新三板市场做市商制度现状及对策研究

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1、曲斋姆键乂聲心ＳＯＵＴＨＷＥＳＴＥＲＮＵＮＩＶＥＲＳＩＴＹＯＦＦＩＮＡＮＣＥＡＮＤＥＣＯＮＯＭＩＣＳ＇：■？．＊．；■＇．■．工商管理硕±（ＭＢＡ）学位论文新Ｈ板巧场做市商制度现状及对策研究Ｔｈｅｒｅｓｅａｒｃｈｏｎｓｉｔｕａｔｉｏｎａｎｄｓｔｒａｔ：ｅｇｙｏｆｔｈｅｍａｒｋｅｔｍａｋｅｒｓｙｓｔｅｍｏｆｔｈｅｍａｒｋｅｔｏｆＮａｔｉｏｎａｌＥｑｕｉｔｉｅｓＥｘｃｈａｎｇｅａｎｄＱｕｏｔａｔｉｏｎｓ学位申请人魏靖指导教师张劲松学科专业工

2、商管理硕±学位类别管理学．．—ｋ＇！－？？？－Ｉ工商管理硕±（ＭＢＡ）学位论文新Ｈ板市场做市商制度现状及对策研究ＴｈｅｒｅｓｅａｒｃｈｏｎｓｉｔｕａｔｉｏｎａｎｄｓｔｒａｔｅｏｆｔｈｅｍａｒｋｅｔｍａｋｅｒｇｙｓｓｔｅｍｏｆｔｈｅｍａｒｋｅｔｏｆＮａｔｉｏｎａｌＥｕｉｔｉｅｓＥｘｃｈａｎｅａｎｄｙｑｇＱｕｏｔａｔｉｏｎｓ学位申请人：魏靖学号：２１４１２５１０００５２学科专业；工商管理硕壬研究方向：金醜管理指导教师：张劲松

3、定稿时间：２０１６年３月西南财经大学学位论文原创性及知识产权声明本人郑重声明：所呈交的学位论文，是本人在导师的指导下独立进斤研究工作所取得的成果。除文中己经注明引用的内容外，本论文不含任何其他个人或集体己经发表或撰写过的作品成果。对本文的研究做出重要贡献的个人和集体，巧己在文中Ｗ明确方式标明，因本学位论文引起的法律结果完全由本人承担。本人同意在校攻读学位期间论文工作的知识产权单位属西南财经大学。本人完全了解西南财经大学有关保留、使用学位论文的规定，即学校有权保留并向国家有关部口或机构送交论文的复印件和电子版，允许论文被

4、查阅和借阅。本人授权西南财经大学可Ｗ将本学位论文的全部或部分内容编入有关数据库进行检索，可Ｗ采用影印。、缩印、数字化或其他复制手段保存和汇缩本学位论文本学位论文属于１、□保密，在年解密后适用本授权书。２、囚不保密特此声明。学位申请人；２０１６年５月摘要摘要２００１年７月１６日，因原两网系统中国有企业法人般和主板退市股的流通性存在问题一，证券公司代办股份转让系统正式成立！＾解决这难题，业界称其＂＂为旧三板。２００６年１月１６日，为提升兰板市场在资本市场中的地化吸引大量有潜力的中小企业到Ｈ板市场挂牌交易

5、，《证券公司代办股份转让系统中关村科技园区非上市股份有限公司股份报价转让试点办法》出台，被称为＂＂新王板。２０１３年１月１６日，为响应国家健全多层次资本市场体系的号召，一步提升新Ｈ板市场对市场资源的配置功能进，我国中小企业股份转让系统有限责任公司正式挂牌成立。截止２０１５年１２月底５１２９８０，共有家企业在新Ｈ板市场挂牌，约家新Ｈ板市场的做市商，平均每只挂牌股票约３．７家做市商。股转系统中挂牌企业股票成交额为口．５７亿元，挂牌公司股票成交总额累计达１７６０亿元。伴随着市场不断深化发展，新Ｈ板市场的发展也需要不断改革。为了更好的

6、适应市场变化，促进Ｈ板市场健康发展，新Ｈ板市场引入了做市商制度。然而做市商制度虽一然有诸多优点，直是业界讨论的焦点板市场在引入做市商制但其，所度后还是存在市场流动性缺乏、业绩分化严重、业绩波动性大、企业估值平稳且偏低、企业融资困难等问题。从国内外研巧来看，引入做市商制度具有一重要意义，定的必要性同时也有，因此如何真实有效地解决新Ｈ板市场目前存在的问题值得深入研巧。一部分对新三板市场和做市商制度的理论进行了分析本文第。先介绍了新王板市场发展历程Ｗ及新王板市场的证券交易制度，再介绍了做市商制度、的发展历程，，详细分析了做市商制

7、度的运行基础，发展模式和核屯功能为后续新三板做市商制度的发展现状Ｗ及问题剖析做铺垫。最后分析了新Ｈ板市场引入做市商制度的意义。１新Ｈ板做市交易机制现状及对巧研巧第二部分基于数据分析，对新Ｈ板做市商目前的现状进行了剖析，梳理了新Ｈ板做市交易机制目前面临的问题，分析了产生问题的原因。宏观层面。市场的流动性面临困局，做市交易制度存在不完善微观层面，做市商和做市交易参与方也面临运作的问题。做市商面临着市场垄断、操作艰难、内部。机构设置不合理的问题做市交易的参与方包括挂牌企业和投资者，他们都面临操作难题。第Ｈ部分本文重点分

8、析了新三板市场做市交易机制发展的对策。美国纳斯达