三季度债券市场投资策略.docx

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1、三季度债券市场投资策略二季度债券价格走势国债指数——企债指数一季度转债指数与八股指数比较0—9丄、09z—fo61—9丄、0ZT—g—寸0g—g—vo8Z—寸—寸0ICO寸II寸—bo卜—匸、0-g—to1101056—9—poz—9—寸094—9丄o2—g—voE—g丄0g—g丄、o8Z—V丄、00寸—昔0vrF丄0Z—EOIg—g丄o转债指数——上证A股指数——深证A股指数20864208110000092001年以來长盛债券慕金累计净值与屮信全债指数比较Z—9丄O6I—g—寸oconovz—g丄、0OI—g—寸0gz—z—寸oII—Z—VOSIT

2、S一二丄丄omo——长盛债券基金——中信全债指数一、二季度债券市场分析二季度，基于对宏观经济已经过热的判断，央行在货币政策上不断出台紧缩措施，从而导致了债券市场的大幅下跌，并在4月份出现了近期的单月最大下跌幅度。但5月份以来，一方面是债券市场本身已经跌出投资价值；另一方面在管理层的调控下，宏观经济开始出现明显回落，债券市场开始企稳回调。截止到6月8日，交易所国债市场二季度下跌了3.88%,交易所企债指数下跌了4.78%0而随着宏观调控的进行，基于对上市公司业绩增速会有所下降的判断，股票市场出现了持续的下跌，从而也带动了转债市场的下跌，转债指数整体下跌了

3、5.66%o长盛债券基金二季度继续坚持了稳健和收益配比的原则，在跟踪好屮信全债指数的同时，在固定收益证券上，以规避风险、获取稳定收益为主；截止到6月8日,长盛债券基金的累计净值为1.0596,2004年以來的投资收益率为1.8%,而同期比较基准中信全债指数的投资收益率则为-3.55%,长盛债券基金超越比较基准5.35个百分点。二、三季度债券市场展望及债券基金的投资策略从近期的宏观经济形势來看，经过前期的一系列宏观调控措施，一些宏观数据出现了明显的回落。5月份,工业增加值同比增长了17.5%,增速比上月回落了1.6个百分点，工业增加值的明显冋落主要是由于

4、固定资产睜舒睜睜5睜a睜舒少声-♦—轻工业增加值一》—重工业增加值工业增加值寸o—qedgo—mnvgo—qQdSI/zo—q£-O—Hnvlo—q瓷00—¥woo—qod66—bcnv66—q瞪社会消费品零化:总额TO—UPFgo丄n「eo丄二I0丄二00丄二oo—ue「66—【n「66—ue「我国进出口增长当月数据（12个月移动平均）50厂-14000-■—出口增长一♦一进口增长oooooOooooooO50505003322115090400296660,6662「卜66oooooO43211进出II差额卜0O666L寸90002LT000299

5、LOO05200280&000COOOO2OL6OO0投资的明显下降导致的。5月份，全国固定资产投资同比增长18.3%，增幅比上月回落了16.4个百分点。除了投资之外，消费继续维持平稳增长，5月份社会消费品零售总额同比增长了17.8%,比之前儿个月出现了明显加速，但这主要是受去年SARS疫情的影响，同比基数较低所致。从进出口情况来看，5月份我国出口同比增长32.8%,进口同比增长35.4%,当月实现贸易顺差21亿美元，这是在连续4个月单月出现贸易逆差的情况下再次出现的贸易顺差，主要原因在于进口增速出现明显回落，5月份当月的进口增速相比上月回落了7.4个

6、百分点，分类别来看，又主要是大豆、铁矿石和钢材的进口增速下降，随着我国固定资产投资得到控制，对一些大宗原材料的需要也开始相应下降。从目前的经济情况來看，消费保持了一个平稳增2;投资在管理层的紧缩措施下，从年初到现在出现了明显的回落；进出口在保持一个平稳增长的情况下，进11!口差额几乎上保持了一个均衡状态；国内生产总值不考虑去年基数较低因素的影响，二季度相比较一季度和去年四季度，应该会有一个明显的冋落，三季度会冋落的更为明显。从物价上來看，粮食价格在5月份有所回落，随着夏粮的丰收，小麦价格回落明显，其它几种粮食作物还维持在高位，整体来看，5月份的CPI同

7、比上涨了4.4%,环比回落了0.1%。只要今年不出现异常灾害，今年的秋粮应该也会丰收，而且秋粮播种面积比往年有一个明显增加，从而粮食价格在三季度应该会有一个冋落。货币供应量与CPI增长5432O-1-24208642022211111L9LOO0L0&002M269LOO0■go丄00260CXJ00290CXJ002LOCOOO090CO002L0400CM—60CO002CP对更长期经济增长的判断，市场上的分歧很大，一种看法认为中国的宏观经济在出现一个轻微回落之后，接下来就又会很好，再考虑到美国的经济状况，由此认为屮国可能进入升息周期；另外一种看法

8、则认为中国经济从周期上來看，在去年的四季度或者今年的上半年出现高点之后，接下来会进入新一轮的经