传媒行业2017年三季报总结：等待时机，聚焦龙头

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1、2017年11月06日证券研究报告传播与文化评级：买入维持评级行业研究长期竞争力评级：高于行业均值等待时机，聚焦龙头——传媒行业2017年三季报总结市场数据(人民币）市场优化平均市盈率18.76国金传播与文化指数5684.48投资要点沪深300指数4020.89从三季报来看，2017年前三季度传媒板块营收、归母净利润仍保持增长，上证指数3388.17分别为17.04%和7.93%，营收增速同比减少9.21pct，利润增速同比减少深证成指11373.7412.05pct。传媒板块共有41家公司发布全年业绩预告，其中恺英网络、巴中小板综指11854.71士在线、凯撒文化等37家预增

2、，12家业绩预告的上限在63%以上。投资建议8835业绩增速低于收入增速，同比去年增速均下滑。除了整体并购趋严导致外82857734延并购减少的因素外，乐视网巨额亏损16.5亿元，东方明珠计提6.7亿元7183广告诈骗损失的减值损失也影响了整体业绩。66326081游戏板块保持高景气，重点关注龙头公司。三季报里游戏子版块仍保持较5531高景气度，龙头公司三七互娱和完美世界均保持业绩高速增长，分别为61%和50%，游族网络业绩增速27%，由于近期暂无重磅新游戏上线，业61107绩增速略低于半年报。龙头公司全年业绩仍保持高速增长，建议重点关注：117020717050717080

3、7三七互娱预计增长45%-64%，完美世界预计增长20%-37%，游族网络预计增长20%-50%，恺英网络预计增长136%-172%。国金行业沪深300电影行业业绩平平，但全年业绩有望回暖。前三季度国内票房实现12.82%的同比增速（剔除服务费），北京文化受益于《战狼2》实现31.6%的业绩相关报告增长。院线行业除万达电影的业绩增速10.29%以外，其余公司业绩均低于1.《从“直播VS短视频”到“直播+短视该增速，上海电影、幸福蓝海和横店影视业绩都出现下滑；发行公司光线传频”-“移动直播+短视频”...》，媒业绩增长8.28%，低于上半年增速。10月票房在《羞羞的铁拳》带领下2

4、017.10.24实现了40.68%的同比增速（剔除服务费），预计全年票房增速达到16%左2.《趣味竞猜：掌阅科技什么时候开板？-传右，带动电影行业回暖，建议关注万达电影。媒行业周报》，2017.10.23电视剧行业业绩平缓，收入有望四季度确认。骅威文化三季报业绩增长3.《关注三季报行情，看好电视剧板块-传媒45.73%，但全年业绩增速范围0-30%。唐德影视业绩增长23.16%，华策影行业周报》，2017.10.16视业绩增长9.93%，慈文传媒业绩增速2.42%。但是电视剧公司由于大部分4.《世界竞在眼前：高速成长的移动电竞-移收入在Q4确认，预计今年仍能保持高速增长（慈文

5、传媒全年预计增速动电竞产业链专题报告》，2017.10.1331%-62%）。建议关注龙头公司华策影视、慈文传媒、唐德影视。5.《国庆档票房创新高，关注三季报行情-传报业和有线网络仍然低迷，传统出版发行公司部分业绩低于预期。中文传媒媒行业周报》，2017.10.9的业绩增速11.41%，低于预期，主要由于子公司智明星通老的爆款游戏COK流水持续下滑，新游戏上线进度低于预期。中南传媒的第三季度首次出现收入和利润下滑，主要由于湖南整顿教辅的强制征订。营销板块分化严重，分众传媒表现突出。龙头公司分众传媒业绩保持稳定姜姝联系人增长，收入增速15.74%，业绩增速24.45%，毛利率同

6、比提升2.19pct，净(8621)61038213jiangshu@gjzq.com.cn利率同比提升3.13pct。蓝色光标和省广股份的三季度业绩下滑幅度较大，裴培分析师SAC执业编号：S1130517060002超过半年报的下滑幅度。其余公司业绩高速增长主要依赖并购公司并表。peipei@gjzq.com.cn其他关注数字阅读和图片正版化领域。掌阅科技业绩增长104.46%，中文在线业绩增长206.66%。视觉中国作为图片正版化龙头业绩增长32%。风险提示政策性风险；行业增速不达预期。-1-敬请参阅最后一页特别声明行业研究内容目录行业整体营收增速下降，略好于上半年...

7、........................................................3利润增速低于收入增速，业绩表现不如去年....................................................32017年前三季度分行业公司业绩情况.............................................................52017年全年业绩预告总结....................