a股与债券市场投资策略报告

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1、2012年4季度投资策略报告2012-10概要：■宏观经济观点经济走出快速下滑阶段，已在低位企稳并缓慢回升。未来中央将继续通过基建投资项目和结构性减税等计划维稳经济，并不排除通过降息以减轻企业经营负担，刺激企业投资需求回升。■A股市场展望和选择展望四季度A股市场，四季度初，经济数据弱势回暖、流动性好于三季末、十八大期间维稳氛围主导，市场有望企稳反弹，但4季度限售股大规模解禁减持压力、三季报业绩风险冲击、临近年末企业再次面临资金面风险等因素将制约市场反弹空间。四季度行业配置重点考虑：受益于制度改革和政策红利的行业；受益

2、于稳定经济增长预期的行业；具有相对估值优势和盈利预测下调风险小的行业。■债券市场现状与展望三季度开始，债券市场出现了持续的调整，而近期美联储QE3的推出，推升了市场的风险偏好，同时推升了市场的通胀预期，债市震荡加剧，表现为利率债急剧调整，中低等级信用债企稳反弹。我们从较长期限的宏观背景来看，中国经济的复苏困难重重，最近几年将大概率处于一个相对较弱的状态，经济增速下台阶已成事实。那么在总需求收缩的背景下，通胀或许会有季节性或政策性的反复，但趋势性大幅回升的上行风险不大。这样的经济运行状态，对债券市场来说，长期较为有利。

3、www.fullgoal.com.cn目录◆宏观经济.........................................................................................2一、国内经济：经济底部企稳，需求依然疲弱..................................................21、GDP增速创新低................................................................

4、................................................22、产销疲弱，工业增加值继续回落创出新低....................................................................23、房地产投资增速上升，趋势仍待观察............................................................................34、消费增速保持平稳..................

5、..........................................................................................45、进出口增速低于预期........................................................................................................46、CPI回升符合预期，PPI见底在即...................................

6、.................................................57、信贷金额高于预期，结构依然不佳................................................................................6二、近期政策展望——政策维稳为主，货币保持宽松......................................6◆A股市场..............................................

7、............................................7一、企业盈利展望..................................................................................................7二、市场估值.......................................................................................................

8、...81、A股市场整体估值继续保持低位...................................................................................................82、行业估值优势比较...........................................