环保及公用事业行业三季报总结：2020年看好火电龙头和高股息标的

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1、内容目录1.三季度公用事业板块持仓分析61.1.公募基金持仓环比小幅上升，火电板块加仓较大61.2.QFII公用持仓创近三年新高，燃气板块持仓大幅增加71.3.2019Q3社保基金持仓环比小幅提升，但仍处于近五年低位82.2019年前三季度业绩综述92.1.营业收入稳步增长，业绩符合市场预期93.发电及电网：火电板块复苏，政策助力供热板块业绩稳增长123.1.火电板块：火电业绩三要素向好，企业利润大幅提升123.2.水电板块：受多地来水偏枯影响，单三季度业绩增速下滑153.3.其他发电：中国核电表现优异，协鑫能科三

2、季度高增长173.4.电网板块：2019年前三季度业绩大幅好转184.燃气及供热板块：看好燃气长期投资，供热板块盈利提升明显204.1.燃气板块：短期购销毛差影响利润，长期供需有望持续宽松204.2.供热及其他板块：扣非归母净利润大幅上升225.投资策略：公用事业业绩改善可期，关注高弹性及历史高分红标的246.风险提示257.附表26图表目录图1：2015Q1-2019Q3安信公用板块公募基金持仓情况6图2：2019Q3公用板块基金持仓市值前十（亿元）6图3：2019Q3公用板块持有基金数量前十（笔）6图4：201

3、9Q3公用板块基金加仓市值前十（亿元）7图5：2019Q3公用板块基金减仓市值前十（亿元）7图6：2015Q1-2019Q3安信公用板块QFII持仓情况7图7：2019Q3公用板块QFII持仓市值前十（亿元）8图8：2019Q3公用板块QFII加仓市值情况（亿元）8图9：2019Q3公用板块QFII减仓市值情况（亿元）8图10：2015Q1-2019Q3安信公用板块社保基金持仓情况8图11：2019Q3公用板块社保基金持仓市值前十（亿元）9图12：2019Q3公用板块社保基金加仓市值前十（亿元）9图13：2019Q

4、3公用板块社保基金减仓市值情况（亿元）9图14：2019前三季度营业收入及增速情况（亿元，%）10图15：2019第三季度营业收入及增速情况（亿元，%）10图16：2019前三季度扣非归母及增速情况（亿元，%）10图17：2019第三季度扣非归母及增速情况（亿元，%）10图18：2019前三季度电力及公用事业板块扣非后归母净利润表现强于大盘，位列第11位11图19：2019前三季度分板块营业收入增速情况（%）11图20：2019前三季度分板块扣非归母增速情况（%）11图21：2019前三季度公用板块销售费用率（%）

5、11图22：2019前三季度公用板块管理费用率（%）11图23：2019前三季度财务费用率（%）12图24：2019前三季度公用板块期间费用率（%）12图25：2019前三季度公用板块毛利率（%）12图26：2019前三季度公用板块净利率（%）12图27：2013-2019Q1-3火电板块营业收入（亿元，%）13图28：2013-2019Q1-3火电板块扣非归母净利润（亿元，%）13图29：2013-2019Q1-3火电板块营业成本（亿元，%）13图30：2013-2019Q1-3火电板块资产负债率（%）13图31

6、：2013-2019Q1-3火电板块ROE（%）13图32：2013-2019Q1-3火电板块ROA（%）13图33：2014-2019H1华能国际营业收入（亿元，%）14图34：2014-2019H1华能国际扣非后归母净利润（亿元，%）14图35：2014-2019H1华能国际ROE（%）14图36：2014-2019H1华能国际ROA（%）14图37：2013-2019Q1-3深圳能源营业收入（亿元，%）14图38：2013-2019Q1-3深圳能源扣非后归母净利润（亿元，%）14图39：2013-2019Q1

7、-3深圳能源营业成本（亿元，%）15图40：2013-2019Q1-3深圳能源资产负债率（%）15图41：2013-2019Q1-3水电发电量及增速（亿千瓦时，%）15图42：2013-2019Q1-3水电利用小时及增速（小时，%）15图43：2013-2019Q1-3水电板块营业收入（亿元，%）15图44：2013-2019Q1-3水电板块营业成本（亿元，%）15图45：2013-2019Q1-3水电板块扣非净利润（亿元，%）16图46：2013-2019Q1-3水电板块资产负债率（%，%）16图47：2013-

8、2019Q1-3水电板块ROE（%，%）16图48：2013-2019Q1-3水电板块ROA（%，%）16图49：2013-2019Q1-3长江电力营业收入（亿元，%）16图50：2013-2019Q1-3长江电力扣非归母净利润（亿元，%）16图51：2013-2019Q1-3长江电力ROE（%）17图52：2013-2019Q1-3长江电力ROA（%）17