做市商制度对新三板市场流动性的影响.pdf

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1、做市商制度对新三板市场流动性的影响学位类型：专业学位论文作者：郭小璇学号：20141810650培养学院：金融学院专业名称：金融硕士指导教师：边江泽副教授2016年5月万方数据TheEffectofMarket-MakerRuleontheLiquidityofNEEQ万方数据学位论文原创性声明本人郑重声明：所呈交的学位论文，是本人在导师的指导下，独立进行研究工作所取得的成果。除文中已经注明引用的内容外，本论文不含任何其他个人或集体已经发表或撰写过的作品成果。对本文所涉及的研究工作做出重要贡献的个人和集体，均已在文中以明确方式标明。本人完全意识到本声明的法律责任由本人承担。特此声明学位论文作

2、者签名：年月日万方数据学位论文版权使用授权书本人完全了解对外经济贸易大学关于收集、保存、使用学位论文的规定，同意如下各项内容：按照学校要求提交学位论文的印刷本和电子版本；学校有权保存学位论文的印刷本和电子版，并采用影印、缩印、扫描、数字化或其它手段保存论文；学校有权提供目录检索以及提供本学位论文全文或部分的阅览服务；学校有权按照有关规定向国家有关部门或者机构送交论文;学校可以采用影印、缩印或者其它方式合理使用学位论文，或将学位论文的内容编入相关数据库供检索；保密的学位论文在解密后遵守此规定。学位论文作者签名：年月日导师签名：年月日万方数据摘要2014年8月做市商制度的正式实施，标志着新三板市

3、场的交易制度由单纯的协议转让升级为协议转让与做市并存。由于交易机制的选择是市场迅速且低成本地发现价格，改善市场流动性，从而提高市场运行效率的有效途径，因此对新三板市场引入做市商制度的研究，具有重要的理论意义和现实意义。本文从新三板的交易制度出发，介绍了新三板市场现存的协议转让与做市转让交易制度。又从流动性的定义出发，对流动性指标的计算方法进行分类，将其分为价格法、交易量法、时间法及价量结合法，继而又进行了股票流动性与各影响因素关系的理论分析。本文的实证研究分为两部分，一部分是对在协议转让期间交易较为活跃的协议转做市的股票流动性进行分析，选取换手率和非流动性指标作为被解释变量，用来衡量流动性，

4、选取成交价格、收益率、做市商是否引入这一虚拟变量作为解释变量，即假设为流动性的影响因素；实证研究的另一部分是在新三板市场的所有股票中选取了50只有代表性的样本股，运用事件分析法，先对流动性指标进行了描述性统计，而后检验了做市商引入对于流动性指标影响的显著性。最后，本文提出了做市商制度现今存在的问题，以及解决问题相应的政策建议。关键词：新三板，做市商，流动性万方数据AbstractMarket-makerRule,whichisimplementedinNEEQinAugust25th,2014,hasbeenseenasthelandmarkofgreatchangeinNEEQtransa

5、ctionmechanisms:fromcessionagreementtotheparallelchannelofmarket-makerruleandtheoldway.Forthetransactionmechanism’simpressiveefficiencyinfindingeconomicalprice,improvingmarketliquidity,andincreasingmarketefficiency,itisnecessary,bothintheoreticalandpracticalway,foraresearchininputtingMarket-makerRu

6、letoNEEQbeingplanted.TheresearchbeginswiththetransactionmechanismsinNEEQwithasketchofCessionAgreementRule(CAR)andMarket-makerRule(MMR).Then,researchersfocusonthesortingtechniqueincomputingmethodstowardsliquiditymeasures,orientedfromthedefinitionofliquidity-thePriceMethod,theVolumeMethod,theTimeMeth

7、odandthePrice-VolumeMethod.Afterthat,atheoreticalanalysisintheconnectionbetweenthestockliquidityanditsinfluencefactorisgiven.Theempiricalanalysiswasdividedintotwosectors.Oneisananalysisofliquidityoftheactiv