做市商制度引入后新三板市场流动性的实证研究

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1、巧级：中图分类号：Ｆ８３０．３３口全日制巧＾全日串４１蠻｝斯＾＾讀峡專硕壬学位论文（专业学位）论文题目；做市商制巧引入后新Ｈ巧市巧流动性的实证研究作者姓名：泻杰超专业学位类别：金强硕古专业学位领域：研巧方向：资本市场指导教师：楼迎军王去非提交日期；２０１６年５月Ｊ浙江工商大学硕±论文做市商制度引入后新Ｓ板市场流动性的实证研巧做市商制度引入后新Ｈ板市场流动性的实证研究摘要我国新Ｈ板市场受规模、投资者准入口槛、股票转让方式等因素一直存在流动性不足

2、的问题的影响，长期Ｗ来。２０１４年８月２５日，做市商制度正式引入新Ｈ板市场，此举的核也目的就是为了提高新Ｈ。板市场的流动性因此，研究做市商制度弓入后新Ｈ板市场的流动性Ｉ有重要的理论和实践意义。本文在系统回顾做市商制度在国内外证券市场应用的相关文献基础上，选取共３０家企业作为研究样本，Ｗ２０１４年８月２５日为做２０２市商制度引入的时间节点，选取１４年１月至２０１６年月的日交易数据进行分析。指标Ｌ和换手率指标来衡量流动性＾＾＾流动性综合测度水平，Ｗ股票流动性作为被解释变量，引入虚拟变量作为解释

3、变量，１取值０表示股票采用协议转让，取值表示股票采用做市转让，Ｗ股票价格、、、成交量流通规模市盈率、股票波动性作为控制变量，并一：从四个角度建立模型进行实证分析第，对引入做市商制度后采取做市转让的样本股票进行实证分析，探究做市后股票流动性与相关影响因素之间的关系；第二，对做市商制度引入前后样本股票流动性的变动进行实证分析；第对做市商制度引入后分别采取做市转让和协议转让的样本股票的流动性进行检验，Ｗ探究做市商制度是否显著提高了新Ｈ板市场的流动性，通过，对做；第四建立ＧＡＲＣＨ模型市转让的样

4、本股票的流动性风险进行研究。ＩＩ浙江工商大学硕±论文做市商制度引入后新Ｓ板市场流动性的实证研巧实证结果表明，新Ｓ板市场股票的价格越高、成交量越大，流通、规模越大波动性越小，其流动性水平越高，股票的市盈率与流动性水平么间不存在显著的相关关系。而涉及买卖价差的流动性价量结合一Ｌ指标，诸如本文第部分实证使用的流动性综合测度指标不适用于衡量协议转让的股票流动性水平，因此在后两部分实证中采用换手率指标来衡量流动性水平，，并引入虚拟变量同时考虑截距效应和交互。根据模型的回归结果，效应，我们发现做市

5、商制度的引入显著提高了新Ｈ板市场的流动性，但当前的新Ｈ板市场依然存在较大的流动性风险。通过本文的研究，从实证角度论证了做市商制度对提高新Ｈ板市场流动性的显著作用，为现有的理论文献提供了补充，也为今后更深一步的研巧打下了坚实的基础。关键词：新Ｈ板市场，做市商制度，协议转让，流动性水平ＩＩＩ做市商制度＝浙江工商大学硕±论文引入后新板市场流动性的实证研巧ＴＨＥＬＩＱＵＩＤＩＴＹＯＦＴＨＥＮＥＷＴＨＩＲＤＭＡＲＫＥＴＡＦＴＥＲＴＨＥＩＮＴＲＯＤＵＣＴＩＯＮＯＦＴＨＥ

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8、ａｔｉｃｒｅｖｉｅｗｏｆｔｈｅｒｅｌｅｖａｎｔｌｉｔｅｒａｔｕｒｅｏｆｍａｒｋｅｔｍａｋｅｒｓｓｔｅｍｉｎｔｈｅｄｏｍｅ巧ｉｃａｎｄｆｏＫｉｎｓｅｃｕｒｉｔｉｅｓｍａｒｋ巧ｔｈｉｓａｅｒｙｇ，ｐｐｓｅｌｅｃｔｅｄａｏａｌｏｆ３０ｃｏｍａｎｉｅｓａｓｔｈｅ