＫ心若巧．：．；：诚巧如ｉ為心、客．巧參心．．．＇＇＇’＇＇．．＇．＾；’＇．＞＇’‘．；：佔父端－弁：；，：；产巧引＾．七成铅冷片；挣．鮮打新Ｈ板市场引入做市商制度后的市

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5、文不含任何其他个人或集体己经发表或撰写过的作品成果。对本文的研究１＾做出重要贡献的个人和集体，均臣在文中义明确方式标明？因本学位论文引起的法律后果完全由本人承捏。学位论文作者签名奇、＞１４签字日期：啤月日了河北金融学院硏究生部学位论文版极使用授权书本学位论文作者完全了解河北金融学晓研究院有关保留、使用学位论文的规定，有权保留并向国家有关部口或化构送交论文的纸质版和电子版。本人授权河北金靜学院研究院可，允许论文教查閑和借阅心乂将学位论文的全部或部分巧容编入《中国优秀博硕

6、去学位论文全文数据库》和《中国知识资源慧库》进行检索，可Ｌ义采用影印、缩印或扫描等复制手段保存、汇编学位论文。又齐、：学位论文作者签卷：＃少导师签名签字日期：年＆月日签字日識如降处日＾Ｉ摘要本文主要研巧了新Ｈ板市场引入做市商制度后市场流动性的问题。通过建立模型，分析了证券价格的波动性Ｗ及市场的交易指令对做市商买卖价差的影响。在模型中，做市商被定义为被动地在市场上当前市场价格（减去或加上买卖价差）买入和卖出标的证券，做市商会根据其做市成本及时调整买卖价差，使得做市获

7、得的利润能弥补做市的成本。在市场上，做市商的买卖价差受到Ｗ下凡种因素的影响发生变动：证，券的价格波动性，市场交易指令的波动性做市商净存货头寸的绝对值的价值。Ｗ上每个因素的增加都会导致做市商平均做市成本的上升，进而导致买卖价差的扩大。即市场的流动性（通过买卖价差来衡量）随着价格波动性的上升而下降，随着交易量的波动性的上升而下降，随着存货头寸的增加而下降。对于由于市场价格大幅被动Ｗ及交易不平衡引起的市场流动性的下降的情一一况，本模型也给出了个般性的解释。关键词：做市商流动性买卖价

8、差存货ＩＡｂｓｔｒａｃｔＴｈｉｓ巧ｓｅａｒｃｈｆｏｃｕｓｏｎｔｈｅｈｑｕｉｄｉｔｙｉｎＮａｔｉｏｎａｌＥｑｕｉｔｉｅｓＥｘｃｈａｎｇｅａｎｄＱｕｏｔａｔｉｏｎｗ－ｉｔｈａｍａｒｋｅｔｍａｋｅｒｓｙｓｔｅｍ．Ｔｈｉｓｓｔｕｄｙｍｏｄｅｌｓｔｈｅｂｉｄａｓｋｓｐｒｅａｄｉｎｆｉｎａｎｃｉａｌｓａｓａｆｉｍｃｔｉｏ凸－ｍａｋｍａｒｋｅｔｏｆａｓ