xxa股投资策略报告

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1、XXa股投资策略报告2016分析报告2015年12月年股市投资策略目录一、经济新常态下周期的浪花51、传统逻辑框架自2014年以来持续面临挑战.52、经济转型期意味着进入一个周期特征淡化的阶段63、政策稳增长对经济的重要性显著上升84、内需的短期改善希望来自基建支撑和地产企稳96、经济徘徊于去产能与新需求之间的波浪式放缓127、金融板块盈利增速下降，非金融板块盈利增速回升138、货币与财政政策在2016年仍处于积极对冲下滑压力状态159、中央经济工作会议提出2016年目标，两会之前陆续落实政策重

2、点1710、新常态下周期的浪花18公共品基建是稳增长的中流砥柱18传统支柱产业中的大类消费点刺激20流动性的集中推动2二、流动性因素的变化是2016年的主要矛盾221、驱动市场的主要因素从基本面让位流动性.232、存量资金仍然强于2015年初，增量资金入场仍不明显233、增长与流动性的组合在2015年已经是“超常规”254、总量货币政策工具面临转换265、美联储开启加息通道之后将为全球带来影响276、资产再配置的设想在长期正确但短期不确定297、融资融券并不足以重演2015年的上涨298、监管意

3、志成为市场重要影响因素，监管加强保障制度建设30三、从“新”开始：新经济二新需求+新效率321、新经济所要实现的转变：新需求；新效率2、产业政策与改革政策在新宏观调控机制中的重要性提升333、经济新旧动能的切换伴随资本市场结构的同向切换344、市场估值的偏离结构更像是结果而非原因.365、围绕“6+4”的新需求方向和新基础设施建设376、十三五开局之年，改革政策有助于推动新效率的提升397、战略新兴产业在十三五的变化：从技术摸索到规模突破408、沿着新经济的两个转变方向配置成长板块.42四、20

4、16投资配置思路：成长为主；周期为辅431、市场模式重回“前2014”432、周期为辅：转型期周期类领域的三类选择线索453、成长为主：沿着新经济的两个转变方向配置成长机会464、2016年特别事件提不・・・47全国两会…47G20峰会48美国总统大选…..48亚投行成立并放贷…….4尼49中国经济仍处于转型阶段，在政策支撑和产能过剩的双重挤压下经济周期波动趋于平缓，而来自周期波动对于资本市场的引导作用也趋于淡化，驱动整体市场的主要矛盾从周期波动让位于流动性环境。作为主要矛盾的流动性环境相比20

5、15年可能出现转弱,总量货币政策难以重演2015年的力度空间，资产再配置逻辑难以扮演趋势引领的作用，而杠杆运用方面随着监管意志因素的强化也难以重复2015年的疯狂。整体市场的波动空间受到流动性环境转弱的限制，加之经济周期特征依然偏弱，市场结构有望重回2014年底那一轮快速上涨之前的状态，配置上坚持成长为主、周期为辅的思路，围绕新经济布局。2016年中国经济仍然面临减速压力，政策将继续扮演稳增长胜负手的角色，内需支撑主要依靠基建投资和地产企稳，出口改善可能性不大，非金融企业盈利增速经历今年下滑后有

6、所回升。在周期类板块中选择三条线索进行配置：一是作为稳增长中流砥柱的公共品基建类投资；二是选择在稳增长短期压力下最可能进行政策投放的传统大类消费领域；三是选择在阶段性流动性改善环境中资金流入效果最明显的周期板块。政策烫平经济周期在于为转型争取时间，而转型的目标是从旧经济结构转入新经济结构，表现为新需求和新效率两个方面的转变。新需求将接替部分传统产业承担起经济增长的支柱角色，并围绕新需求存在着其中上游的新基础设施建设需要。2016年是十三五规划的开局之年，改革因素发挥的作用在于加快供给侧改革，促进

7、新效率的提升，十三五提出的创新发展和绿色发展反映了新效率的两个特征，即现有制造业效率提升和升级到更生态环保的生产生活方式。以“新经济二新需求+新效率”的框架进行配置，围绕两条线索：一是新需求来源的6+4消费方向以及沿着这些终端需求的中上游产业；二是新效率提升的重点方式和改革政策助力领域。2016年还将存在一些当年度的特别事件值得关注，如两会通过十三五规划、杭州G20峰会、美国大选年、亚投行放贷、迪斯尼开园，这些特别事件可能对市场热点和风险偏好带来影响。一、经济新常态下周期的浪花1、传统逻辑框架自

8、2014年以来持续面临挑战股市作为经济的晴雨表，在历史上大多数时期呈现与经济增长大致同向的走势，这一规律在中国的A股也存在,2014年以前的大多数时间里，沪深300指数的走势与GDP增速的走势在季度层面上大致同向。但是这一规律自2014年下半年以来被打破，在经济转型期，特别是中国近年来经济周期波动的弱化，导致来自经济基本面对于市场走势的引导作用下降。2014年以来虽然经济增速逐渐下行，但是证券投资什么是行业研究报告行业研究是通过深入研究某一行业发展动态、规模结构、竞争格局以及综合经济信息等，为企